Økonomien blinker advarselstegn til investorer
Den amerikanske økonomien har skutt på alle sylindere, drevet nylig av massive skattekutt. Andre kvartal 2018 fikk amerikansk BNP vokse i et voldsomt 4, 2% årlig tempo, opp fra 2, 2% i første kvartal, ifølge det amerikanske byrået for økonomiske analyser. Imidlertid opphører økonomiske utvidelser uunngåelig på et tidspunkt, etterfulgt av resesjonskontraksjoner.
Den globale kapitalforvalteren Oppenheimer mener at vendepunktet er passert, slik de uttaler i en fersk rapport: "Global vekst har toppet seg, og bremsingen i økonomisk aktivitet, selv om det ikke er alvorlig, er bredt basert. Våre ledende indikatorer antyder USA går inn i et avmatningsregime og slutter seg til retardasjonen som Europa og fremvoksende markeder (EM) opplever. " Rapporten deres anbefaler flere strategier til investorer, som er oppsummert i tabellen nedenfor.
Oppenheimers strategi for en avkjølende økonomi
- Amerikanske aksjer: beskjeden undervekt. Men overvekt small cap og mid cap, overvektig kvalitet, undervektverdi.
- Internasjonale aksjer: beskjeden undervekt i Europa og fremvoksende markeder, som en del av global aksjevekt.
- Amerikansk kreditt: undervekt.
- Gjeld i fremvoksende markeder: holder ikke.
- Statsobligasjoner: overvektig amerikansk lån med lang varighet og utviklet statsgjeld.
- Valutaer: beskjeden overvekt i dollar, men sikret. Undervektig euro og noen få EM-valutaer. Overvektig yen.
- Alternative investeringer: overvektede eventrelaterte obligasjoner, og overvektige MLPer sammenlignet med store aksjer i USA.
Kilde: Oppenheimer
Betydning for investorenes porteføljer
Andre eksperter deler denne bekymringen for økonomien. Oddsen for en lavkonjunktur i 2019 er stor og økende, ifølge et par veteranmarkedskikkere sitert av Barrons. De ser renteoppganger fra Federal Reserve og økende handelspenninger som de viktigste katalysatorene for en nedtur. I mellomtiden er Oppenheimers begrunnelse bak noen av deres anbefalinger skissert nedenfor.
Aksjer. " Våre ledende indikatorer antyder at den amerikanske økonomien trolig vil avta i løpet av de neste kvartalene, etter å ha opplevd sterk vekstakselerasjon i løpet av første halvår, " sier Oppenheimer. De legger til, "Vi forventer at små og store lupper vil utkonkurrere store deksler og dra nytte av den innenlandske finanspolitiske ekspansjonen, så lenge kredittmarkedene holder seg stabile, mens de er mer isolert fra å svekke veksten utenfor USA."
"Våre ledende indikatorer antyder at USA går inn i et avmatningsregime." - Oppenheimer
Valutaer. Svakere vekst utenfor USA gjør amerikanske aksjer relativt mer attraktive for investorer akkurat nå. Netto kapitalbevegelse til de amerikanske markedene styrker dollaren. Hvis utenlandske markeder registrerer positive økonomiske overraskelser, vil den netto kapitalstrømmen til USA avta og sende dollaren ned. Obligasjoner. På det nåværende nivået av kredittspread mellom gjeld med høy avkastning og lån kontra gjeldsklasse, ser Oppenheimer "begrenset oppside" i virksomhetsobligasjoner. Imidlertid er de overvektige i statsobligasjoner fra USA og andre utviklede land, spesielt i lengre løpetider. De ser at den langsomme økonomiske veksten bidrar til ytterligere utflating av avkastningskurven, "noe som skal forlate den lange enden av avkastningskurven mindre utsatt for Fed renteoppgang."
Alternative investeringer. Sammenlignet med stramme kredittspread på konvensjonell gjeld, ser Oppenheimer verdi i obligasjonslån, som lønner seg når naturkatastrofer ikke oppstår eller er mindre alvorlige enn antatt. De så at disse obligasjonene har "hatt gode resultater" siden andre kvartal, med bare "beskjeden spredning utvidet rundt orkanen Firenze."
JPMorgan har utviklet et eget sett med anbefalinger for investorer for å forberede seg til neste lavkonjunktur. De mener imidlertid at det ikke er sannsynlig at en lavkonjunktur vil begynne i løpet av de neste 12 månedene, og advarer om at det kan være kostbart å gjøre store porteføljeskift for langt på forhånd. (For mer, se også: 4 måter å unngå store tap i neste lavkonjunktur: JPMorgan .)
Ser fremover
Oppenheimer forventer at Federal Reserve fortsetter å øke renten gjennom minst midten av 2019. De advarer imidlertid om at "et dovish shift in Fed retorikk" er hovedrisikoen for deres strategi. Et signal fra Fed om at de vil bremse eller stanse den planlagte monetære innstrammingen vil forlenge den nåværende markedssyklusen, "gi betydelig lettelse for risikable eiendeler, spesielt i EM [fremvoksende markeder], " og svekke dollaren. (Se også:
Effekten av en Fed renteheving .)