Hva er en Bear Put Spread?

En bjørnsalgspris innebærer kjøp av en salgsopsjon og samtidig salg av et annet putte med samme utløp, men en lavere streikpris. Selv om det konseptuelt ligner på å kjøpe et frittstående putte for å spekulere i potensiell ulempe eller sikre en slik risiko, er en betydelig forskjell at salget av lavere pris satt i en bjørn spredt motregning en del av kostnadene for den lange puttsposisjonen og også luker strategiens fortjeneste. Dermed innebærer denne strategien å gi fra seg noe av det mulige overskuddet til en lavere kostnad sammenlignet med et frittstående salg. En bjørn satt spredning er også kjent som en debet (put) spredning eller en lang satt spredning. (Til sammenligning, se "Hva er et Bull Put Spread?", "Hva er et Bull Call Spread?")

Tjener på en bjørnespredning

Siden en spredning av bjørneprodukter innebærer en netto kostnad eller debet, er det maksimale tapet som kan oppstå av denne strategien kostnadene for handelen pluss provisjoner. Den maksimale gevinsten som kan oppnås, er forskjellen mellom streikprisene for puttene (mindre provisjoner, selvfølgelig). Denne risikobelønningsprofilen betyr at bjørnens utsatte spredning bør vurderes i følgende handelssituasjoner:

• Det forventes moderat nedside: Denne strategien er ideell når den næringsdrivende eller investoren forventer moderat nedside i en aksje, i stedet for en nedbørnedgang i den. Hvis den næringsdrivende forventet at aksjen skulle stupe, ville frittstående plasser være den foretrukne strategien for å oppnå maksimal fortjeneste, siden overskuddet er avdekket i en bjørnespread.
• Risiko er ønsket å være begrenset : Siden dette er en debetpåslag, er strategiens risiko begrenset til kostnadene for spredningen. Bjørnespredningen har også en betydelig lavere grad av risiko enn et nakent (eller avdekket) short salg.
• Satser er kostbare : Hvis salg er relativt dyrt - typisk på grunn av høy underforstått volatilitet - foretrekker en bjørnsatsspredning å kjøpe frittstående salg, siden kontantstrømmen fra den korte putten vil bekjempe prisen på den lange puten.
• Utnyttelse er ønsket : For en gitt mengde investeringskapital kan den næringsdrivende få mer gearing med bjørnen som er spredt enn ved å selge aksjen.

Eksempel

La oss si at du er en handelsmann med nye alternativer og ønsker å gjøre inntrykk på dine erfarne kolleger. Du identifiserer FlaxNet (en hypotetisk aksje, kan vi legge til) som en kandidat for en bearish opsjonshandel. FlaxNet handler til $ 50, og du tror at den har en risiko for nedsiden til $ 45 i løpet av neste måned. Siden implisitt volatilitet i aksjen er ganske høy, bestemmer du deg for at en bjørnespredning er å foretrekke fremfor å kjøpe frittstående lager. Du utfører derfor følgende bjørnespredning:

Kjøp fem kontrakter på $ 50 FlaxNet vil utløpe i løpet av en måned og handle til $ 2, 50.

Selg fem kontrakter på 45 dollar FlaxNet legger også ut på en måned, og handler til $ 1, 00.

Siden hver opsjonskontrakt representerer 100 aksjer, er netto premieutgift =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1, 00 x 100 x 5) = 750 dollar.

Tenk på de mulige scenariene en måned fra nå i sluttminuttene av handel på utløpsdatoen:

Scenario 1 : Din bearish visning viser seg å være riktig, og FlaxNet faller til 42 dollar.

I dette tilfellet er $ 50 og $ 45 innsatsen begge i pengene, henholdsvis $ 8 og $ 3.

Gevinsten din på spredningen er derfor: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] mindre [det første utlegget på $ 750]

= $ 2.500 - $ 750 = $ 1.750 (minus provisjoner).

Den maksimale gevinsten på en bjørnsatsspredning realiseres hvis aksjen stenger til eller under strykprisen for den korte puten.

Scenario 2 : FlaxNet avslår, men bare til $ 48, 50.

I dette tilfellet er $ 50-innsatsen i pengene med $ 1, 50, men $ 45-innsatsen er ute av pengene og derfor verdiløs.

