Gratis kontantstrøm (FCF)
Fri kontantstrøm representerer de kontantene et selskap genererer etter kontantstrømmer for å støtte driften og opprettholde sine formue. I motsetning til inntjening eller nettoinntekt, er fri kontantstrøm et mål på lønnsomheten som ekskluderer ikke-kontante utgifter i resultatregnskapet og inkluderer utgifter til utstyr og eiendeler samt endringer i arbeidskapital.
Rentebetalinger er ekskludert fra den generelt aksepterte definisjonen av fri kontantstrøm. Investeringsbankfolk og analytikere som trenger å evaluere et selskaps forventede ytelse med forskjellige kapitalstrukturer, vil bruke variasjoner av fri kontantstrøm som fri kontantstrøm for firmaet og fri kontantstrøm til egenkapitalen, som er justert for rentebetalinger og låneopptak.
I likhet med salg og inntjening blir den frie kontantstrømmen ofte vurdert per aksje for å evaluere effekten av utvannelse.
01:12Forstå gratis kontantstrøm
Hvorfor brukes gratis kontantstrøm
Fri kontantstrøm er kontantstrømmen som er tilgjengelig for alle investorer i et selskap, inkludert vanlige aksjeeiere, foretrukne aksjonærer og långivere. Noen investorer foretrekker FCF eller FCF per aksje fremfor inntjening og inntjening per aksje som et mål på lønnsomheten. Fordi FCF står for investeringer i eiendom, anlegg og utstyr kan det imidlertid være klumpet og ujevnt over tid.
Se for deg at et selskap har en inntjening før avskrivninger, amortiseringer, renter og skatter (EBITDA) på 1 000 000 dollar i et gitt år. Anta også at dette selskapet ikke har hatt noen endring i arbeidskapital (omløpsmidler - kortsiktig gjeld), men at de kjøpte nytt utstyr til en verdi av $ 800 000 ved utgangen av året. Utgiftene til det nye utstyret vil bli fordelt over tid på resultatregnskapet, noe som gir en innvirkning på inntjeningen.
Men fordi FCF kontoer for nytt utstyr på en gang, vil selskapet rapportere $ 200 000 FCF ($ 1 000 000 EBITDA - 800 000 dollar utstyr) på $ 1 000 000 av EBITDA det året. Hvis vi antar at alt annet forblir det samme og det ikke er ytterligere innkjøp av utstyr, vil EBITDA og FCF være like igjen neste år. I denne situasjonen vil en investor måtte bestemme hvorfor FCF dyppet så raskt ett år bare for å gå tilbake til tidligere nivåer, og om den endringen sannsynligvis vil fortsette.
Gratis kontantstrøm (FCF) i bedriftsanalyse
Fordi FCF står for endringer i arbeidskapital, kan det gi viktig innsikt i verdien av et selskap og helsen til dens grunnleggende trender. For eksempel kan en reduksjon i betalte kontoer (utstrømning) bety at leverandører krever raskere betaling. En reduksjon i kundefordringer (innstrømning) gjør at selskapet samler inn fra kundene raskere. En økning i varelager (utstrømning) kan indikere en bygningsmasse med usolgte produkter. Å inkludere arbeidskapital i et mål på lønnsomhet gir en innsikt som mangler i resultatregnskapet.
Anta for eksempel at et selskap hadde tjent 50 000 000 dollar per år i nettoinntekt hvert år det siste tiåret. På overflaten virker det som stabilt, men hva om FCF har falt ned de siste to årene etter hvert som varebeholdningene økte (utstrømning), kundene begynte å utsette betalinger (utstrømning) og leverandørene begynte å kreve raskere betalinger (utstrømning) fra firmaet? I denne situasjonen ville FCF avsløre en alvorlig økonomisk svakhet som ikke ville vært tydelig fra en undersøkelse av resultatregnskapet alene.
FCF er også nyttig som utgangspunkt for potensielle aksjonærer eller långivere for å vurdere hvor sannsynlig selskapet vil kunne betale sitt forventede utbytte eller renter. Hvis selskapets gjeldsbetalinger trekkes fra FCF (Free Cash Flow to the Firm), vil en utlåner ha en bedre ide for kvaliteten på kontantstrømmer som er tilgjengelige for ytterligere lån. Tilsvarende kan aksjonærer bruke FCF-renteutbetalinger for å tenke på forventet stabilitet i fremtidige utbytteutbetalinger.
Beregninger av gratis kontantstrøm (FCF)
FCF kan beregnes ved å starte med kontantstrømmer fra driftsaktiviteter i kontantstrømoppstillingen fordi dette tallet allerede har justert inntjening for rentebetalinger, ikke-kontante utgifter og endringer i arbeidskapital.
Resultatregnskapet og balansen kan også brukes til å beregne FCF.
