6 måter USAs midlertidige valg vil påvirke investorer

Investorer som har ridd oksemarkedet til nye høyder etter overraskelsesvalget til Donald Trump til presidentskap for snart to år siden, leter nå etter ledetråder om det kommende midlertidige valget til den amerikanske kongressen, noe som kan ha stor innvirkning på aksjene. Valgingen, som finner sted 6. november, vil sannsynligvis vende kontrollen over huset til demokratene og overlate republikanerne med et smalere flertall i senatet, ifølge Goldman Sachs. Dette på sin side er bundet til å skape økt politisk uro og aksjemarked fordi det kraftig vil øke oddsen for at Kongressen går glipp av frister for å bruke autorisasjon og øke gjeldsgrensen. Det reduserer også sjansen for at aksjer vil øke i fjerde kvartal slik de pleier å gjøre etter midtstoppene. Som Goldman uttrykker det: "Finanspolitisk kompromiss vil bli mer utfordrende. Som et resultat vil disse fristene utgjøre en risiko for finansmarkedene. Finanspolitiske bekymringer veide på aksjekursene under delt regjering i 2011 og 2013."

De seks største virkningene etter valget som Goldman ser for seg, basert på prediksjonen om en delt kongress, er oppsummert nedenfor.

6 Store virkninger av en delt kongress etter valget

• Stigende volatilitet i aksjene
• Høyere risiko for tapte frister for å utvide utgiftsmyndigheten og heve gjeldstaket
• Nedsatt sjanse for et 4Q-aksjerally
• Lavere odds for nye legemiddelprisforskrifter
• Reduserte sjansene for passering av en stor regning for infrastrukturutgifter
• Føderale utgifter til romfart og forsvar vil forbli sterke

Kilde: Goldman Sachs

Betydning for investorer

Goldmans forventning om en delt kongress gjenspeiler synspunktene fra tre forskjellige kilder: deres egne politiske økonomer med base i Washington, konsensus blant klientene og oddsen som er registrert i prediksjonsmarkedene. De mest sannsynlige konsekvensene, mener Goldman, vil være en økning i etterforskningen og mer usikkerhet rundt oppfyllelse av fristene som er nødvendige for å avverge nedleggelser av den føderale regjeringen.

Rapporten indikerer at politisk usikkerhet har vært på historisk høye nivåer de siste to årene, men ikke markant høyere enn i oppkjøringen til årets valg. Som et resultat har volatiliteten ikke opplevd en ekstra uptick i denne perioden før valget. Goldman observerer at markedet typisk stiger i fjerde kvartal av midtårets valgår, som presentert i tabellen nedenfor, ettersom usikkerhet løses. I år forventer de imidlertid ingen slik oppløsning, og dermed lavere odds for at mønsteret skal gjenta seg.

Historisk 4Q S&P 500 avkastning:

Aksjer kan mislykkes i løpet av 2018

Kilde: Goldman Sachs

Goldman mener at hvis demokratene tar kontroll over både huset og senatet, vil de sannsynligvis gjøre helsevesenets politikk et stort fokus, inkludert lovgivning som kan skade skadene for farmasøytisk industri. I en delt kongress vil imidlertid lovgivning som berører narkotikaprising sannsynligvis ikke gå frem. Innen luftfart og forsvar bemerker Goldman at disse aksjene har fortsatt å utkonkurrere, noe som antyder at "markedet ikke forventer en betydelig innstramming av finanspolitikken."

Ser fremover

Uansett valgutfall ser handelskonflikter "usannsynlig ut til å bli løst i løpet av en nær fremtid", skriver Goldman. Mangelen på politisk enighet om handelspolitikk, pluss presidentens vetomakt, indikerer for Goldman at ingen av partiene er klare til å ta positive skritt. Goldman legger til, "Faktisk antyder markedsprisingen at handelskonflikten mellom Kina og USA forverres: En kurv med amerikanske aksjer med høyt Kina-salg har underprestert S&P 500-indeksen med 400 basispunkter denne måneden, og en kurv med Kina-aksjer med høyt USAs salg har lagret lokale jevnaldrende i samme størrelsesorden. "