Capital Market Line (CML)
Kapitalmarkedslinjen (CML) representerer porteføljer som optimalt kombinerer risiko og avkastning. Prismodell for kapitalforvaltning (CAPM), viser avveiningen mellom risiko og avkastning for effektive porteføljer. Det er et teoretisk konsept som representerer alle porteføljer som optimalt kombinerer den risikofrie avkastningen og markedsporteføljen av risikable eiendeler. Under CAPM vil alle investorer velge en posisjon på kapitalmarkedslinjen, i likevekt, ved å låne eller låne ut til risikofri rente, siden dette maksimerer avkastningen for et gitt risikonivå.
Viktige takeaways
- Kapitalmarkedslinjen (CML) representerer porteføljer som optimalt kombinerer risiko og avkastning.
- CML er et spesielt tilfelle av CAL der risikoporteføljen er markedsporteføljen. Dermed er CMLs helning sharpe-forholdet til markedsporteføljen.
- Skjæringspunktet for CML og effektiv grense ville resultere i den mest effektive porteføljen kalt tangensporteføljen.
- Som en generalisering, kjøp eiendeler hvis skarpforholdet er over CML og selg hvis skarpeforholdet er under CML.
Kapitalmarkedslinje
Forstå kapitalmarkedslinjen (CML)
Porteføljer som faller på kapitalmarkedslinjen (CML) optimaliserer i teorien risiko / avkastningsforholdet og maksimerer dermed ytelsen. Kapitalfordelingslinjen (CAL) utgjør tildelingen av risikofri eiendeler og risikofylt portefølje for en investor. CML er et spesielt tilfelle av CAL der risikoporteføljen er markedsporteføljen. Dermed er CMLs helning sharpe-forholdet til markedsporteføljen. Som en generalisering, kjøp eiendeler hvis skarpforholdet er over CML og selg hvis skarpeforholdet er under CML.
CML skiller seg fra den mer populære effektive grensen ved at den inkluderer risikofrie investeringer. Skjæringspunktet for CML og effektiv grense ville resultere i den mest effektive porteføljen, kalt tangensporteføljen.
CAPM, er linjen som forbinder den risikofrie avkastningen med tangenspunktet på den effektive grensen til optimale porteføljer som tilbyr høyest forventet avkastning for et definert risikonivå, eller den laveste risikoen for et gitt nivå av forventet avkastning . Porteføljene med best avveining mellom forventet avkastning og varians (risiko) ligger på denne linjen. Tangency point er den optimale porteføljen av risikable eiendeler, kjent som markedsporteføljen. Under forutsetningene om middelvariansanalyse - at investorer søker å maksimere sin forventede avkastning for en gitt variansrisiko, og at det er en risikofri avkastning - vil alle investorer velge porteføljer som ligger på CML.
I følge Tobins separasjonsteorem er det å finne markedsporteføljen og den beste kombinasjonen av den markedsporteføljen og den risikofrie eiendelen separate problemer. Enkelte investorer vil enten ha bare den risikofrie eiendelen eller en kombinasjon av den risikofri eiendelen og markedsporteføljen, avhengig av deres risikoaversjon. Når en investor rykker opp CML øker den samlede porteføljens risiko og avkastning. Risikovillige investorer vil velge porteføljer i nærheten av den risikofrie eiendelen, og foretrekker lav variasjon fremfor høyere avkastning. Mindre risikovillige investorer foretrekker porteføljer høyere opp på CML, med høyere forventet avkastning, men mer varians. Ved å låne midler til en risikofri rente, kan de også investere mer enn 100% av sine investerbare fond i den risikofylte markedsporteføljen, noe som øker både den forventede avkastningen og risikoen utover den som tilbys av markedsporteføljen.
Line Market Equation
hvor:
R p = Porteføljeavkastning
r f = Risikofri rente
R T = Markedsavkastning
σ p = Standardavvik for porteføljeavkastning
σ T = Standardavvik for markedsavkastning
Kapitalmarkedslinjen og sikkerhetsmarkedslinjen
Noen ganger forveksles CML med sikkerhetsmarkedslinjen (SML). SML er avledet fra CML. Mens CML viser avkastningskursene for en spesifikk portefølje, representerer SML markedets risiko og avkastning på et gitt tidspunkt, og viser forventet avkastning på individuelle eiendeler. Og selv om målingen av risiko i CML er standardavviket for avkastning (total risiko), er risikotiltaket i SML systematisk risiko, eller beta. Verdipapirer som er rimelig priset vil plotte seg på CML og SML. Verdipapirer som plottes over CML eller SML genererer avkastning som er for høy for den gitte risikoen og er underpriset. Verdipapirer som plottes under CML eller SML genererer avkastning som er for lav for den gitte risikoen og er overpriset.
Historien om kapitalmarkedslinjen
Gjennomsnittlig variansanalyse ble pioner av Harry Markowitz og James Tobin. Den effektive grensen til optimale porteføljer ble identifisert av Markowitz i 1952, og James Tobin inkluderte risikofri rente til moderne porteføljeteori i 1958. William Sharpe utviklet deretter CAPM på 1960-tallet, og vant en nobelpris for sitt arbeid i 1990, sammen med Markowitz og Merton Miller.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.