3 grunner til at Costco er et flott selskap

Lagerklubbmodellen ansatt av Costco (NASDAQ: COST) har vist seg å være ekstremt populær i USA. Selskapet driver nesten 700 butikker, for det meste i Nord-Amerika, og både inntekter og fortjeneste har vokst nådeløst det siste tiåret. Costco er en av de mest konsistente detaljistene rundt, med brutto- og driftsmarginene knapt svingende i det hele tatt de siste ti årene.

Hva er hemmeligheten bak Costcos suksess? Her er tre grunner til at Costco er et flott selskap.

Profitt før du solgte en ting I regnskapsåret 2014 solgte Costco varer til en verdi av 110 milliarder dollar med en bruttomargin på rundt 10, 7%, eksklusive medlemskontingent. Dette er langt lavere enn tradisjonelle forhandlere; Wal-Mart for eksempel forvalter typisk en bruttomargin på rundt 25%.

Men Costco tjener faktisk ikke pengene sine på å selge ting. Det belaster medlemmene en årlig avgift for privilegiet ved å handle i butikkene, og disse avgiftene utgjør hoveddelen av Costcos driftsresultat. I 2014 genererte Costco et driftsresultat på 3, 22 milliarder dollar. Av dette beløpet kom 2, 43 milliarder dollar fra medlemskontingent.

I motsetning til andre forhandlere, der en nedgang i salget i samme butikk kan føre til kollapsende fortjeneste, hviler Costcos fortjeneste på sin evne til å overtale folk til å utgi 55 dollar per år for et medlemskap. Med sine priser ofte langt lavere enn hos konkurrerende detaljister, er det ikke vanskelig å gjøre saken overfor forbrukere, spesielt siden det gjennomsnittlige Costco-medlemmet har en husholdningsinntekt på nesten 100 000 dollar. Dette fører til en ekstremt stabil base av medlemmer, med oppbevaringsgrad på over 85%. Det er ingen overraskelse at Costcos lønnsomhet har vært så konsekvent gjennom årene.

Ingen reklame? Ikke noe problem. Mens mange forhandlere bruker store summer på markedsføring og prøver å føre kunder til butikkene sine, bruker Costco i det vesentlige ingenting. Det har ikke noe annonseringsbudsjett, bare å sende målrettede mailer til potensielle medlemmer og kuponger til eksisterende medlemmer.

Wal-Mart er også gjerrig på reklame, og bruker bare 0, 5% av inntektene sine på markedsføringsutgifter. Dette utgjør rundt 2, 4 milliarder dollar, noe som gjør Wal-Mart til en av de største annonsørene i verden, men som en prosentandel av inntektene bruker Wal-Mart mindre enn de fleste av sine jevnaldrende. Target bruker mer enn 2% av omsetningen på markedsføring, og varehus som Kohl bruker mer enn 5% av omsetningen på markedsføring.

Hvordan kan Costco klare å fullstendig avlyse tradisjonell reklame? Det er to grunner. For det første har Costco et produkt som selger seg selv. Medlemskapet gir en stor verdi for de som handler regelmessig på Costco, og tradisjonelle forhandlere kan ganske enkelt ikke matche Costco på pris. For det andre ville det å hjelpe eksisterende medlemmer til butikken oftere gjennom markedsføring ikke hjelpe noenlunde bunnlinjen, ettersom medlemskontingentene er den virkelige drivkraften for fortjeneste, og det å bruke mye penger på å få flere medlemmer sannsynligvis ikke gir noen mening.

Hvis Costco skulle bruke 0, 5% av omsetningen på markedsføring, ville den utslettet 17% av selskapets driftsresultat. Hvis den skulle bruke 2% av omsetningen på reklame, slik Target gjør, ville disse utgiftene slettet nesten 70% av Costcos driftsresultat. Dette annonseringsutgiftene må opprette titalls millioner nye Costco-medlemmer for å betale for seg selv, og det virker veldig usannsynlig.

Costcos evne til å vokse og tiltrekke seg nye medlemmer uten dyr reklame er et hovedattributt som gjør det til en av de beste forhandlerne rundt.

Høy lønn og høy produktivitet Costco betaler sine ansatte uvanlig bra for en forhandler. Mens selskapets startlønn er $ 11, 50 per time, ikke mye bedre enn mange andre forhandlere, er den gjennomsnittlige ansattes lønn rundt $ 20 per time. Den nasjonale gjennomsnittslønnen for en detaljhandler er bare $ 11, 39. I tillegg til høye lønninger, får det store flertallet av Costco-ansatte også bedrifts sponset helsetjenester.

Costco har råd til å betale så høye lønninger fordi de ansatte er ekstremt produktive. Slik gjør Costco inntekter per ansatt stabler opp mot andre forhandlere:

KOSTNAD Inntekter per ansatt (årlig) data fra YCharts.

Den gjennomsnittlige Costco-ansatte genererer nesten tredobling av inntektene sammenlignet med den gjennomsnittlige ansatte i Wal-Mart og Target. Nå er en del av dette på grunn av Costcos forretningsmodell. Det spartanske lageret krever langt færre ansatte å drive sammenlignet med en stor-boks-butikk. Men det som gjør at kundene kommer tilbake, og det som holder medlemmene til å fornye medlemskapene sine, er gjennomgående gode opplevelser. Med høyt betalte, glade ansatte er Costco i stand til å levere bedre på dette enn tradisjonelle forhandlere som Wal-Mart.

Et flott selskap, men et dyrt aksje Til tross for Costcos status som et fantastisk selskap, er aksjen sannsynligvis ikke et stort kjøp. Andeler av Costco handler med nesten 33 ganger 2014-inntjening, og med analytikere som forventer bare 10% årlig inntjeningsvekst fremover, er det vanskelig å rettferdiggjøre en så høy pris.

Det er absolutt rimelig å betale en høy pris for kvalitet, men det er en grense. Costco er en aksje som skal være på enhver investors radar, og hvis den noen gang faller tilbake til mer fornuftige nivåer, bør den snappes opp i hjerteslag.

Denne 19 billioner bransjen kan ødelegge Internett. En blødende teknologi er i ferd med å legge World Wide Web i seng. Og hvis du handler med en gang, kan det gjøre deg vilt rik. Eksperter kaller det den største forretningsmuligheten i kapitalismens historie ... The Economist kaller det "transformativ" ... Men du vil sannsynligvis bare kalle det "hvordan jeg tjente millionene mine."

Timothy Green har ingen posisjon i nevnte aksjer.