Grunnleggende om alternativets lønnsomhet

Alternativhandlere kan tjene på å være en opsjonskjøper eller en opsjonsskriver. Opsjoner tillater potensiell gevinst i begge ustabile tider, og når markedet er stille eller mindre ustabilt. Dette er mulig fordi prisene på eiendeler som aksjer, valutaer og råvarer alltid beveger seg, og uansett hva markedsforholdene er, er det en opsjonsstrategi som kan dra nytte av det.

Viktige takeaways

• Opsjonskontrakter og strategier som bruker dem har definert resultat og tap — P & L — profiler for å forstå hvor mye penger du vil tjene eller tape.
• Når du selger et alternativ, er det mest du kan tjene på prisen på premien som er samlet inn, men ofte er det ubegrenset ulemper.
• Når du kjøper et alternativ, kan oppsiden din være ubegrenset, og det meste du kan tape er kostnadene for opsjonspremien.
• Avhengig av opsjonsstrategien som brukes, vil en person tjene på et hvilket som helst antall markedsforhold fra oksen og bjørn til sidelengs markeder.
• Opsjonsspredninger har en tendens til å feste både potensiell fortjeneste og tap.

Grunnleggende om alternativets lønnsomhet

En kjøper av en opsjonskostnad vil tjene hvis den underliggende eiendelen, la oss si en aksje, stiger over strykprisen før utløpet. En salgsopsjonskjøper tjener gevinsten hvis prisen faller under strykprisen før utløpet. Den nøyaktige mengden fortjeneste avhenger av forskjellen mellom aksjekurs og opsjonskurs ved utløp eller når opsjonsposisjonen er lukket.

En samtalealternativskriver vil tjene penger hvis den underliggende aksjen holder seg under strykprisen. Etter å ha skrevet en salgsopsjon, tjener den næringsdrivende hvis prisen forblir over streikprisen. En opsjonsskribers lønnsomhet er begrenset til premien de mottar for å skrive opsjonen (som er kostnaden til kjøperen av opsjonen). Alternativforfattere kalles også opsjonsselgere.

Alternativ kjøp kontra skriving

En opsjonskjøper kan gi et betydelig avkastning hvis opsjonen handler. Dette er fordi en aksjekurs kan bevege seg betydelig utover strykprisen.

En opsjonsforfatter gir en relativt mindre avkastning hvis opsjonshandelen er lønnsom. Dette fordi forfatterens avkastning er begrenset til premien, uansett hvor mye aksjen beveger seg. Så hvorfor skrive alternativer? Fordi oddsen vanligvis er overveldende på siden av alternativskribenten. En studie på slutten av 1990-tallet, av Chicago Mercantile Exchange (CME), fant at litt over 75% av alle alternativene som ble holdt på utløp, gikk ut uten verdi.

Denne studien ekskluderer opsjonsstillinger som ble lukket eller utøvd før utløpet. Likevel, for hver opsjonskontrakt som var i pengene (ITM) ved utløpet, var det tre som var ute av pengene (OTM), og derfor er verdiløs en ganske fortellende statistikk.

Evaluering av risikotoleranse

Her er en enkel test for å evaluere risikotoleransen for å avgjøre om du har det bedre å være opsjonskjøper eller opsjonskriver. La oss si at du kan kjøpe eller skrive 10 kjøpsopsjonskontrakter, med prisen for hver samtale til $ 0, 50. Hver kontrakt har vanligvis 100 aksjer som den underliggende eiendelen, så 10 kontrakter vil koste $ 500 ($ 0, 50 x 100 x 10 kontrakter).

Hvis du kjøper 10 kjøpekontrakter, betaler du 500 dollar, og det er det maksimale tapet du kan pådra deg. Imidlertid er din potensielle fortjeneste teoretisk ubegrenset. Så hva er fangsten? Sannsynligheten for at handelen er lønnsom er ikke veldig høy. Selv om denne sannsynligheten avhenger av den underforståtte volatiliteten til anropsalternativet og hvor lang tid som gjenstår til utløpet, la oss si det 25%.

På den annen side, hvis du skriver 10 kjøpsopsjonskontrakter, er din maksimale fortjeneste beløpet på premieinntekten, eller $ 500, mens tapet ditt er teoretisk ubegrenset. Imidlertid er oddsen for at opsjoner handel er lønnsomme er veldig i din favør, på 75%.