Din avkastning på spredningen er derfor: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] mindre [det første utlegget på $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Du bryter derfor jevnlig på handelen, men er tom for lommen i forhold til de betalte provisjoner.

Scenario 3 : FlaxNet går i motsatt retning fra den du hadde forventet, og stiger til 55 dollar.

I dette tilfellet er $ 50 og $ 45 innsatsen begge pengene ute, og derfor verdiløs.

Din avkastning på spredningen er derfor: [$ 0] mindre [det første utlegget på $ 750] = - $ 750.

I dette scenariet, siden aksjen stengte over strykprisen for det lange kjøpet, mister du hele beløpet som er investert i spredningen (pluss provisjoner).

beregninger

For å sammenfatte, dette er nøkkelberegningene knyttet til en bjørnespredning:

Maksimalt tap = Net Premium Outlay (dvs. premie betalt for lang innsats minus premie mottatt for short put) + Betalte provisjoner

Maksimal gevinst = Forskjell mellom streikprisene på putter (dvs. streikpris for lang innsatt minus streikpris på short put) - (Net Premium Outlay + betalte provisjoner)

Break-even = Strike-pris på det lange settet - Net Premium Outlay.

I forrige eksempel er break-even-punktet = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.

Fordeler med en bjørn satt spredning

• I en bjørnespiss, som tidligere nevnt, er risikoen begrenset til nettopremien som er betalt for stillingen, og det er liten risiko for at stillingen får store tap. Det er en situasjon der denne strategien kan påløpe betydelige tap, noe som vil oppstå hvis den næringsdrivende stenger den lange puttsposisjonen, men lar den korte puteposisjonen være åpen. Hvis du gjør det, vil konvertering av puttspreaden konverteres til en put-write-strategi, og hvis aksjen deretter faller det til en pris som ligger godt under strykprisen for short put, kan den næringsdrivende bli tildelt aksjen til en pris som er under dens nåværende markedspris.
• Bjørnespredningen kan skreddersys til en spesifikk risikoprofil. En relativt konservativ næringsdrivende kan velge en smal spredning der prisfastsettelsen ikke er veldig langt fra hverandre, hvis hovedmålet er å minimere nettopremieutgiften til gjengjeld for en relativt liten gevinst. En aggressiv næringsdrivende foretrekker kanskje en bredere spredning for å maksimere gevinsten selv om det betyr å påføre en høyere kostnad å sette på spredningen.
• En bjørnsatsspredning har en kvantifiserbar risiko-belønningsprofil, siden maksimalt mulig tap og maksimal gevinst er kjent fra begynnelsen.

risiko

• Den næringsdrivende risikerer å miste hele premien som er betalt for puttspredningen hvis aksjen ikke avtar.
• Ettersom bjørnespredningen er et debetspredning, er det ikke tid til den handelsmannens side, da denne strategien bare har en god tid før den utløper.
• Det er en mulighet for misforhold i tildelingen hvis aksjen avtar kraftig; i dette tilfellet, siden den korte puten kan være godt i pengene, kan den næringsdrivende bli tildelt aksjen. Mens det lange utsettelsen kan utøves for å selge aksjen i tilfelle oppdrag, kan det være en forskjell på en dag eller to i å gjøre opp disse handler.
• Siden fortjenesten er begrenset med en spredning av bjørneproduksjon, er dette ikke den optimale strategien hvis en aksje forventes å avta kraftig. I det forrige eksemplet, hvis den underliggende aksjen falt til $ 40, ville en handelsmann som var veldig bearish og derfor bare hadde kjøpt $ 50-settene, en brutto gevinst på $ 10 på en investering på $ 2, 50 for en avkastning på 300%, i motsetning til det maksimale brutto gevinst på $ 5 på $ 1, 50-investeringen i puttspread, en avkastning på 233%.

Konklusjon

Bear put spread er en passende opsjonsstrategi for å ta en posisjon med begrenset risiko på en aksje med moderat nedside. Dets lavere risikonivå i motsetning til kortslutning av aksjen så vel som mindre utlegg sammenlignet med frittstående sett er tiltalende egenskaper. Imidlertid bør nye opsjonshandlere være klar over at som en debetstrategi kan hele beløpet som er investert i en bjørnsatsspredning gå tapt hvis aksjen ikke synker som forventet.