3 grunner til at den meksikanske pesoen er så flytende

Den meksikanske pesoen (MXN) rangerer som den niende mest handlede valutaen i verden og den tredje på den vestlige halvkule bak den amerikanske dollar (USD) og kanadiske dollar (CAD). MXN-kryss med USD tiltrekker færre deltakere enn store par, inkludert euro (EUR / USD) og yen (USD / JPY), men valutaen tilbyr fremdeles svært likvid tilgang til Latin-Amerika og vekstmuligheter for nye markeder.

MXN har forvandlet seg fra en utviklingslandets valuta til et formidabelt internasjonalt finansielt instrument de siste tiårene. (Se også: Emerging Markets: Analyse of Mexico's BNP.) Mens valutahandel også har boomet over hele verden i løpet av denne perioden, har tre spesifikke katalysatorer drevet valutaens raske vekst.

1. Råolje

Som den 12. største oljeprodusenten i verden, binder Mexico valutaen sin til energipriser fordi dens enorme reserver gir sikkerhet for låneopptak. Pengene fra låneopptak lar den meksikanske regjeringen investere i innenlandske forbruksprogrammer. Internasjonale långivere er mer villige til å investere og påta seg risiko i petroleumsdominerte land når prisene på råolje er høye. Da prisen på råolje nådde et høydepunkt hele tiden i midten av det siste tiåret, genererte dette en økonomisk boom i hele Latin-Amerika.

Oljeproduksjon sto for nær 6% av landets eksportinntekter i 2017, og valutasving intensiveres når råolje beveger seg kraftig høyere eller lavere. I tillegg pålegger regjeringen høye skatter på Pemex, den statlige oljegiganten, som utgjør 10% av alle skatter som er samlet inn i landet i 2016 og 2017. Dette øker MXNs avhengighet av energipriser betydelig.

Som en ikke-medlem oljeprodusent, har Mexico blitt hardt rammet av en OPEC forsyningsoppbygging, noe som øker presset som er skapt av en flerårig nedgang i oljeproduksjon. Mens nye reserver antyder, kan tidevannet snu og støtte en økning i produksjonen som vil underbygge verdien av valutaen, kan utfordringer fra flukt fra fremvoksende markeder avbryte disse gevinstene. (Se også: Er Mexico en fremvoksende markedsøkonomi?)

2. Nærhet til USA

Mexico og USA deler en grense og et forhold som strekker seg inn i brede handelsavtaler og kronisk politisk uenighet forverret av innvandring og narkotikahandel. Fysisk nærhet har en ekstra effekt på pesos verdi, med svært befolkede grenseområder som driver kommersielle interaksjoner som øker MXN-likviditeten betydelig mens de tvinges kontinuerlig tilbakestilling på den relative verdien av valutaen sammenlignet med den amerikanske dollar.

USD / MXN-valutaparet tilbyr et naturlig valutaspill og er også det mest flytende MXN-paret. Når det gjelder handel, eksporterte USA 243 milliarder dollar i varer til Mexico i 2014 mens de importerte 314 milliarder dollar, og tilføyde betydelig likviditet. Denne handelsbalansen (BOT) viste betydelige svingninger det siste tiåret, og skiftforholdet hadde innvirkning på relativ verdi. MXN har vært på den tapende enden av denne ligningen og falt i forhold til dollar i mer enn 20 år.

3. Sentralbanker og Jakten på høy avkastning

Sentralbankstimulansen etter den økonomiske kollapsen i 2008, som startet med den første runden med kvantitativ lettelse (QE) i USA i mars 2009, senket avkastningen på obligasjonsinstrumenter i fra utviklede land inkludert USA og eurosonen. Varme pengefond svarte ved å rette oppmerksomheten mot fremvoksende markeder og utviklingsland der høyere avkastning tilsvarte høyere fortjeneste. Dette er ofte kjent som bærehandelen.

Denne ubalansen utløste en kapitaløkning i flere år til fremvoksende markeder, inkludert Mexico og Latin-Amerika. Samtidig eksploderte Kinas industrielle vekst og økte etterspørselen etter råvarer som økte likviditeten til valutaene i fremvoksende markeder, inkludert MXN, ytterligere. Disse styrkene samlet for å utløse en historisk vekstspurt sør for USAs grense.

Utfordringer i de kommende årene

Fallende råolje- og råvarepriser har undergravd Mexicos vekst mens oljeproduksjonen fortsetter å synke for å eskalere nedsiden. Dette har bidratt til en historisk kollaps i pesoen sammenlignet med amerikanske dollar og euro. Denne kollapsen har dempet MXN-likviditeten samtidig som kapitalstrømmene har snudd med varme penger som kommer ut fra latinamerikanske økonomier.

I mellomtiden har kvantitativ lettelse i USA kommet til en slutt med obligasjonsrenter som kommer ned fra flere tiår og som oppmuntrer kapital til å vende tilbake til lokale arenaer. Fortsatt styrking av den amerikanske dollaren øker utvandringen, som har makt til å suge likviditet ut av pesoen de kommende årene. Mexico har forsøkt å demme tidevannet ved å selge amerikanske dollar, men politikken har en begrenset innvirkning.

Mexicos selskaper har lagt til likviditetsutfordringen fordi de har lånt tungt i amerikanske dollar, som er billigere enn lokal valuta. Dette har hevet gjeldsnivået betydelig de siste årene med servicekostnader som øker på grunn av pesos nedgang. Dette fjerner kapitalandeler som kunne vært tildelt produkter og tjenester, som igjen understøtter valutaens likviditet.

I tillegg har Trump-presidentskapet en skadelig effekt på pesoen, som fra mars 2017 hadde falt med 12% siden det amerikanske valget i 2016. Trumps retorikk om handel og innvandring, som direkte påvirker Mexico, forårsaker valutaen å handle idiosynkratisk.

Bunnlinjen

Den meksikanske pesoen viser høy likviditet av tre grunner. For det første har den enorme råoljereserver som bidrar til internasjonal handel. For det andre oppmuntrer landets fysiske nærhet til USA milliarder av dollar i kommersiell aktivitet. For det tredje tiltrekker den internasjonal kapital på grunn av høyere avkastning enn de som er funnet i utviklede nasjoner.