Så vil du risikere 500 dollar, vel vitende om at du har 75% sjanse for å miste investeringen og 25% sjansen for å tjene penger? Eller foretrekker du å tjene maksimalt $ 500, vel vitende om at du har 75% sjanse for å beholde hele beløpet eller deler av det, men har 25% sjanse for at handelen skal miste?

Svaret på disse spørsmålene vil gi deg en ide om risikotoleransen og om du har det bedre å være opsjonskjøper eller alternativskribent.

Det er viktig å huske på at dette er den generelle statistikken som gjelder for alle alternativene, men til visse tider kan det være mer fordelaktig å være en opsjonsforfatter eller en kjøper av en bestemt eiendel. Å bruke riktig strategi til rett tid kan endre disse oddsene betydelig.

Alternativstrategier Risiko / belønning

Mens samtaler og samtaler kan kombineres i forskjellige permutasjoner for å danne sofistikerte alternativstrategier, la oss evaluere risikoen / belønningen for de fire mest grunnleggende strategiene.

Kjøpe en samtale

Dette er den mest grunnleggende alternativstrategien. Det er en relativt lav risiko-strategi siden det maksimale tapet er begrenset til premien som er betalt for å kjøpe samtalen, mens den maksimale belønningen potensielt er ubegrenset. Selv om, som nevnt tidligere, er sjansen for at handelen er veldig lønnsom vanligvis relativt lav. "Lav risiko" forutsetter at de totale kostnadene for opsjonen representerer en veldig liten prosentandel av den næringsdrivendes kapital. Å risikere all kapital på et samtalealternativ vil gjøre det til en veldig risikabel handel fordi alle pengene kan gå tapt hvis opsjonen utløper verdiløs.

Kjøpe en Put

Dette er en annen strategi med relativt lav risiko, men den potensielt høye belønningen hvis handelen går ut. Å kjøpe salgssteder er et levedyktig alternativ til en mer risikofylt strategi om å selge den underliggende eiendelen. Satser kan også kjøpes for å sikre nedsiderisiko i en portefølje. Men fordi aksjeindekser vanligvis har en høyere trend over tid, noe som betyr at aksjer i gjennomsnitt har en tendens til å avansere oftere enn de synker, er risiko / belønningsprofilen til salgskjøperen litt mindre gunstig enn for en samtale kjøper.

Skrive et Put

Putskriving er en foretrukket strategi for avanserte opsjonshandlere, siden i verste fall aksjen tilordnes putskriveren (de må kjøpe aksjen), mens det beste tilfellet er at skribenten beholder hele beløpet av opsjonspremien. Den største risikoen ved å sette forfattere er at forfatteren kan ende opp med å betale for mye for en aksje hvis den deretter tanker. Risiko / belønningsprofilen for salgsskriving er ugunstigere enn kjøp av salg eller samtale siden den maksimale belønningen tilsvarer premien som mottas, men det maksimale tapet er mye høyere. Når det er sagt, som diskutert før, er sannsynligheten for å kunne tjene penger større.

Skrive en samtale

Samtaleskriving kommer i to former, dekket og naken. Covered samtaleskriving er en annen favorittstrategi for mellomledd til avanserte alternativhandlere, og brukes vanligvis til å generere ekstra inntekter fra en portefølje. Det innebærer å skrive anrop om aksjer som holdes i porteføljen. Uoppdagede eller nakne samtaler er den eksklusive provinsen for risikotolerante, sofistikerte opsjonshandlere, ettersom den har en risikoprofil som ligner på den for et kort salg på lager. Maksimal belønning for samtaleskriving er lik mottatt premie. Den største risikoen med en dekket samtalsstrategi er at den underliggende aksjen blir "kalt bort." Med naken samtaleoppgave er det maksimale tapet teoretisk ubegrenset, akkurat som det er med et kort salg.

Alternativer Oppslag

Ofte vil handelsmenn eller investorer kombinere opsjoner ved å bruke en spredningsstrategi, kjøpe et eller flere alternativer for å selge ett eller flere forskjellige alternativer. Spredning vil utligne premien som er betalt fordi den solgte opsjonspremien netto mot kjøpt opsjonspremie. Videre vil risiko- og avkastningsprofilene for en spredning avdekke det potensielle resultatet. Oppslag kan opprettes for å dra nytte av nesten enhver forventet prishandling, og kan variere fra det enkle til det komplekse. Som med individuelle opsjoner, kan enhver spredningsstrategi enten kjøpes eller selges.

