Hvorfor leveraged ETFer ikke er et langsiktig spill

Mange profesjonelle handelsmenn, analytikere og investeringsforvaltere elsker å hate gearede børsnoterte fond (gearede ETF), fond som bruker finansielle derivater og gjeld for å forsterke avkastningen til en underliggende indeks. ETF-er fungerer ikke alltid slik du kan forvente, basert på navnene deres (som ofte inneholder begrepene "Ultra Long" eller "Ultra Short"). Mange mennesker som ser på avkastningen til en ETF, sammenlignet med den respektive indeksen, blir forvirrede når ting ikke ser ut til å legge opp. Investorer bør kjenne til følgende faktorer når de vurderer denne typen ETF.

Hvordan de fungerer (eller ikke)

Hvis du ser på beskrivelsene deres, lover de to til tre ganger avkastningen til en respektive indeks, noe de gjør - slags. Utnyttede ETF-er øker resultatene, ikke ved å låne penger, men ved å bruke en kombinasjon av bytter og andre derivater. La oss se på noen få eksempler på hvordan ETF-er ikke alltid fungerer slik du forventer.

ProShares Ultra S&P 500 (SSO) er en ETF designet for å returnere det dobbelte av S&P 500. Hvis S&P 500 returnerer 1%, bør SSO returnere omtrent 2%. Men la oss se på et faktisk eksempel. I løpet av første halvår av 2009 steg S&P 500 omtrent 1, 8%. Hvis SSO hadde fungert, ville du forvente en avkastning på 3, 6%. I realiteten gikk SSO ned fra $ 26, 27 til $ 26, 14. I stedet for å returnere 3, 6%, var ETF i det vesentlige flat.

Det er enda mer bekymringsfullt når du ser på SSO sammen med sin motpart, ProShares Ultra Short S&P 500 (SDS), som er designet for å returnere to ganger motsatt av S&P 500. I løpet av de 12 månedene som slutter 30. juni 2009, S&P 500 var nede på nesten 30%. SSO oppførte seg ganske bra og var nede rundt 60%, som du forventer. SDS-en var imidlertid nede på rundt 20%, da det ventet å være opp 60%! (Lær mer i "Dissecting Leveraged ETF Returns.")

Hvorfor Gap?

Så nå som vi har sett på noen få eksempler på hvordan ETF-er ikke alltid gjør det de skal, la oss undersøke hvorfor. ETF-er er virkelig designet og markedsført for å spore de daglige bevegelsene til en tilsvarende indeks. Du kan spørre deg selv hvorfor det vil ha noe å si, for hvis det sporer indeksen ordentlig hver dag, bør det fungere over lengre tid. Det er ikke tilfelle.

En årsak er utgiftsforholdet. De mest populære gearede ETF-ene vil ha en utgiftsgrad på 0, 95%, noe som er betydelig høyere enn gjennomsnittlig utgiftsgrad på 0, 46% for alle ETF-er over hele linjen. Dette høye utgiftsforholdet er i utgangspunktet et administrasjonsgebyr, og det vil spise inn fortjenesten din og bidra til å forverre tapene dine. (For mer, se "Utnyttede ETF-er: Er de riktig for deg?")

Gjør tilbakestilling

Et høyt utgiftsforhold er i det minste gjennomsiktig. Det mange investorer ikke er klar over, er at utnyttede ETF-er blir balansert daglig. Siden gearing må tilbakestilles på daglig basis, er flyktighet din største fiende. Dette høres nok rart ut for noen handelsmenn. I de fleste tilfeller er flyktigheten en næringsdrivers venn. Men det er absolutt ikke tilfelle med utnyttede ETF-er. Faktisk vil flyktighet knuse deg. Det er fordi de sammensatte effektene av daglig avkastning faktisk vil kaste bort matematikken, og kan gjøre det på en veldig drastisk måte.

For eksempel, hvis S&P 500 beveger seg ned 5%, bør et fond som SSO rykke ned 10%. Hvis vi antar en aksjekurs på $ 10, bør SSO være nede på omtrent $ 9 etter den første dagen. På den andre dagen, hvis S&P 500 går opp 5%, vil S&P 500-avkastningen være over -0, 25% i løpet av de to dagene. En uvitende investor ville tro at SSO burde være nede 0, 5%. 10% økningen på dag to vil øke aksjene fra $ 9, 00 til $ 9, 90, og SSO vil i realiteten være nede med 1%. Den reduserer hele fire ganger nedgangen til S&P 500.

Vanligvis vil du oppdage at jo mer flyktig referanseporteføljen (S&P 500 i dette eksempelet) for en utnyttet ETF, jo mer verdi vil ETF miste over tid, selv om referansemålet havner flatt eller hadde 0% avkastning på slutten årets. Hvis referanseindeksen beveget seg drastisk opp og ned underveis, kan du ende opp med å miste en betydelig prosentandel av verdien på ETF hvis du kjøpte og holdt den. For eksempel, hvis en utnyttet ETF beveger seg innen 10 poeng annenhver dag i 60 dager, vil du sannsynligvis miste mer enn 50% av investeringen.

Compounding fungerer på oppsiden og ulempen. Hvis du gjør noen undersøkelser, vil du oppdage at noen tulle og bjørn ETF-er som sporer den samme indeksen, begge klarer dårlig over samme tidsramme. Dette kan være veldig frustrerende for en næringsdrivende, siden de ikke forstår hvorfor det skjer og anser det som urettferdig. Men hvis du ser nærmere på, vil du se at indeksen som spores har vært ustabil og avstandsbundet, noe som er et verste scenario for en utnyttet ETF. Den daglige rebalanseringen må skje for å øke eller redusere eksponeringen og opprettholde fondets mål. Når et fond reduserer indekseksponeringen, holder det fondet løsemiddel, men ved å låse inn tap, fører det også til et mindre formuesgrunnlag. Derfor vil det være nødvendig med større avkastning for å få deg tilbake til jevn på handelen.

