Hvorfor dyre amerikanske aksjer vil unngå en sammenbrudd

I motsetning til andre store markeder over hele verden, handles amerikanske aksjer for tiden med sin største verdsettelsespremie på minst 40 år, bortsett fra dotcom-boble-epoken på slutten av 1990-tallet, noe som skaper store bekymringer hos mange investorer. Ikke desto mindre er det overbevisende bevis på at amerikanske aksjer ikke er overprisede, og at de derfor ikke er i fare for et sammenbrudd, av to hovedgrunner, argumenterer en kolonne i The Wall Street Journal: sammenlignet med mye av resten av den utviklede verden, er USA betydelig sterkere økonomisk og har en betydelig større andel av de raskest voksende store selskapene.

To av markedets mest anerkjente guruer ser heller ikke grunn til alarm akkurat nå. Nobelprisvinners økonom Robert Shiller indikerer at amerikanske aksjer er dyre, i henhold til hans vidt observerte CAPE ratio-verdsettelsesmodell, men han ser ingen tegn til en boble, melder Barrons rapporter. Heller ikke milliardær hedgefondsjef Leon Cooperman i Omega Advisors. "Så mye som jeg tror at S&P [500-indeksen] er verdsatt tilfredsstillende, finner jeg mange selskaper som er veldig attraktivt priset, " sa Cooperman til Business Insider. "Markedssykluser ender ikke til virkelig verdi; de ender med overvurdering, " la han til.

Viktige takeaways

• Amerikanske aksjer verdsettes til en premie sammenlignet med andre utviklede markeder.
• Denne premien er på 40 år høyt, unntatt dotcom boble-epoken.
• Okser sier at høyere økonomisk vekst i USA rettferdiggjør premien.
• Også store selskaper med høy vekst har en tendens til å være konsentrerte i USA

Betydning for investorer

Gitt at den amerikanske økonomien vokser raskere enn andre utviklede økonomier, har selskaper oppført i USA en ekstra fordel i forhold til rivaler hjemmehørende i utlandet, ifølge kolonnen Journal. Tidligere i 2019 estimerte Morgan Stanley at det amerikanske markedet gir 69% av inntektene rapportert av amerikanske selskaper, mot mindre enn 20% for europeiske og japanske firmaer. Med andre ord har amerikanske selskaper omtrent 3, 5 ganger mer eksponering for verdens største og sunneste økonomi, i motsetning til deres viktigste konkurrenter.

For å vurdere de relative verdivurderingene av amerikanske aksjer sammenlignet med de i andre utviklede markeder, siterte Journal-spalten analyse av finansielle data- og teknologileverandøren Refinitiv, som så på fremtidige P / E-forhold og pris å booke (P / B) -forhold. De andre utviklede markedene i analysen var eurosonen, Storbritannia og Japan. Analysen av P / B inkluderte også fremvoksende markeder og fant at verdsettelsespremien for amerikanske aksjer akkurat nå er den høyeste den har vært siden minst 1980, utenfor dotcom-bobleperioden, da den var enda høyere.

Analysen av fremtidige P / E-forhold oppnådde også sammenligninger med MSCI All Country World Index, unntatt USA. I seks av ti industrisektorer var amerikanske aksjer de dyreste: økonomi, forbrukernes skjønn, kommunikasjonstjenester, energi, verktøy og materialer. I tre andre, informasjonsteknologi, forbrukerhefter og industri, var amerikanske aksjer veldig nær det dyreste. Bare i helsevesenet kom amerikanske aksjer nær bunnen i verdivurderingen. Eiendom ble ekskludert siden verdivurderinger uten tvil er vanskelig å sammenligne på tvers av land.

Info tech og kommunikasjonstjenester, kolonnotatene, domineres av raskt voksende amerikanske megakap, spesielt de som ofte er gruppert som FANG-aksjer. Dette er Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) og Google-foreldrene Alphabet Inc. (GOOGL). Resten av den utviklede verden har få selskaper med lignende skala og vekstpotensial, bemerker kolonnen.

Ser fremover

Milliardæren som investerer guru Warren Buffett fra Berkshire Hathaway har også sagt tidligere at forholdet mellom S&P 500-indeksen og USAs BNP er "sannsynligvis det beste målet for hvor verdivurderinger står", ifølge tidligere rapporter. Tidligere i år indikerte Buffett at han fortsatt var komfortabel med å holde amerikanske aksjer, til tross for høye verdivurderinger.