Grunner til å handle opsjoner

Investorer og forhandlere foretar opsjonshandel enten for å sikre åpne posisjoner (for eksempel å kjøpe for å sikre en lang posisjon, eller kjøpe anrop for å sikre en kort posisjon) eller for å spekulere i sannsynlige prisbevegelser på en underliggende eiendel.

Den største fordelen ved å bruke opsjoner er fordelingen. Si for eksempel at en investor har $ 900 for å bruke i en bestemt handel og ønsker det mest smell-for-the-buck. Investoren er bullish på kort sikt på XYZ Inc. Så antar at XYZ handler til $ 90. Investoren vår kan kjøpe maksimalt 10 aksjer i XYZ. Imidlertid har XYZ også tre måneders samtaler tilgjengelig med en streikepris på $ 95 for en kostnad $ 3. I stedet for å kjøpe aksjene, kjøper investoren tre kjøpekontrakter. Å kjøpe tre kjøpsopsjoner vil koste $ 900 (3 kontrakter x 100 aksjer x $ 3).

Like før samtalealternativene går ut, antar at XYZ handler til $ 103 og samtalene handler til $ 8, på hvilket tidspunkt investoren selger samtalene. Slik viser avkastningen på investeringene seg i hvert tilfelle.

• Rett kjøp av XYZ-aksjer til $ 90: Fortjeneste = $ 13 per aksje x 10 aksjer = $ 130 = 14, 4% avkastning ($ 130 / $ 900).
• Kjøp av tre $ 95 opsjonskontrakter: Fortjeneste = $ 8 x 100 x 3 kontrakter = $ 2.400 minus betalt premie av $ 900 = $ 1500 = 166, 7% avkastning ($ 1500 / $ 900).

Selvfølgelig er risikoen med å kjøpe samtalen i stedet for aksjene at hvis XYZ ikke hadde handlet over $ 95 ved opsjonens utløp, ville samtalene gått ut uten verdier og alle 900 dollar ville gått tapt. Faktisk måtte XYZ handle til $ 98 ($ 95 streikpris + $ 3 premie betalt), eller omtrent 9% høyere fra prisen da samtalene ble kjøpt, for handelen bare for å betale. Når meglerens kostnader for å plassere handelen også legges til ligningen, for å være lønnsom, vil aksjen trenge å handle enda høyere.

Disse scenariene antar at den næringsdrivende holdt til utløpet. Dette kreves ikke med amerikanske opsjoner. Når som helst før utløpet, kunne den næringsdrivende ha solgt muligheten til å låse inn et overskudd. Eller, hvis det så ut som om aksjen ikke kom til å bevege seg over strykprisen, kunne de selge opsjonen for den gjenværende tidsverdien for å redusere tapet. For eksempel betalte den næringsdrivende $ 3 for opsjonene, men når tiden går, hvis aksjekursen forblir under strykprisen, kan disse opsjonene falle til $ 1. Den næringsdrivende kunne selge de tre kontraktene for $ 1, motta $ 300 av de opprinnelige $ 900 tilbake og unngå et totaltap.

Investoren kan også velge å benytte seg av samtalealternativene i stedet for å selge dem for å bokføre fortjeneste / tap, men å utøve samtalene ville kreve at investoren måtte komme med en betydelig sum penger for å kjøpe antall aksjer deres kontrakter representerer. I tilfellet over vil det kreve å kjøpe 300 aksjer til $ 95.

Velge riktig alternativ

Her er noen brede retningslinjer som skal hjelpe deg å bestemme hvilke typer opsjoner du skal handle.

Bullish eller bearish

Er du bullish eller bearish på aksjen, sektoren eller det brede markedet du ønsker å handle? I så fall, er du rasende, moderat eller bare en smule bullish / bearish? Å gjøre denne beslutningen vil hjelpe deg å bestemme hvilken opsjonsstrategi du skal bruke, hvilken streikpris du skal bruke og hvilken utløp du skal gå til. La oss si at du er voldsomt bullish på den hypotetiske aksjen ZYX, en teknologisk aksje som handles til 46 dollar.

volatilitet

Er markedet rolig eller ganske ustabilt? Hva med lager ZYX? Hvis den underforståtte volatiliteten for ZYX ikke er veldig høy (si 20%), kan det være en god ide å kjøpe anrop på aksjen, siden slike samtaler kan være relativt billige.

