Hva det vil ta for den amerikanske dollaren å kollapse

Helt siden lanseringen av kvantitativ lettelse (QE) har bekymrede investorer spurt: "vil den amerikanske dollaren kollapse?" Det er et interessant spørsmål som overfladisk kan virke plausibel, men en valutakrise i USA er usannsynlig.

Hvorfor valutaer kollapser

Historien er full av plutselige valuta kollapser. Argentina, Ungarn, Ukraina, Island, Venezuela, Zimbabwe og Tyskland har begge opplevd forferdelige valutakriser siden 1900. Avhengig av din definisjon av kollaps, kan den russiske valutakatastrofen i løpet av 2016 betraktes som et annet eksempel. Roten til enhver kollaps er en mangel på tro på stabiliteten eller nytten av penger for å tjene som et effektivt lager av verdi eller utvekslingsmedium. Så snart brukere slutter å tro at en valuta er nyttig, er den valutaen i trøbbel. Dette kan skje gjennom feil verdivurderinger eller knyting, kronisk lav vekst eller inflasjon.

Styrker av den amerikanske dollar

Helt siden Bretton Woods-avtalen i 1944 har andre store regjeringer og sentralbanker stolt på den amerikanske dollaren for å sikkerhetskopiere verdien av sine egne valutaer. Gjennom sin valutastatus får dollar ekstra legitimitet i øynene til innenlandske brukere, valutahandlere og deltakere i internasjonale transaksjoner.

Amerikanske dollar er ikke den eneste reservevalutaen i verden, selv om den er den mest utbredte. Fra september 2016 godkjente Det internasjonale pengefondet (IMF) fire andre reservevalutaer: euro, britisk pund, japansk yen og kinesisk yuan. Det er viktig at dollaren har konkurrenter som en internasjonal reservevaluta fordi den skaper et teoretisk alternativ for resten av verden i tilfelle amerikanske politikere fører dollaren ned en skadelig vei.

Endelig er den amerikanske økonomien fremdeles den største og viktigste økonomien i verden. Selv om veksten har avtatt betydelig siden 2001, overgår den amerikanske økonomien regelmessig bedre enn sine jevnaldrende i Europa og Japan. Dollaren er støttet av produktiviteten til amerikanske arbeidere, eller i det minste så lenge amerikanske arbeidere fortsetter å bruke dollaren nesten utelukkende.

Svakheter ved den amerikanske dollar

Den grunnleggende svakheten ved den amerikanske dollaren er at den bare er verdifull gjennom regjeringsfiat. Denne svakheten deles av alle andre store nasjonale valutaer i verden og oppleves som normal i moderne tid. Så sent som på 1970-tallet ble det imidlertid betraktet som et noe radikalt forslag. Uten den disiplinen som er pålagt ved en råvarebasert valutastandard (for eksempel gull), er bekymringen bekymret for at myndighetene kan skrive ut for mye penger for politiske formål eller for å føre kriger.

En grunn til at IMF ble dannet var faktisk å overvåke Federal Reserve og dets forpliktelse overfor Bretton Woods. I dag bruker IMF de andre reservene som en disiplin for Fed-aktivitet. Hvis utenlandske myndigheter eller investorer bestemte seg for å vende seg bort fra den amerikanske dollaren i massevis, kan oversvømmelsen av korte posisjoner skade noen med eiendeler i dollar.

Hvis Federal Reserve skaper penger, og den amerikanske regjeringen tar for seg og tjener penger på gjeld raskere enn den amerikanske økonomien vokser, bør valutaens fremtidige verdi falle i absolutte vilkår. Heldigvis for USA støttes praktisk talt alle alternative valutaer av lignende økonomisk politikk. Selv om dollaren vaklet absolutt, kan den fortsatt være sterkere globalt på grunn av sin styrke i forhold til alternativene.

Vil den amerikanske dollaren kollapse?

Det er noen tenkelige scenarier som kan forårsake en plutselig krise for dollaren. Det mest realistiske er dobbelttrusselen med høy inflasjon og høy gjeld, et scenario der stigende forbrukerpriser tvinger Fed til å øke renten kraftig. Mye av statsgjelden består av relativt kortsiktige instrumenter, så en økning i rentene vil fungere som et justerbar rente etter teaseperioden er slutt. Hvis den amerikanske regjeringen slet med å ha råd til sine rentebetalinger, kunne utenlandske kreditorer dumpe dollar og utløse et kollaps.

Hvis USA gikk inn i en bratt lavkonjunktur eller depresjon uten å dra resten av verden med seg, kan brukere forlate dollaren. Et annet alternativ vil innebære en viss stormakt, for eksempel Kina eller Tyskland etter EU, gjeninnføre en varebasert standard og monopolisere valutarommet i reserven. Selv i disse scenariene er det imidlertid ikke klart at dollaren nødvendigvis ville kollapse.

Dollars kollaps er fortsatt høyst usannsynlig. Av forutsetningene som er nødvendige for å tvinge en kollaps, synes bare utsiktene til høyere inflasjon rimelig. Utenlandske eksportører som Kina og Japan ønsker ikke en dollarkollaps fordi USA er for viktig kunde. Og selv om USA måtte reforhandle eller misligholde noen gjeldsforpliktelser, er det lite som tyder på at verden ville la dollaren kollapse og risikere mulig smitte.