Derivative

Et derivat er en kontrakt mellom to eller flere parter hvis verdi er basert på en avtalt underliggende finansiell eiendel (som et verdipapir) eller sett med eiendeler (som en indeks). Vanlige underliggende instrumenter inkluderer obligasjoner, råvarer, valutaer, renter, markedsindekser og aksjer.

Forstå derivater

Derivater som generelt tilhører riket av avansert investering, er derivater sekundære verdipapirer som verdien utelukkende er basert (avledet) på verdien av den primære sikkerheten de er knyttet til. I og for seg er et derivat verdiløst. Futures kontrakter, terminkontrakter, opsjoner, bytter og warrants er ofte brukte derivater.

En futureskontrakt, for eksempel, er et derivat fordi verdien av den påvirkes av ytelsen til det underliggende aktivumet. Tilsvarende er en aksjeopsjon et derivat fordi dens verdi er "avledet" fra den til den underliggende aksjen. Mens verdien av et derivat er basert på en eiendel, betyr ikke eierskap til et derivat eierskap til eiendelen.

Det er to klasser av derivatprodukter - "lås" og "alternativ". Låseprodukter (f.eks. Bytter, futures eller fremover) binder de respektive parter fra begynnelsen til de avtalte betingelsene i løpet av kontraktens levetid. Alternativprodukter (f.eks. Renteswapper) gir derimot kjøperen rett, men ikke plikten, til å bli part i kontrakten under de opprinnelige avtalte vilkårene.

Risikobelønningsligningen er ofte antatt å være grunnlaget for investeringsfilosofi, og derivater kan brukes til å enten redusere risiko (sikring) eller påta seg risiko med forventning om en tilsvarende belønning (spekulasjon).

For eksempel kan en næringsdrivende forsøke å tjene på et forventet fall i en indeks pris ved å selge (eller gå "kort") den relaterte futureskontrakten. Derivater som brukes som sikring gjør det mulig å overføre risikoen knyttet til den underliggende eiendelens pris mellom partene som er involvert i kontrakten.

Viktige takeaways

• Et derivat er en kontrakt mellom to eller flere parter hvis verdi er basert på en avtalt underliggende finansiell eiendel, indeks eller sikkerhet.
• Futures kontrakter, terminkontrakter, opsjoner, bytter og warrants er ofte brukte derivater.
• Derivater kan brukes til å enten redusere risiko (sikring) eller påta seg risiko med forventning om samsvarende belønning (spekulasjoner).

Hva er et derivat?

Two Party Derivatives

For eksempel brukes råderivater av bønder og møller for å gi en grad av "forsikring." Bonden inngår kontrakten for å låse inn en akseptabel pris for varen, og mølleren inngår kontrakten for å låse inn en garantert forsyning av varen. Selv om både bonden og mølleren har redusert risikoen ved sikring, forblir begge utsatt for risikoen for at prisene vil endre seg.

For eksempel, mens bonden er sikret en spesifisert pris for varen, kan prisene stige (på grunn av for eksempel en mangel på grunn av værrelaterte hendelser), og bonden vil ende opp med å miste eventuelle tilleggsinntekter som kunne blitt opptjent . På samme måte kan prisene på varen synke, og mølleren må betale mer for varen enn han ellers ville ha gjort.

La oss for eksempel anta at bonden i april 2017 inngår en futurekontrakt med en møller for å selge 5000 bushels hvete til 4, 404 dollar per bushel i juli. Ved utløpsdato i juli 2017 faller markedsprisen på hvete til $ 4.350, men mølleren må kjøpe til kontraktsprisen på $ 4.404, som er mye høyere enn markedsprisen på $ 4.350. I stedet for å betale $ 21.750 (4.350 x 5.000), betaler han $ 22.020 (4.404 x 5.000), og den heldige bonden mottar en høyere pris enn markedet.

Noen derivater omsettes på nasjonale verdipapirsentraler og er regulert av den amerikanske verdipapir- og utvekslingskommisjonen (SEC). Andre derivater omsettes over disk (OTC); disse derivatene representerer individuelt forhandlede avtaler mellom parter.

Fordeler med derivater

La oss bruke historien om en fiktiv gård til å utforske mekanikken til flere varianter av derivater.

Gail, eieren av Healthy Hen Farms, er bekymret for flyktigheten i kyllingmarkedet, med alle sporadiske rapporter om fugleinfluensa som kommer ut fra øst. Gail ønsker å beskytte virksomheten sin mot en annen dårlige nyheter. Så hun møter en investor som inngår en futurekontrakt med henne.

Investoren går med på å betale $ 30 per fugl når fuglene er klare til slakting om seks måneder, uavhengig av markedspris. Hvis prisen på det tidspunktet er over $ 30, vil investoren få fordelen da de vil kunne kjøpe fuglene for mindre enn markedskostnadene og selge dem på markedet til en høyere pris for et overskudd. Hvis prisen faller under $ 30, vil Gail få fordelen fordi hun vil kunne selge fuglene sine for mer enn dagens markedspris, eller mer enn hva hun ville fått for fuglene i det åpne markedet.