Streikepris og utløp

Ettersom du er voldsomt bullish på ZYX, bør du være komfortabel med å kjøpe ut pengesamtalene. Anta at du ikke vil bruke mer enn $ 0, 50 per samtalealternativ, og har et valg om å gå for to-måneders samtaler med en streikpris på $ 49 tilgjengelig for $ 0, 50, eller tre-måneders samtaler med en streikpris på $ 50 tilgjengelig for $ 0, 47. Du bestemmer deg for å gå med sistnevnte siden du tror den litt høyere streikprisen er mer enn utlignet av den ekstra måneden som går ut.

Hva om du bare var litt bullish på ZYX, og den implisitte volatiliteten på 45% var tre ganger større enn det totale markedet? I dette tilfellet kan du vurdere å skrive på kort sikt for å fange premieinntekter, i stedet for å kjøpe samtaler som i tidligere tilfelle.

Tips for alternativhandel

Som opsjonskjøper bør målet ditt være å kjøpe opsjoner med lengst mulig utløp, for å gi din handelstid til å trene. Motsatt, når du skriver alternativer, kan du gå til kortest mulig utløp for å begrense ditt ansvar.

Hvis du prøver å balansere punktet ovenfor, kan du kjøpe de billigste mulige når du kjøper opsjoner, forbedre sjansene dine for en lønnsom handel. Implisert volatilitet av slike billige opsjoner vil sannsynligvis være ganske lav, og selv om dette antyder at oddsen for en vellykket handel er minimal, er det mulig at underforstått volatilitet og derav opsjonen er underpriset. Så hvis handelen ordner seg, kan den potensielle fortjenesten være enorm. Kjøpealternativer med lavere implisitt volatilitetsnivå kan være å foretrekke fremfor å kjøpe de med veldig høyt implisitt volatilitetsnivå, på grunn av risikoen for et høyere tap (høyere betalt premie) hvis handelen ikke fungerer.

Som det tidligere eksemplet påviste, er det en avveining mellom streikpriser og opsjonens utløp. En analyse av støtte- og motstandsnivåer, så vel som viktige kommende hendelser (for eksempel en inntektsfrigjøring), er nyttig for å bestemme hvilken streikpris og utløp å bruke.

Forstå sektoren som aksjen tilhører. For eksempel handler bioteknologiske aksjer ofte med binære utfall når kliniske studieresultater av et stort legemiddel kunngjøres. Dypt ut av pengene kan kjøp eller salg kjøpes for å handle på disse resultatene, avhengig av om man er bullish eller bearish på aksjen. Det er klart det ville være ekstremt risikabelt å skrive anrop eller sette på biotekniske aksjer rundt slike hendelser, med mindre nivået på underforstått volatilitet er så høyt at premieinntekten som opptjent kompenserer for denne risikoen. På samme måte gir det liten mening å kjøpe dypt ut av pengesamtalene eller bruke sektorer med lav volatilitet som verktøy og telekom.

Bruk alternativer for å handle engangshendelser som bedriftsomstruktureringer og spin-offs, og tilbakevendende hendelser som inntektsutgivelser. Aksjer kan utvise veldig ustabil oppførsel rundt slike hendelser, og gi de kyndige opsjonshandlerne en mulighet til å tjene penger i. For eksempel kan det å kjøpe billig ut av pengesamtaler før inntektsrapporten på en aksje som har vært i en uttalt nedgang, være lønnsom strategi hvis den klarer å slå reduserte forventninger og deretter økning.

Bunnlinjen

Investorer med lavere risikovillighet bør holde seg til grunnleggende strategier som samtale- eller salgskjøp, mens mer avanserte strategier som for eksempel skriving og samtaleoppdrag bare skal brukes av sofistikerte investorer med tilstrekkelig risikotoleranse. Ettersom alternativstrategier kan skreddersys for å matche ens unike krav til risikotoleranse og avkastning, gir de mange veier til lønnsomhet.