Den fantastiske verden av fusjoner

To hoder er bedre enn ett, og i virksomheten stemmer det ordtaket ofte. Ved å slå seg sammen eller gjennom oppkjøp, kan to selskaper gruppere ressursene sine for å øke markedsandelen, slå en spesielt vanskelig konkurrent eller lage en mer effektiv forretningsmodell. Men slik sammenslåing av krefter skjer ikke over natten - selskaper må gjennomgå en veldig lang og ofte, frustrerende prosess først.

Fusjoner vs. anskaffelser
Begrepet "fusjoner og oppkjøp" (M & As) brukes ofte for å beskrive ulike strategier for omstrukturering av selskaper, men det er viktig å merke seg at disse ordene vanligvis refererer til forskjellige typer forretningsaktiviteter. Sammenslåing skjer når to relativt like store selskaper gjensidig bestemmer seg for å samle interessene sine for å danne et enkelt selskap. Anskaffelser skjer derimot når selskaper kjøper hverandre - noen ganger under fiendtlige omstendigheter - og eliminerer eksistensen av målet som en uavhengig selskap. I visse situasjoner kan et selskap som gjennomgår et oppkjøp fortsatt kalle avtalen for en fusjon for å eliminere negative konnotasjoner, selv om det teknisk er et oppkjøp. (For å lese mer om M & As, se Største fusjons- og anskaffelseskatastrofer og fusjonen - Hva gjør du når selskaper konvergerer .)

La oss se nærmere på de vanligste formene for fusjoner:

• Horisontal Fusjon
  Når to selskaper tilbyr lignende produkter eller tjenester, kan de komme sammen i et forsøk på å senke kostnadene og øke effektiviteten. Denne typen transaksjoner kalles en horisontal fusjon, og fordi avtalen reduserer konkurransen på markedet, er slike transaksjoner sterkt regulert av antitrustlovgivningen. Sammenslåingen av Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) og Compaq Computer i 2002 var en horisontal fusjon, og selv om det var bekymring for redusert konkurranse i high-end datamaskinmarkedet, godkjente Federal Trade Commission (FTC) enstemmig transaksjonen. (For mer informasjon, se Antitrust Defined .)
  
• Vertikal fusjon
  I motsetning til en horisontal fusjon, oppstår en vertikal fusjon når to selskaper som representerer forskjellige trinn i kjøper / selger-forholdet eller produksjonsprosessen går sammen. Et av de mest kjente eksemplene på en vertikal fusjon fant sted i 2000 da internettleverandøren America Online kombinert med mediekonglomeratet Time Warner (NYSE: TWX). Fusjonen anses som vertikal fordi Time Warner leverte innhold til forbrukere gjennom eiendommer som CNN og Time Magazine, mens AOL distribuerte slik informasjon via internettjenesten sin.
• Kongenerisk fusjon
  Bedrifter som er i samme bransje, men som ikke har en konkurransedyktig leverandør eller kundeforhold, kan velge å forfølge en kongenerg sammenslåing, noe som kan gi det resulterende selskapet mulighet til å kunne tilby flere produkter eller tjenester til kundene. Et bredt sitert eksempel på denne typen avtaler er fusjonen i 1981 mellom Prudential Financial (NYSE: PRU) og aksjemeglerfirmaet Bache & Co. Selv om begge selskapene var involvert i finanssektoren, var Prudential i forkant av avtalen primært fokusert på forsikring mens Bache handlet om aksjemarkedet.
• Konglomeratfusjon
  Når to selskaper ikke har noen felles virksomhet, men bestemmer seg for å samle ressurser av en eller annen grunn, kalles avtalen en konglomeratfusjon. Procter & Gamble (NYSE: PG), et forbruksvareselskap, engasjerte seg i en slik transaksjon med fusjonen i 2005 med Gillette. På den tiden var Procter & Gamble stort sett fraværende fra markedet for menns omsorg, en sektor ledet av Gillette. Selskapenes produktporteføljer var imidlertid gratis, og fusjonen skapte et av verdens største forbrukerproduktbedrifter.
• Omvendt fusjon
  En omvendt fusjon - også kalt omvendt overtakelse eller omvendt overtakelse - gjør det mulig for et privat selskap å bli offentlig, samtidig som man unngår de høye kostnadene og de lange forskriftene knyttet til et første offentlig tilbud. For å gjøre dette kjøper eller fusjonerer et privat selskap med et eksisterende offentlig selskap, som kan være et "skallselskap", installerer sin egen ledelse og iverksetter alle nødvendige tiltak for å opprettholde offentlig notering. For eksempel gjorde bærbare digitale enhetsprodusenter Handheld Entertainment dette da det kjøpte Vika Corp i 2006, og skapte selskapet kjent som ZVUE.
• Akkretiv fusjon
  Når ett selskap kjøper et annet selskap og transaksjonen øker det første selskapets inntjening per aksje, kalles handelen en akkretiv fusjon. En annen måte å beregne dette på er å merke pris / inntjeningsgrad (forholdet mellom selskapets pris per aksje sammenlignet med det per aksje) per år) mellom det overtakende firmaet og målselskapet. Hvis prisopptjeningsgraden til det overtakende firmaet er høyere enn målet for firmaet, er fusjonen akkretiv. Med andre ord, inntjeningen til målselskapet tilfører markedsverdien til det overtakende selskapet. Hvorvidt en transaksjon er akkretiv eller ikke, kan endre seg over tid, basert på endringer i de to selskapenes aksjekurser og inntjening. For eksempel kunngjorde Hewlett-Packard en fusjon med serviceselskapet EDS i 2008, men sa at avtalen ville bli ikke-GAAP akkretiv i 2009 og GAAP akkretiv i regnskapsåret 2010. (For å lære mer om P / E-forholdet, se Forståelse P / E-forhold og investeringsvurderingsgrad: Pris / inntjeningsgrad .)
• Fortynnende fusjon
  Det motsatte av en akkretiv fusjon er en utvanningsmessig, hvor en fusjon reduserer det overtakende selskapets inntjening per aksje. Å inngå en utvanningsfusjon er ikke nødvendigvis ille; under visse omstendigheter kan transaksjoner som opprinnelig er utvanningsmessig skape verdier over tid, for eksempel når et lavvoksende selskap kjøper et selskap med høy vekst. Hvis pris-inntjeningsgraden til målselskapet er større enn det for det overtakende firmaet, er fusjonen utvanningsmessig. Kobbergruveselskapet Phelps Dodge inngikk en utvanningsfusjon med de kanadiske nikkelgruvearbeiderne Inco og Falconbridge i 2006.

Konklusjon
Når to selskaper fusjonerer ressurser, kan den resulterende transaksjonen bli kjent med mange navn. Enten et selskap kaller en avtale en fusjon eller et oppkjøp er i stor grad en funksjon av hvordan ledelsen velger å presentere transaksjonen for sine egne ansatte og for publikum. Fusjoner kan finne sted mellom mange forskjellige typer selskaper som konkurrenter, industripartnere eller selskaper med et input-output forhold - og kan tjene til å øke eller redusere inntjeningen per aksje. Uansett hvordan selskapene kjennetegnes, forblir en ting den samme: fusjoner er alltid vennlige av natur, mens anskaffelser kan være vennlige eller fiendtlige.