Fødselen til børser

Når folk snakker aksjer, snakker de vanligvis om selskaper notert på større børser som New York Stock Exchange (NYSE) eller Nasdaq. Mange av de store amerikanske selskapene er notert på NYSE, og det kan være vanskelig for investorer å forestille seg en tid da børsen ikke var synonymt med investering og handel med aksjer. Men det var selvfølgelig ikke alltid slik; det var mange trinn på veien til vårt nåværende børssystem. Du kan bli overrasket over å høre at den første børsen trivdes i flere tiår uten at det ble handlet en eneste aksje.

I denne artikkelen skal vi se på utviklingen av børser, fra de venetianske delstatene til de britiske kaffehusene, og til slutt til NYSE og dets brødre.

Historien om børser

The Real Merchants of Venice

Europas pengeutlånere fylte viktige gap som de større bankene hadde igjen. Moneylenders handlet gjeld mellom hverandre; en utlåner som ønsker å losse et høyrisikoslån med høy rente, kan bytte det mot et annet lån med en annen utlåner. Disse långiverne kjøpte også gjeldsspørsmål. Etter hvert som den naturlige utviklingen av virksomheten deres fortsatte, begynte långiverne å selge gjeldsemisjoner til kundene de første individuelle investorene.

På 1300-tallet var venetianerne lederne i feltet og de første til å starte handel med verdipapirer fra andre regjeringer. De ville frakte skifer med informasjon om de forskjellige sakene som er til salgs og møte kunder, omtrent som en megler gjør i dag.

Den første børsen - sanser aksjen

Belgia skrøt av en børs så langt tilbake som i 1531 i Antwerpen. Meglere og pengeutlånere ville møtes der for å håndtere virksomheten, myndighetene og til og med individuelle gjeldsproblemer. Det er rart å tenke på en børs som utelukkende handlet med obligasjonslån og obligasjoner, men på 1500-tallet var det ingen reelle aksjer. Det var mange smaker av næringslivsfinansierende partnerskap som ga inntekter som aksjer gjør, men det var ingen offisiell andel som skiftet hender.

Alle de østindiske selskapene

På 1600-tallet ga de nederlandske, britiske og franske myndighetene charter til selskaper med Øst-India i deres navn. Når det gjelder imperialismens høydepunkt, ser det ut til at alle hadde en eierandel i overskuddene fra Øst-India og Asia, bortsett fra folket som bodde der. Sjøfart som brakte tilbake varer fra øst var ekstremt risikabelt - på toppen av pirater fra Barbary var det de vanligste risikoen for vær og dårlig navigasjon.

For å minske risikoen for at et tapt skip ødela formuen, hadde rederne lenge vært i praksis med å søke investorer som ville sette av penger til reisen - utstyrt skipet og mannskapet til gjengjeld for en prosentandel av inntektene hvis reisen var vellykket . Disse tidlige aksjeselskapene varte ofte i bare en reise. De ble deretter oppløst, og en ny ble opprettet for neste seilas. Investorer sprer risikoen ved å investere i flere forskjellige satsinger samtidig, og dermed spille oddsen mot at alle ender i katastrofe.

Da selskapene i Øst-India ble dannet, endret de måten virksomheten ble gjort på. Disse selskapene utstedte aksjer som ville betale utbytte av alle inntektene fra alle seilasene selskapene foretok, i stedet for å reise med reise. Dette var de første moderne aksjeselskapene. Dette tillot selskapene å kreve mer for sine aksjer og bygge større flåter. Størrelsen på selskapene, kombinert med kongelige charter som forbød konkurranse, betydde enorme overskudd for investorer.

Lite lager med kaffen?

Fordi aksjene i de forskjellige Øst-India-selskapene ble utstedt på papir, kunne investorer selge papirene til andre investorer. Dessverre eksisterte det ingen børs, så investoren måtte oppspore en megler for å utføre en handel. I England gjorde de fleste meglere og investorer sin virksomhet i de forskjellige kaffebarene rundt London. Gjeldsproblemer og aksjer for salg ble skrevet opp og lagt ut på butikkens dører eller sendt som et nyhetsbrev.

The South Seas Bubble Bursts

Det britiske East India Company hadde en av de største konkurransefortrinnene i finanshistorien - et statlig monopol. Da investorene begynte å motta enormt utbytte og selge aksjene sine for formuer, var andre investorer sultne på et stykke av handlingen. Den spirende økonomiske oppgangen i England kom så raskt at det ikke var noen regler eller forskrifter for utstedelse av aksjer. South Seas Company (SSC) dukket opp med et lignende charter fra kongen og dens aksjer, og de tallrike emisjonene ble solgt så snart de ble notert. Før det første skipet noensinne forlot havnen, hadde SSC brukt sin nyvundne investorformue til å åpne plysjkontorer i de beste delene av London.

