Slik bruker du Enterprise Value for å sammenligne selskaper

Enterprise value (EV) er en indikator på hvordan markedet tilskriver verdi til et firma som helhet. Enterprise value er et begrep myntet av analytikere for å diskutere den samlede verdien av et selskap som et selskap i stedet for bare å fokusere på dagens markedsverdi.

Tallet på markedsstørrelsen måler hvor mye du trenger å gaffle ut for å kjøpe et helt offentlig selskap. Når du dimensjonerer et selskap, får investorer et bedre bilde av den virkelige verdien med bedriftsverdi, sammenlignet med markedsandelen.

Hvorfor representerer ikke markedsprisen verdien av et firma? For det første etterlater det mange viktige faktorer, for eksempel et selskaps gjeld og kontantbeholdning. Foretaksverdi er i utgangspunktet en modifisering av markedsandelen, ettersom den inkluderer gjeld og kontanter for å bestemme et selskaps verdsettelse.

Enterprise Value Calculation

Enkelt sagt er EV summen av et selskaps markedskapital og nettogjeld. For å beregne EV, blir total gjeld - både kort- og langsiktig - lagt til selskapets markedsmasse, deretter trekkes kontanter og kontantekvivalenter.

Markedsverdi er aksjekursen multiplisert med antall utestående aksjer. Så hvis et selskap har 10 millioner aksjer, som hver for tiden selger for $ 25, er markedsverdien 250 millioner dollar. Dette nummeret forteller deg hva du må betale for å kjøpe hver aksje i selskapet. Derfor, i stedet for å fortelle deg om selskapets verdi, representerer markedsandelen ganske enkelt selskapets prislapp.

Forskjellen mellom Enterprise Value og egenkapitalverdi

Gjeldens og kontantens rolle

Hvorfor vurderes gjeld og kontanter når du verdsetter et firma? Hvis firmaet selges til en ny eier, må kjøperen betale egenkapitalverdien (ved anskaffelser er prisen vanligvis satt høyere enn markedsprisen) og må også betale tilbake selskapets gjeld. Selvfølgelig får kjøperen holde kontantene tilgjengelige hos firmaet, og det er grunnen til at kontanter må trekkes fra.

Tenk på to selskaper som har like store markedsverdier. Den ene har ingen gjeld i balansen, mens den andre er sterkt gjeld. Det gjeldbelastede selskapet vil betale renter på gjelden gjennom årene. Så selv om de to selskapene har like store markedsverdier, vil det koste mer å kjøpe selskapet med mer gjeld.

Forestill deg på samme måte to selskaper med like store markedsverdier på $ 250 millioner og uten gjeld. Den ene har ubetydelige kontanter og kontantekvivalenter, og den andre har $ 250 millioner i kontanter. Det første selskapet ville ha en bedriftsverdi på $ 250 millioner, mens det andre selskapets EV ville være $ 500 millioner.

Hvis et selskap med en markedsandel på $ 250 millioner bærer 150 millioner dollar som langsiktig gjeld, vil en erverver til slutt betale mye mer enn $ 250 millioner for å kjøpe selskapet i sin helhet. Med 150 millioner dollar i gjeld ville den totale anskaffelsesprisen være $ 400 millioner. Selv om gjeld øker kjøpesummen, reduserer kontanter prisen.

Enterprise Value Ratios

Helt ærlig, å vite et selskaps EV alene er ikke så nyttig. Du kan lære mer om et selskap ved å sammenligne EV med et mål på selskapets kontantstrøm eller inntjening før renter og skatter (EBIT). Sammenlignende forhold viser godt hvordan EV fungerer bedre enn markedskapital for å vurdere selskaper med forskjellig gjeld eller kontantnivå, eller med andre ord forskjellige kapitalstrukturer.

Det er viktig å bruke EBIT (inntjening før renter og skatt) i sammenligningsgraden, fordi EV antar at ved overtakelsen av et selskap betaler den erverver den umiddelbart gjeld og forbruker kontanter, og ikke regnskapsfører rentekostnader eller renteinntekter. Enda bedre er fri kontantstrøm, som bidrar til å unngå andre regnskapsmessige forvrengninger.

La oss for eksempel se på prisen på to sammenlignbare aksjer: Air Macklon og Cramer Airlines. Til $ 45 per aksje hadde Macklon en markedsandel på 13, 5 milliarder dollar og en P / E-verdi (markedsmasse / inntjening) på 10. Men balansen ble belastet med nesten 30 milliarder dollar i nettogjeld. Så Macklons EV var 43, 5 milliarder dollar, eller nesten 13 ganger 3, 4 milliarder dollar i EBIT.

Derimot likte Air Cramer en aksjekurs på $ 23 per aksje og en markedsandel på 6, 1 milliarder dollar og et P / E-forhold på 20, dobbelt så høyt som for Air Macklon. Men fordi Cramer skyldte mye mindre - nettogjelden utgjorde 3, 5 milliarder dollar, EV var 9, 6 milliarder dollar og EV / EBIT-forholdet var bare 10.

Med markedsmakt (P / E) alene så Air Macklon ut som om det var halvparten av prisen på Cramer Airlines. Men på bakgrunn av EV, som tar hensyn til viktige ting som gjeld og kontantnivå, ble Cramer Airlines priset mye mindre per aksje. Etter hvert som markedet gradvis oppdaget, representerte Cramer et bedre kjøp, og ga mer verdi for prisen.

Bunnlinjen

Verdien av EV ligger i dens evne til å sammenligne selskaper med forskjellige kapitalstrukturer. Ved å bruke bedriftsverdi i stedet for markedsverdi for å se på verdien av et selskap, får investorer en mer nøyaktig følelse av om et selskap virkelig er undervurdert.