For å øke eller redusere eksponeringen, må et fond bruke derivater, inkludert indeksfutures, aksjeswap og indeksopsjoner. Dette er ikke det du vil kalle de sikreste handelsbilene på grunn av motpartsrisiko og likviditetsrisiko.

Investor uerfarenhet

Hvis du er en nybegynnerinvestor, ikke gå noen steder i nærheten av gearede ETF-er. De kan være fristende på grunn av det høye potensielle avkastningen, men hvis du er uerfaren, er det mye mindre sannsynlig at du vet hva du skal se etter når du forsker. Sluttresultatet vil nesten alltid være uventede og ødeleggende tap. En del av grunnen til dette vil være å holde på en utnyttet ETF for lenge, alltid vente og håpe på at ting skal snu. Hele tiden tygges kapitalen din sakte men sikkert bort. Det anbefales på det sterkeste at du unngår dette scenariet.

Hvis du vil handle ETF-er, kan du begynne med Vanguard-ETF-er, som ofte har lave betas og ekstremt lave utgiftsforhold. Du har kanskje ikke en lønnsom investering, men i det minste trenger du ikke å bekymre deg for at kapitalen din visner bort uten grunn.

Langsiktig investeringsrisiko

Frem til dette tidspunktet er det åpenbart at lånestipulerte ETF-er ikke er egnet for langsiktig investering. Selv om du gjorde forskningen din og valgte den riktige gearede ETFen som sporer en bransje, vare eller valuta, vil trenden til slutt endre seg. Når den trenden endres, vil tapene hoper seg opp like raskt som gevinstene ble akkumulert. På et psykologisk nivå er dette enda verre enn å hoppe inn og miste fra farten, fordi du hadde samlet rikdom, regnet med det for fremtiden, og lot det gli bort.

Den enkleste grunnen til at utnyttede ETF-er ikke er til langsiktig investering er at alt er konjunkturelt og ingenting varer for alltid. Hvis du investerer for lang sikt, vil du være mye bedre å lete etter billige ETF-er. Hvis du vil ha et høyt potensial over lang tid, så se på vekstaksjer. Selvfølgelig må du ikke allokere all kapitalen din til vekstaksjer - du må diversifiseres - men noe tildeling til vekstaksjer med høyt potensial vil være en god idé. Hvis du velger riktig, kan du se gevinster som langt overstiger gevinsten for en utnyttet ETF, noe som sier mye.

Utnyttet ETF-potensial

Er det noen grunn til å investere i eller handle utlånte ETF-er? Ja. Den første grunnen til å vurdere utstedte ETF-er er å korte uten å bruke margin. Tradisjonell kortslutning har sine fordeler, men når du velger utnyttet ETF-er - inkludert inverse ETF-er - bruker du kontanter. Derfor, mens et tap er mulig, vil det være et kontant tap, ikke mer enn det du legger i. Med andre ord, du trenger ikke å bekymre deg for å miste bilen eller huset ditt.

Men det er ikke den største grunnen til å vurdere utnyttede ETF-er. Den største grunnen er høyt potensiale. Det kan ta lengre tid enn forventet, men hvis du setter av tid og studerer markedene, kan du tjene mye penger på kort tid ved å handle utvekslede ETF-er.

Husker du hvordan volatilitet er fienden til utnyttede ETF-er? Hva om du studerte og forsto markedene så godt at du hadde absolutt overbevisning i nær fremtid retning av en bransje, råvare, valuta osv.? Hvis det var tilfelle, ville du åpne en posisjon i en utnyttet ETF og snart se eksepsjonelle gevinster. Hvis du var 100% sikker på retningen til hva den gearede ETF sporet og tilfeldigvis svekket seg i noen dager, kan du legge til posisjonen din, noe som vil føre til en enda større gevinst enn opprinnelig planlagt på vei opp . (For mer, se: "Inverse ETF-er kan løfte en fallende portefølje.")

Imidlertid er den beste måten å tjene penger med gearede ETF-er på å trende handel. V-formede utvinninger er ekstremt sjeldne. Når det er tilfelle, når du ser en utnyttet eller omvendt ETF som stadig beveger seg i en retning, vil den trenden trolig fortsette. Det indikerer økende etterspørsel etter den ETF. I de fleste tilfeller vil trenden ikke snu før kjøpet er oppbrukt, noe som vil indikeres med en flat fôrpris.

Noen investorer vil lure på denne forestillingen, som er bra. Jeg ser på det på denne måten. Hvis jeg holder meg til tradisjonelle investeringer, ser jeg kanskje en avkastning, og det vil ta lang tid å spille ut. Med utnyttede ETF-er er jeg 95% trygg på mine stillinger og vil se mye høyere avkastning på kortere tid. Dette er ikke komplisert, men det anbefales absolutt ikke for den gjennomsnittlige detaljinvestoren.

Bunnlinjen

Hvis du er en detaljistinvestor og / eller en langsiktig investor, kan du unngå frankerte ETF-er. Generelt designet for kortsiktige (daglige) spill på en indeks eller sektor, bør de brukes på den måten, ellers vil de spise bort i hovedstaden din på flere måter enn en, inkludert gebyrer, rebalansering og sammensatte tap.

Hvis du er en dykkdykker-forsker som er villig til å investere hele dager for å forstå markeder, kan utnyttede ETF-er gi en stor velstandsskapende mulighet, men de er fremdeles høy risiko. Handel med sterke trender for å minimere volatiliteten og maksimere sammensatte gevinster. (Hvis du vil ha mer informasjon, se "Forstå beskatning av utstedte ETF-er.")