4 grunner til at investorer liker tilbakekjøp

Til syvende og sist oppnår meget suksessrike selskaper en posisjon hvor de genererer mer penger enn de med rimelighet kan reinvestere i virksomheten. Finanskrisen har fått investorer til å presse selskaper til å dele ut den akkumulerte formuen tilbake til aksjonærene.

Vanligvis kan selskaper returnere formue til aksjonærene gjennom aksjekursvurderinger, utbytte eller tilbakekjøp av aksjer. Tidligere var utbytte den vanligste formen for formuesfordeling. Men etter hvert som Corporate America blir mer progressiv og fleksibel, har det skjedd et grunnleggende skifte i måten selskaper distribuerer kapital på. I stedet for tradisjonelle utbytteutbetalinger, har tilbakekjøp blitt sett på som en fleksibel praksis for å returnere overflødig kontantstrøm. Tilbakekjøp kan sees på som en effektiv måte å sette penger tilbake i aksjonærenes lommer, som demonstrert av Apples (AAPL) kapitalavkastningsprogrammer.

Grunnleggende om tilbakekjøp

I nyere historie har ledende selskaper tatt i bruk en vanlig tilbakekjøpsstrategi for å gi alle overskytende kontanter til aksjonærene. Per definisjon gir tilbakekjøp av aksjer selskaper mulighet til å investere i seg selv igjen ved å redusere antall utestående aksjer på markedet. Typisk gjennomføres tilbakekjøp på det åpne markedet, på samme måte som hvordan investorer kjøper aksjer. Selv om det har skjedd en tydelig endring i formueutdeling av utbytte til tilbakekjøp av aksjer, betyr det ikke at et selskap ikke kan forfølge begge deler.

Apple-investorer har vokst til å foretrekke tilbakekjøp siden de har valget mellom å delta i tilbakekjøpsprogrammet eller ikke. Ved å ikke delta i tilbakekjøp av aksjer, kan investorer utsette skatter og gjøre sine aksjer til fremtidige gevinster. Fra et økonomisk perspektiv er tilbakekjøp fordel investorer ved å forbedre andelseier, øke aksjekursene og skape skattemessige muligheter.

Forbedret andelseier

Det er mange måter lønnsomme selskaper kan måle suksessen til aksjene sine. Den vanligste målingen er imidlertid inntjening per aksje (EPS). Inntjening per aksje blir vanligvis sett på som den viktigste variabelen for å bestemme aksjekursene. Det er den delen av selskapets fortjeneste som tildeles hver utestående andel av felles aksje.

Når selskaper driver tilbakekjøp av aksjer, vil de i hovedsak redusere eiendelene i balansen og øke avkastningen på eiendelene. På samme måte vil EPS øke ved å redusere antall utestående aksjer og opprettholde samme nivå av lønnsomhet. For aksjonærer som ikke selger sine aksjer, har de nå en høyere prosentandel av selskapets aksjer og en høyere pris per aksje. De som velger å selge, har gjort det til en pris de var villige til å selge til.

Hvordan fungerer en "tilbakekjøp"?

Øk aksjekursene

Når økonomien vakler, kan aksjekursene stupe som følge av svakere inntjening enn forventet blant andre faktorer. I dette tilfellet vil et selskap følge et tilbakekjøpsprogram siden det mener at selskapets aksjer er undervurdert.

Selskaper vil velge å kjøpe tilbake aksjer og deretter videreselge dem i det åpne markedet når prisstigningen for å gjenspeile verdien av selskapet nøyaktig. Når inntjeningen per aksje øker, vil markedet oppfatte dette positivt og aksjekursene vil øke etter at tilbakekjøp er kunngjort. Dette kommer ofte ned på enkel tilbud og etterspørsel. Når det er et mindre tilgjengelig tilbud på aksjer, vil en økende etterspørsel øke aksjekursene.

Skattefordeler

Når overskytende kontanter brukes til å kjøpe tilbake selskapets aksjer, i stedet for å øke utbytteutbetalingene, har aksjonærene muligheten til å utsette kapitalgevinster hvis aksjekursene øker. Tradisjonelt beskattes tilbakekjøp med en kursgevinst skattesats, mens utbytte er underlagt vanlig inntektsskatt. Hvis aksjen har vært holdt i mer enn ett år, vil gevinstene være underlagt en lavere kursgevinst.

Overskytende kontanter

Når selskaper følger tilbakekjøpsprogrammer, viser dette for investorer at selskapet har ekstra penger på hånden. Hvis et selskap har overskytende kontanter, trenger ikke investorene i verste fall å bekymre seg for kontantstrømproblemer. Enda viktigere er det at det signaliserer til investorene at selskapet føler at kontanter blir bedre brukt til å tilbakebetale aksjonærene enn reinvestere alternative eiendeler. I hovedsak støtter dette prisen på aksjen og gir langsiktig sikkerhet for investorer.

Ulempen

Mens investorer pleier å elske tilbakekjøp, er det flere ulemper investorer bør være klar over. Tilbakekjøp kan være et signal på at markedsføringen topper ut; mange selskaper vil kjøpe tilbake aksjer for å kunstig øke aksjekursene. Vanligvis er lederkompensasjoner knyttet til inntjeningsberegninger, og hvis inntjeningen ikke kan økes, kan tilbakekjøp øker inntjeningen overfladisk. Når tilbakekjøp blir kunngjort, vil enhver aksjekursøkning typisk være til fordel for kortsiktige investorer i stedet for investorer som ønsker langsiktig verdi. Dette skaper et falskt signal til markedet om at inntektene bedres på grunn av organisk vekst og til slutt ender med å skade verdien.

Bunnlinjen

Generelt sett er omfordeling av formue sett positivt av investorer. Dette kan komme i form av utbytte, beholdt inntjening og den populære tilbakekjøpsstrategien. Når det gjelder finans, kan tilbakekjøp øke aksjeeiernes verdi og aksjekurser, samtidig som det skaper en skattefordelaktig mulighet for investorer. Selv om tilbakekjøp er viktige for finansiell stabilitet, er et selskaps grunnleggende og historiske resultater viktigere for langsiktig verdiskaping.