Hvorfor en omvendt avkastningskurve er Bullish for aksjer

Rentekurven inverterte kort på onsdag da avkastningen på den 10-årige amerikanske statskassen la seg ned under den på den 2-årige T-noten for første gang siden 2007. Gitt at en omvendt avkastningskurve historisk signaliserer en kommende lavkonjunktur, og gitt at nedgangstider kan utløse eller utdype bjørnemarkedene, lanserte nervøse aksjeinvestorer en selgende vanvidd og sendte S&P 500-indeksen (SPX) ned med 2, 9% for dagen.

Betydning for investorer: Bullish på kort sikt

Men utsiktene kan faktisk være mer hausse enn bearish for aksjer på kort sikt, ifølge en detaljert historie i The Wall Street Journal. Basert på historien fra 1978 til 2005, etter at rentekurven først ble invertert, steg S&P 500 med et gjennomsnitt på 2, 53% de neste tre månedene, med 4, 87% i løpet av de neste seks månedene, med 13, 48% det neste året, med 14, 73 % i løpet av de neste to årene, og med 16, 41% de neste tre årene, per analyse av Dow Jones Market Data sitert av Journal. Som et resultat råder JPMorgan, Goldman Sachs og andre firmaer sine klienter til å forvente et tilbakestigning i aksjekursene.

Viktige takeaways

• En omvendt avkastningskurve signaliserer historisk sett en kommende lavkonjunktur.
• Aksjer falt etter en kort inversjon 14. august.
• Historien indikerer imidlertid at flere aksjegevinster kan være foran oss.

”Folk tror at [en inversjon i rentekurven] vil føre til en lavkonjunktur, at det bare er et spørsmål om tid. Og faktisk, det vi finner er at det tar ganske lang tid, ”som Mariann Montagne, en fondsforvalter i Gradient Investments, som har 2, 3 milliarder dollar i eiendeler under forvaltning (AUM), fortalte Bloomberg. "Vi har mye penger å tjene mellom nå og da, " la hun til.

James Bullard, president i Federal Reserve Bank of St. Louis, er blant dem som gir rabatt på lavkonjunktur. Han kaller amerikanske økonomiske forhold "ganske gode", og i en nedtegnet kommentar lagt ut på St. Louis Feds nettsted 14. august, sa han dette, som sitert i en annen Bloomberg-rapport: "Økonomien er ikke i lavkonjunktur. Arbeidsledighet er nær en 50-års lav. Inflasjonen er lav og stabil. "

For en uke siden rådet JPMorgan klienter til å bruke indeksalternativer for å tjene på en forventet rebound i S&P 500, basert på deres 3.200 årsslutt 2019-kursmål per Bloomberg. Dette ville representere en gevinst på 12, 9% fra en morgengave under handel 15. august. I mellomtiden ga strateger ved Goldman Sachs mandag ut en egen optimistisk anbefaling og sa at relativt lav implisitt volatilitet har gjort aksjekursene attraktive, per det samme rapportere.

Ved handelets slutt 14. august stengte avkastningen på den 10-årige T-noten brøkdelt over den på den 2-årige T-noten, 1, 59% mot 1, 58%, per US Department of Treasury.

Ser fremover

Etter å ha studert de 10 foregående inversjonene siden 1956 mellom satsene på den 10-årige T-lappen og den 2-årige T-lappen, finner Bank of America at hver av dem gikk foran en lavkonjunktur, men med forsinkelser som kan være lange, per Bloomberg. Studien deres indikerer også at investorer som satser på en gjenoppretting i aksjekursene etter inversjonen må være tålmodige. Etter 6 av de 10 inversjonene var S&P 500 nede i løpet av de neste 3 månedene, og i de andre 4 toppet den ikke før minst 11 måneder senere.