6 krefter som kan skyve aksjemarkedet enda lavere

Mens bullish investorer pustet lettet ut på tirsdag, da aksjene slo seg tilbake fra bratte nedganger på mandag, har bjørnene fortsatt rikelig med brist for bruket. Spesielt seks viktige negative krefter fortsetter å overheng markedene, ifølge Bloomberg. Disse styrkene inkluderer: svært overkjøpte forhold; registrere høye aksjevurderinger; stigende obligasjonsrenter; truende Federal Reserve ratehike; inflasjonspress; og kostnadspress på bedriftens fortjeneste. For godt mål kunne man kaste inn en syvende styrke, såkalt kortvolumshandlingstrykk. (For relatert lesing, se også: 5 grunner til at Bull Market vil trives i 2018. )

6. februar steg S&P 500-indeksen (SPX) 1, 74% på dagen, mens Dow Jones Industrial Average (DJIA) fikk 2, 33%. Ikke desto mindre vil kreftene som er nevnt ovenfor og detaljert nedenfor sannsynligvis tynge aksjene i hele 2018.

Kort-Vol Press

I løpet av de siste årene har CBOE Volatility Index (VIX) svevet i nærheten av laveste tider gjennom tidene i lengre perioder. Som beskrevet av Barrons, fant mange handelsmenn i 2017 det de mente å være en sikker, idiotsikker måte å tjene penger på. Strategien innebar å gjennomføre kortsalg av futureskontrakter på VIX som innebar en høyere fremtidig grad av markedsvolatilitet enn den som for øyeblikket er målt av VIX. Verdien av disse futureskontraktene ville dermed overstige den nåværende spotprisen på VIX, en situasjon som kalles contango i futures market jargon. Så lenge VIX holdt seg lav, ville verdien på disse kontraktene falle for å møte spotprisen, og spekulantene ville være i stand til å dekke sine korte spill med overskudd.

I det meste av 2017, og inn i januar 2018, var denne strategien med kort volatilitet, eller kort volum, et vinnende spill siden VIX forble lav og relativt stabil. Da VIX økte i den nylige handelen og overskred de fremtidige verdiene som det korte salg ble inngått på, fikk spekulantene som spilte dette spillet store tap. Å skaffe kontanter for å avslutte sine stillinger med tap bidro til salg av aksjer, med den høyst utnyttede karakteren til disse posisjonene som forstørret effekten.

I følge Bloomberg ser det ut som om avvikling av kortvolumstrategien har rørt en bølge med salg fra datastyrte handelsalgoritmer. Barrons ser ekko av Black Monday og 1987 Market Market Crash, der datastyrt programvarehandel og såkalt porteføljeforsikring slapp løs en tidevannsbølge av salg som gjorde at det som kan ha vært en beskjeden salg til 22% stup. Barrons bemerker også at subprime-krisen i 2007, finanskrisen i 2008 og det tilhørende bjørnemarkedet også hadde røtter i derivater som ble borte.

Positive trender

For å være sikker, rykker oksene fremdeles fra alle årsakene til pessimisme. De ser så positive faktorer som: økende bedriftens inntjening; sterk, koordinert BNP-vekst over hele verden; markedsverdier som har stabilisert seg; og rentene som fremdeles er svært lave etter historiske standarder, til tross for nylige økninger og forventede økninger. (For mer, se også: Hvorfor aksjer vil ikke krasje som 1987: Goldman Sachs .)

Negative krefter gjenstår

Mens det korte volumspresset på aksjemarkedet kan være flyktig, gjenstår de seks andre negative kreftene. Den ukentlige indeks for relativ styrke (RSI) signaliserte de mest overkjøpte forholdene noensinne for S&P 500-indeksen (SPX) per 25. januar per Bloomberg, som siterte analyse fra Citigroup som indikerte at en markedsnedgang på 20% ville være nødvendig for å returnere RSI til sin nylige trendlinje. Mens en nedgang på 10% er den aksepterte definisjonen av en korreksjon, betegner en tilbaketrekning på 20% vanligvis et bjørnemarked. Hvis Citigroup har rett, er dagens nedgang i aksjekursene mindre enn halvveis gjort.

Verdivurderingen av aksjer i S&P 500 er i mellomtiden på et nivå som kan sammenlignes med det i to store markedsbobler, 1920-tallets aksjemarked som gikk foran 1929 Stock Market Crash, og i Dotcom Bubble på slutten av 1990-tallet. Ved å bruke den syklusjusterte pris- / inntjeningsgraden, også kjent som CAPE-forholdet eller som Shiller P / E-forhold, bemerker Bloomberg at denne verdsettelsesmetriken nå er mer enn to standardavvik over gjennomsnittet for forrige århundre, et høyt nivå bare nådd to ganger før, i de to tilfeller nettopp nevnt.

I mellomtiden har obligasjonsrentene økt, og det spekuleres i at Federal Reserve kan øke renten fire ganger i år. De økonomiske utsiktene er robuste, med lav arbeidsledighet, høy jobbskaping og stigende lønnspress, som alle vekker bekymring for inflasjon, som Fed er forpliktet til å holde igjen med renteoppganger. Stigende renter vil i mellomtiden dempe aksjekursene.

Til slutt, mens de nylige skattekuttene øker bedriftens fortjeneste, kan de ha noen negative tilbakemeldingssløyfer, da de bidrar til inflasjonspress og økning i renten. Disse vil i sin tur øke kostnadene for arbeidskraft og andre innspill for bedrifter, så vel som deres kostnad for midler, og derved spise inn overskudd og rapporterte inntekter per aksje (EPS).