Ved å inngå en futureskontrakt er Gail beskyttet mot prisendringer i markedet, ettersom hun har låst inn en pris på $ 30 per fugl. Hun kan miste hvis prisen flyr opp til $ 50 per fugl på en gal ku skremme, men hun vil være beskyttet hvis prisen faller til 10 dollar på nyheten om et fugleinfluensautbrudd. Ved å sikre seg med en futureskontrakt, er Gail i stand til å fokusere på virksomheten sin og begrense bekymringen for prisendringer.

Bytting

Nå har Gail bestemt seg for at det er på tide å ta sunne Hen Farms til neste nivå. Hun har allerede anskaffet alle de mindre gårdene i nærheten og ønsker å åpne sitt eget prosessanlegg. Hun prøver å få mer finansiering, men långiveren, Lenny, avviser henne.

Lennys grunn til å nekte finansiering er at Gail finansierte overtakelsen av de andre gårdene gjennom et massivt lån med variabel rente, og Lenny er bekymret for at hvis renten stiger, ikke vil hun kunne betale gjeldene sine. Han sier til Gail at han bare vil låne ut til henne hvis hun kan konvertere lånet til et fastrentelån. Dessverre nekter de andre långiverne å endre gjeldende lånevilkår fordi de håper også renten vil øke.

Gail får en heldig pause når hun møter Sam, eieren av en kjede av restauranter. Sam har et fast rentelån i samme størrelse som Gails og han ønsker å konvertere det til et lån med variabel rente fordi han håper rentene vil synke i fremtiden.

Av lignende grunner vil ikke Sams långivere endre vilkårene for lånet. Gail og Sam bestemmer seg for å bytte lån. De utarbeider en avtale der Gails utbetalinger går mot Sams lån og betalingene hans går mot Gails lån. Selv om navnene på lånene ikke har endret seg, tillater kontrakten deres begge å få den type lån de ønsker.

Dette er litt risikabelt for dem begge, fordi hvis en av dem misligholder eller går konkurs, vil den andre bli snappet tilbake i det gamle lånet hans, noe som kan kreve betaling som enten Gail of Sam kan være uforberedt på. Imidlertid tillater det dem å endre lånene sine for å dekke deres individuelle behov.

Kjøp av gjeld

Lenny, Gails bankmann, ponnier opp tilleggskapitalen til en gunstig rente og Gail blir borte fornøyd. Lenny er også fornøyd med at pengene hans er der ute og får avkastning, men han er også litt bekymret for at Sam eller Gail kan mislykkes i virksomhetene deres.

For å gjøre vondt verre, kommer Lennys venn Dale til ham og ber om penger for å starte sitt eget filmselskap. Lenny vet at Dale har mye sikkerhet, og at lånet vil være til en høyere rente på grunn av filmbransjens mer ustabile natur, så han sparker seg selv for å låne all sin kapital til Gail.

Heldigvis for Lenny, tilbyr derivater en annen løsning. Lenny snurrer Gails lån til et kredittderivat og selger det til en spekulant til en rabatt til virkelig verdi. Selv om Lenny ikke ser full avkastning på lånet, får han kapitalen tilbake og kan utstede den igjen til vennen Dale.

Lenny liker dette systemet så mye at han fortsetter å spinne ut lånene sine som kredittderivater, og tar beskjeden avkastning i bytte for mindre risiko for mislighold og mer likviditet.

alternativer

År senere er Healthy Hen Farms et børsnotert selskap (HEN) og er USAs største produsent av fjørfe. Gail og Sam ser begge frem til pensjon.

Gjennom årene kjøpte Sam ganske mange aksjer i HEN. Faktisk har han mer enn $ 100.000 investert i selskapet. Sam blir nervøs fordi han er bekymret for at nok et sjokk, kanskje nok et utbrudd av fugleinfluensa, kan utslette en enorm del av pensjonistene. Sam begynner å lete etter noen som kan ta risikoen fra skuldrene. Lenny, som nå er en ekstraordinær finansierer og aktiv alternativforfatter, samtykker i å gi ham en hånd.

Lenny skisserer en avtale der Sam betaler Lenny et gebyr for retten (men ikke plikten) til å selge Lenny HEN-aksjene om et års tid til dagens kurs på $ 25 per aksje. Hvis aksjekursene stuper, beskytter Lenny Sam fra tapet av pensjonssparingen.

Lenny er OK fordi han har samlet inn gebyrene og kan håndtere risikoen. Dette kalles en salgsopsjon, men det kan gjøres omvendt ved at noen samtykker i å kjøpe aksjer i fremtiden til en fast pris (kalt en samtaleopsjon).

Healthy Hen Farms forblir stabil til Sam og Gail begge har trukket pengene sine ut for pensjonisttilværelse. Lenny tjener på gebyrene og hans blomstrende handel som finansmann.

Bunnlinjen

Denne historien illustrerer hvordan derivater kan flytte risiko (og de medfølgende belønningene) fra risikovillet til risikosøkere. Selv om Warren Buffett en gang kalte derivater "økonomiske masseødeleggelsesvåpen", kan derivater være svært nyttige verktøy, forutsatt at de brukes riktig. Som alle andre finansielle instrumenter har derivater et eget sett med fordeler og ulemper, men de har også et unikt potensial for å forbedre funksjonaliteten til det samlede økonomiske systemet.