5 vanlige handelsmultipler brukt i olje- og gassvurdering

Analytikere i olje- og gassektoren bruker fem multipler for å få et bedre inntrykk av hvordan selskaper i sektoren klarer seg mot konkurransen.

En grunnleggende forståelse av disse mye brukte multiplene er en god introduksjon til grunnleggende elementer i olje- og gassektoren.

EV / EBITDA

Disse forkortelsene i sin helhet er Enterprise Value sammenlignet med inntjening før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer. Det er også referert til som enterprise multiple. Denne multiplen brukes til å bestemme verdien av et olje- og gasselskap.

En av hovedfordelene med EV / EBITDA-forholdet over den bedre kjente pris-inntjeningsgraden (P / E) og pris-til-kontantstrøm-forholdet (P / CF) er at den ikke påvirkes av et selskaps kapitalstruktur . Hvis et selskap utstedte flere aksjer, ville det redusere inntjeningen per aksje, og dermed øke P / E-forholdet og få selskapet til å se dyrere ut. Men EV / EBITDA-forholdet ville ikke endre seg.

Hvis et selskap er svært utnyttet, vil P / CF-forholdet være lavt, mens EV / EBITDA-forholdet vil gjøre at selskapet ser gjennomsnittlig eller rikt ut.

EV / EBITDA-forholdet sammenligner olje- og gassvirksomheten, uten gjeld, med EBITDA. Dette er en viktig beregning ettersom olje- og gasselskaper typisk har mye gjeld, og EV inkluderer kostnadene for å betale den ned. EBITDA måler overskudd før renter.

En variasjon av EV / EBITDA-forholdet er EV / inntjening før rente, skatt, avskrivning, uttømming, amortisering og undersøkelsesutgifter (EBITDAX). EBITDAX er EBITDA før letekostnader for vellykket innsats. Det er ofte brukt i USA for å standardisere forskjellige regnskapsmessige behandlinger for letekostnader, som består av metoden for full kostnad eller den vellykkede innsatsmetoden.

Letingskostnader er vanligvis funnet i regnskapet som leting, forlatelse og tørrhullkostnader. Andre ikke-kontante utgifter som bør legges tilbake i er verdifall, akkresjon av pensjonsforpliktelser og utsatt skatt.

Et lavt forhold indikerer at selskapet kan være undervurdert. Det er nyttig for transnasjonale sammenligninger, da det ignorerer de forvrengende effektene av forskjellige skatter for hvert land.

Denne multiplen brukes også ofte til å finne overtakelseskandidater, noe som er vanlig i olje- og gassektoren. Jo lavere multiplum jo bedre, og når man sammenligner selskapet med sine jevnaldrende, kan det betraktes som undervurdert hvis multiplumet er lavt.

EV / BOE / D

Dette er bedriftsverdi sammenlignet med daglig produksjon. Også referert til som pris per flytende fat, er dette en nøkkelmetrik som brukes av mange olje- og gassanalytikere. Dette tiltaket tar bedriftsverdien (markedskapital + gjeld - kontanter) og deler den med fat oljeekvivalent per dag, eller BOE / D.

Alle olje- og gasselskaper rapporterer om produksjon i BOE. Hvis multiplumet er høyt sammenlignet med selskapets jevnaldrende, handles det til en premie. Hvis multiplen er lav blant sine jevnaldrende, handler den med en rabatt.

Så nyttig som denne beregningen er, tar den ikke hensyn til potensiell produksjon fra ubebygde felt. Investorer bør også bestemme kostnadene for å utvikle nye felt for å få et bedre inntrykk av et oljeselskaps økonomiske helse.

EV / 2P

Dette er foretaksverdien sammenlignet med påviste og sannsynlige reserver. Det er en enkelt beregnet beregning som ikke krever estimater eller forutsetninger. Det hjelper analytikere med å forstå hvor godt ressursene de vil støtte selskapets virksomhet.

Generelt bør EV / 2P-forholdet ikke brukes isolert, da ikke alle reserver er de samme. Imidlertid kan det fortsatt være en viktig beregning hvis lite er kjent om selskapets kontantstrøm.

Reserver kan være påviste, sannsynlige eller mulige reserver. Påviste reserver er vanligvis kjent som 1P, med mange analytikere som refererer til den som P90, eller som har 90% sannsynlighet for å bli produsert. Sannsynlige reserver blir referert til som P50 eller med 50% sikkerhet for å bli produsert. Når det brukes i forbindelse med hverandre, blir det referert til som 2P.

Når denne multiplen er høy, vil selskapet handle til en premie for en gitt mengde olje i bakken. En lav verdi antyder et potensielt undervurdert firma.

EV / 3P kan også brukes. Det er påvist, sannsynlig og mulig reserver sammen. Imidlertid, som mulige reserver bare har 10% sjanse for å bli produsert, er det ikke så vanlig.

P / CF

Dette er pris sammenlignet med kontantstrøm per aksje. Olje- og gassanalytikere bruker ofte denne multiplen. Kontantstrømmen er ganske enkelt vanskeligere å manipulere enn bokført verdi og P / E-forhold. En ulempe med denne metoden er at den kan være misvisende i tilfelle av over gjennomsnittet eller under gjennomsnittet økonomisk gearing.

Beregningen er enkel. Ta prisen per aksje i selskapet som handler, og del den med kontantstrømmen per aksje. For å begrense effektene av flyktighet kan en gjennomsnittspris på 30 dager eller 60 dager brukes.

Kontantstrømmen, i dette tilfellet, er den operative kontantstrømmen. Dette tallet gjenspeiler ikke letekostnader, men det inkluderer ikke-kontante utgifter, avskrivninger, amortisering, utsatt skatt og uttømming.

Denne metoden gir bedre sammenligninger i sektoren. For de mest nøyaktige resultatene, bør aksjebeløpet ved beregning av kontantstrøm per aksje bruke det fullt utvannede antall aksjer.

Det er viktig å merke seg at multipler utvider seg i tider med lave råvarepriser og synker i tider med høye råvarepriser.

EV / DACF

Dette er foretaksverdien sammenlignet med gjeldsjustert kontantstrøm. Kapitalstrukturene til olje- og gasselskaper kan være dramatisk forskjellige. Bedrifter med høyere gjeldsnivå vil vise et bedre P / CF-forhold, og det er grunnen til at mange analytikere foretrekker EV / DACF-multiplumet.

Denne multiplen tar foretaksverdien og deler den med summen av kontantstrøm fra driftsaktiviteter og alle økonomiske kostnader inkludert renteutgifter, løpende inntektsskatt og foretrukne aksjer.