Oppmuntret av suksessen til SSC - og innså at selskapet ikke hadde gjort noe med unntak av å utstede aksjer - styrtet andre "forretningsmenn" seg inn for å tilby nye aksjer i sine egne virksomheter. Noen av disse var like latterlige som å gjenvinne solskinnet fra grønnsaker, eller enda bedre, et selskap som lovet investorer som aksjer i et selskap av så stor betydning at de ikke kunne avsløres. De solgte alle. Før vi klapper oss selv på baksiden for hvor langt vi har kommet, husk at disse blinde bassengene fremdeles eksisterer i dag.

Uunngåelig sprengte boblen da SSC ikke greide å utbetale noe utbytte på det magre overskuddet, og fremhevet forskjellen mellom disse nye aksjeemisjonene og det britiske østindiske selskapet. Den påfølgende krasjen førte til at regjeringen forbød utstedelse av aksjer - forbudet holdt til 1825.

New York-børsen

Den første børsen i London ble offisielt dannet i 1773, snaut 19 år før New York Stock Exchange. Mens London Stock Exchange (LSE) ble håndjernet av loven som begrenser aksjer, har New York Stock Exchange handlet med handel med aksjer, på bedre eller verre, siden starten. NYSE var imidlertid ikke den første børsen i USA. Den æren går til Philadelphia Stock Exchange, men NYSE ble raskt den mektigste.

New York Stock Exchange, som ble dannet av meglere under spredte grener av et knappetre, gjorde sitt hjem på Wall Street. Børsens beliggenhet, mer enn noe annet, førte til den dominansen som NYSE raskt oppnådde. Det var i hjertet av all virksomhet og handel som kom til og gikk fra USA, samt den hjemlige basen for de fleste banker og store selskaper. Ved å stille opp noteringskrav og kreve gebyrer, ble New York Stock Exchange en veldig velstående institusjon.

NYSE møtte svært liten alvorlig innenlandsk konkurranse de neste to århundrene. Dens internasjonale prestisje steg i takt med den spirende amerikanske økonomien, og det var snart den viktigste børsen i verden. NYSE hadde også sin andel av oppturer og nedturer i samme periode. Alt fra den store depresjonen til Wall Street-bombingen av 1920 etterlot arr på utvekslingen - bombingen i 1920, antatt å ha blitt utført av anarkister, etterlatt 38 døde og bokstavelig talt også mange av Wall Streets fremtredende bygninger. De mindre bokstavelige arrene på børsen kom i form av strengere noterings- og rapporteringskrav.

På den internasjonale scenen dukket London opp som den største utvekslingen for Europa, men mange selskaper som var i stand til å liste internasjonalt fremdeles notert i New York. Mange andre land, inkludert Tyskland, Frankrike, Nederland, Sveits, Sør-Afrika, Hong Kong, Japan, Australia og Canada utviklet egne børser, men disse ble i stor grad sett på som bevis for grunnlag for innenlandske selskaper å bo inntil de var klare til å lage spranget til LSE og derfra til de store ligaene til NYSE. Noen av disse internasjonale utvekslingene blir fortsatt sett på som et farlig territorium på grunn av svake noteringsregler og mindre stiv myndighetsregulering.

Til tross for eksistensen av børser i Chicago, Los Angeles, Philadelphia og andre store sentre, var NYSE den mektigste børsen innenlands og internasjonalt. I 1971 dukket det imidlertid opp en opptur for å utfordre NYSE-hegemoniet.

(For relatert lesing, sjekk ut Å utvide grensene til porteføljen din og hvorfor landsfondene er så risikable .)

The New Kid on the Block

Nasdaq var hjernen til National Association of Securities Dealers (NASD) - nå kalt Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Fra begynnelsen har det vært en annen type børs. Det bebor ikke et fysisk rom, som med 11 Wall Street. I stedet er det et nettverk av datamaskiner som utfører handler elektronisk.

Innføringen av en elektronisk utveksling gjorde handel mer effektiv og reduserte bud-spørre spredningen - en spredning NYSE ikke var over å tjene på. Konkurransen fra Nasdaq har tvunget NYSE til å utvikle seg, både ved å notere seg selv og ved å fusjonere med Euronext for å danne den første transatlantiske børsen.

Fremtiden: World Parity?

NYSE er fremdeles den største og uten tvil den kraftigste børsen i verden. Nasdaq har flere selskaper børsnotert, men NYSE har en markedsverdi som er større enn Tokyo, London og Nasdaq-børsene samlet - og fusjonen med Euronext vil gjøre den større. NYSE, som en gang var tett knyttet til formuer for svikt i den amerikanske økonomien, er nå global. Selv om de andre børsene i verden har vokst seg sterkere gjennom fusjoner og utviklingen av deres innenlandske økonomier, er det vanskelig å se hvordan noen av dem vil løsrive den 800 pund gorillaen som er New York Stock Exchange.