Andre faktorer fra resultatregnskap, balanse og kontantstrømoppstilling kan brukes til å komme frem til samme beregning. Hvis for eksempel ikke EBIT ble gitt, kunne en investor komme frem til riktig beregning på følgende måte.
Selv om FCF er et nyttig verktøy, er det ikke underlagt de samme kravene til finansiell informasjon som andre poster i årsregnskapet. Dette er uheldig fordi hvis du justerer for det faktum at CAPEX kan gjøre beregningen litt "klumpet", er FCF en god dobbeltsjekk på et selskaps rapporterte lønnsomhet. Selv om innsatsen er verdt det, er det ikke alle investorer som har bakgrunnskunnskap eller er villige til å bruke tiden til å beregne tallet manuelt.
Hvordan definere “god” gratis kontantstrøm - FCF
Heldigvis vil de fleste økonomiske nettsteder gi et sammendrag av FCF eller en graf over FCFs trend for de fleste offentlige selskaper. Imidlertid gjenstår den virkelige utfordringen: hva som utgjør god gratis kontantstrøm ">
Å bruke trenden til FCF kan hjelpe deg med å forenkle analysen.
Et konsept vi kan låne fra tekniske analytikere eller kartlister er å fokusere på trenden med grunnleggende ytelser i stedet for de absolutte verdiene til FCF, inntjening eller inntekt. Hvis aksjekursene er en funksjon av de underliggende grunnleggende forholdene, bør en positiv FCF-trend være i korrelasjon med gjennomsnittlig aksjekursutvikling.
En vanlig tilnærming er å bruke stabiliteten til FCF-trender som et mål på risiko. Hvis trenden til FCF er stabil de siste fire til fem årene, er det sannsynlig at hause trender i aksjen blir forstyrret i fremtiden. Fallende FCF-trender, spesielt FCF-trender som er veldig forskjellige sammenlignet med inntjening og salgstrender, indikerer imidlertid en større sannsynlighet for negativ prisutvikling.
Denne tilnærmingen ignorerer den absolutte verdien av FCF for å fokusere på skråningen til FCF og dens forhold til prisutvikling. Tenk på følgende eksempel:
Hva vil du konkludere med aksjens sannsynlige kursutvikling med divergerende grunnleggende ytelse ">
Basert på disse trendene, vil en investor være på vakt om at noe kanskje ikke går bra med selskapet, men at problemene ikke har nådd det såkalte “overskriftenummer” - inntekter og inntjening per aksje (EPS). Hva kan forårsake disse problemene?
Investere i vekst
Et selskap kan ha forskjellige trender som disse fordi ledelsen investerer i eiendom, anlegg og utstyr for å vokse virksomheten. I forrige eksempel kunne en investor oppdage at dette er tilfelle ved å se om CAPEX ble større i 2016-2018. Hvis FCF + CAPEX fortsatt var oppadgående, kan dette scenariet være en god ting for aksjens verdi.
Lagerbeholdning
Mellom 2015 og 2016 økte Deckers Outdoor Corp (DECK), kjent for sine UGG-støvler, med litt over 3%. Imidlertid vokste lageret med mer enn 26%, noe som fikk FCF til å falle det året selv om inntektene økte. Ved å bruke denne informasjonen kan en investor ha ønsket å undersøke om DECK ville være i stand til å løse sine inventarproblemer eller om UGG-støvelen ganske enkelt falt ut av moten, før han foretok en investering med potensial for ekstra risiko.
Kredittproblemer
En endring i arbeidskapital kan være forårsaket av varelager eller en forskyvning av leverandørgjeld og kundefordring. Hvis et selskaps salg sliter, slik at de utvider mer generøse betalingsbetingelser til kundene sine, vil kundefordringene øke, noe som er en negativ justering av FCF. Alternativt er kanskje et selskaps leverandører ikke villige til å utvide kreditt så sjenerøst og krever raskere betaling. Det vil redusere leverandørgjeld, som også er en negativ justering av FCF.
Fra 2009 til og med 2015 hadde mange solselskaper å gjøre med denne eksakte typen kredittproblemer. Salg og inntekt kan bli oppblåst ved å tilby mer generøse vilkår til kunder. Fordi denne problemstillingen var kjent i bransjen, var leverandørene imidlertid mindre villige til å utvide vilkårene og ønsket å få betalt av solselskaper raskere. I denne situasjonen var avviket mellom de grunnleggende trender tydelig i FCF, men ikke umiddelbart åpenbar bare ved å undersøke resultatregnskapet alene.
Sammendrag
Gratis kontantstrøm avstemmer nettoinntekter ved å justere for ikke-kontante utgifter, endringer i arbeidskapital og kapitalutgifter (CAPEX). Som et mål på lønnsomhet er den mer ujevn enn nettoinntekt, men kan avdekke problemer i grunnleggende før de oppstår i resultatregnskapet.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.