5 grunner til at Bull-markedet vil trives i 2018

Har tyrefektmarkedet fremdeles bena med sitt niende jubileum 9. mars Definitivt, etter de ni markedsgururene som deltar i Barrons årlige diskusjon om rundbordstabell om investeringer. Paneldeltakernes enighet: mer gevinst for aksjer i 2018, i alle markedskapitalkategorier, bøyet av det mest koordinerte nivået av verdensomspennende økonomisk vekst siden 1950-tallet.

Deres optimisme faller inn i fem hovedtemaer: robust global økonomisk vekst; ingen lavkonjunktur i sikte; kraften i teknologi; den enorme deflasjonære kraften til de dominerende plattformteknologibedriftene; og økonomisk stimulans fra skattereform. De deler også noen bekymringer.

Paneldeltakerne

Deltakerne i Barrons investeringsrundtabel 2018 8. januar var:

• Abby Joseph Cohen, seniorinvesteringsstrateg, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, administrerende direktør og sjef for investeringssjef, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, styreleder og administrerende direktør, Gamco Investors
• William Priest, administrerende direktør og co-sjef investeringsansvarlig, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, fondsforvalter og investeringsstrateg, T. Rowe Price
• Paul Wick, fondsforvalter, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, generell partner, Eagle Capital Partners
• Scott Black, grunnlegger og president, Delphi Management
• Oscar Schaefer, styreleder, Rivulet Capital

Oppsummeringer av deres synspunkter på de fem hovedtemaene følger.

Robust verdensøkonomi

"Det er tegn på bærekraftig vekst overalt; momentumet vil fortsette en stund, " som Cohen forteller til Barrons. "Du kan ikke finne en lavkonjunktur hvor som helst, " per Gundlach.

Ingen resesjon i sikte

Gundlach observerer også at lavkonjunkturene ikke følger med mindre indeksen for ledende økonomiske indikatorer blir negativ, men at den har vært i en vedvarende trend. Ulike indikatorer på forretningsstemning, som har en tendens til å "falle av en klippe foran en lavkonjunktur", er fortsatt på høye nivåer, legger han til.

Dessuten oppstår det normalt en lavkonjunktur når spredningen mellom renter med søppel obligasjoner og avkastningen på amerikansk statsgjeld treffer 100 til 200 basispunkter, sier Gundlach. Mens denne spredningen har økt, er den ikke i nærheten av den faresonen, konstaterer han. Som en fullmakt for aksjer faller prisene på søppelobligasjoner vanligvis, og gir avkastningen oppover når aksjene vakler. Det skjer ikke i nevneverdig grad, per Gundlach.

'Voksende innvirkning av teknologi'

Priest bemerker at BNP-veksten til slutt stammer fra bare to faktorer: arbeidsstyrkevekst og produktivitetsvekst. "Det største som skjer i dag er den økende effekten av teknologi, " sier han, og legger til at det øker fortjenestemarginene og avkastningen på eiendeler, samtidig som det reduserer behovet for egenkapital i en virksomhet og dermed øker gearingen. Som et resultat av teknologiske fremskritt er det han kaller "kapitallys" forretningsmodeller fremtidens bølge.

'Massiv deflasjonær makt'

Ellenbogen er enig i Priests poeng på teknologi, og legger til noen flere. Han observerer at den USA-baserte FAANG-gruppen, pluss det Kina-baserte Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) og Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), er "de dominerende plattformteknologiselskapene", med "en innvirkning langt utenfor deres egen robust vekst. "

Mens robust global vekst historisk utløser inflasjonspress, "har disse globale plattformene massiv deflasjonær makt, " legger Ellenbogen til. Et godt eksempel, sier han, er Amazon.com Inc. (AMZN), som presser prisene ned i alle markedskategorier eller varekategorier den kommer inn i.

Videre, fortsetter han, disse plattformene hjelper "små og kvikke virksomheter" med å implementere forretningsmodeller basert på "eliminere den midterste mannen og gå rett til forbrukeren." Som et resultat har Ellenbogen sett selskaper oppnå $ 100 millioner salg i løpet av mindre enn 18 måneder, til tross for at de har færre enn 20 ansatte og mindre startkapital enn det som måtte være nødvendig for å åpne en eneste butikk i mange byer.

Skattereform

Den nylig vedtatte skatteregningen vil øke bedriftens inntjening og løfte USAs BNP. Det bør også sette i gang en bølge av investeringer som vil stimulere økonomien ytterligere, ettersom kontanter som tidligere ble holdt utenlands for å unngå hjemfallsskatter nå strømmer inn i den amerikanske økonomien. Mer M&A aktivitet, samt høyere utbytte og mer tilbakekjøp av aksjer, bør følge også. Gabelli mener at "Fordelene ved skattelettelsen vil være kraftige psykologisk, så vel som økonomisk." (For mer, se også: 8 flere aksjer som kan bølge ved overtakelse av 2018: Goldman .)

Årsaker til bekymring

Cohen er bekymret for at skattekutten ble vedtatt da den amerikanske økonomien virkelig ikke trengte stimulans. Dessuten regner hun med at det vil øke det føderale budsjettunderskuddet betydelig, og dermed legge sterkt til en allerede massiv føderal rentebelastning. Gundlach anslår at det føderale underskuddet er på vei mot 1, 2 billioner dollar, og at dette vil bli et spørsmål om mye bekymring innen tredje eller fjerde kvartal.

Både Gundlach og Wick er bekymret for høyere renter. Hvis økonomien fortsetter å øke dampen, får inflasjonen den til å hode, og Federal Reserve bestemmer seg dermed for å bruke bremsene. I så fall vil dette "ta motorsag" til aksjer med høye verdivurderinger, advarer Wick. (For mer, se også: Hvordan Fed kan drepe Aksje-rallyet i 2018. )

Feds kunngjorte plan om å avvikle sin enorme balanse, og selge rundt 600 milliarder dollar obligasjoner etter Gundlachs estimat, vil øke rentetrykket. Han indikerer også at avkastningen på den 2-årige amerikanske finansnotaen nå overstiger utbytteutbyttet på S&P 500, og dermed gjør aksjer mindre attraktive. I tillegg forventer han innstramming av Den europeiske sentralbanken (ECB). (For mer, se også: 5 globale risikoer som kan hammerlager .)