Hvordan inflasjon og arbeidsledighet henger sammen

Forholdet mellom inflasjon og arbeidsledighet har tradisjonelt vært en omvendt korrelasjon. Imidlertid er dette forholdet mer komplisert enn det ser ut ved første øyekast og har brutt sammen ved en rekke anledninger de siste 45 årene. Siden inflasjon og (ikke) sysselsetting er to av de mest kontrollerte økonomiske indikatorene, vil vi undersøke forholdet deres og hvordan de påvirker økonomien.

Arbeidstilbud og etterspørsel

Hvis vi bruker lønnsinflasjon, eller endringen i lønningene, som en fullmakt for inflasjon i økonomien, når arbeidsledigheten er høy, overstiger antallet mennesker som søker arbeid betydelig antallet ledige jobber. Med andre ord, tilbudet på arbeidskraft er større enn etterspørselen etter det.

Med så mange arbeidere tilgjengelig, er det lite behov for at arbeidsgivere skal "by" på tjenestene til tjenester ved å betale dem høyere lønn. I tider med høy arbeidsledighet forblir lønningene typisk stillestående, og lønnsinflasjonen (eller stigende lønn) er ikke-eksisterende.

I tider med lav arbeidsledighet overstiger etterspørselen etter arbeidskraft (av arbeidsgivere) tilbudet. I et så stramt arbeidsmarked trenger arbeidsgivere vanligvis å betale høyere lønn for å tiltrekke seg arbeidstakere, noe som til slutt fører til økende lønnsinflasjon.

Gjennom årene har økonomer studert forholdet mellom arbeidsledighet og lønnsinflasjon, samt den generelle inflasjonsraten.

Øker inflasjonen å øke minstelønnen?

Phillips-kurven

AW Phillips var en av de første økonomene som presenterte overbevisende bevis på det omvendte forholdet mellom arbeidsledighet og lønnsinflasjon. Phillips studerte forholdet mellom arbeidsledighet og hastigheten på lønnsendring i Storbritannia over en periode på nesten et helt århundre (1861-1957), og han oppdaget at sistnevnte kunne forklares med (a) arbeidsledighetsnivået og ( b) hastigheten på endring av arbeidsledighet.

Phillips antok at når etterspørselen etter arbeidskraft er høy og det er få arbeidsledige, kan det forventes at arbeidsgivere vil by lønningene ganske raskt opp. Når etterspørselen etter arbeidskraft er lav og arbeidsledigheten er høy, kvier arbeidstakerne seg imidlertid mot å akseptere lavere lønn enn den gjeldende satsen, og som et resultat faller lønnsratene veldig sakte.

En annen faktor som påvirker endringer i lønnsnivået er endringen av arbeidsledighet. Hvis virksomheten blomstrer, vil arbeidsgivere by kraftigere på arbeidere, noe som betyr at etterspørselen etter arbeidskraft øker i raskt tempo (dvs. prosentvis arbeidsledighet synker raskt), enn de ville gjort hvis etterspørselen etter arbeidskraft heller ikke øker (f.eks. prosentvis arbeidsledighet er uendret) eller bare øker i sakte tempo.

Siden lønninger er en viktig innsatskostnad for selskaper, bør stigende lønn føre til høyere priser på produkter og tjenester i en økonomi, og til slutt presse den samlede inflasjonsraten høyere. Som et resultat grafiserte Phillips forholdet mellom generell prisvekst og arbeidsledighet, snarere enn lønnsinflasjon. Grafen er i dag kjent som Phillips Curve.

Implikasjoner av Phillips Curve

Lav inflasjon og full sysselsetting er hjørnesteinene i pengepolitikken for den moderne sentralbanken. For eksempel er den amerikanske sentralbankens pengepolitiske mål maksimal sysselsetting, stabile priser og moderat langsiktig rente.

Avveiningen mellom inflasjon og arbeidsledighet førte til at økonomer brukte Phillips Curve for å finjustere pengepolitikk eller finanspolitikk. Siden en Phillips Curve for en spesifikk økonomi vil vise et eksplisitt nivå av inflasjon for en spesifikk arbeidsledighetsrate, og omvendt, bør det være mulig å sikte på en balanse mellom ønsket inflasjonsnivå og arbeidsledighet.

Forbrukerprisindeksen eller KPI er inflasjonen eller stigende priser i den amerikanske økonomien.

Figur 1 viser KPI og arbeidsledighet på 1960-tallet.

Hvis arbeidsledigheten var 6% - og gjennom monetær og skattemessig stimulans, ble satsen senket til 5% - ville virkningen på inflasjonen være ubetydelig. Med andre ord, med et fall på 1% i arbeidsledigheten, ville ikke prisene stige så mye.

Hvis ledigheten i stedet falt til 4% fra 6%, kan vi se på venstre akse at den tilsvarende inflasjonsraten ville stige til 3% fra 1%.

Figur 1: USAs inflasjon (KPI) og arbeidsledighet på 1960-tallet

Kilde: US Bureau of Labor Statistics

Monetaristisk avskjed

1960-tallet ga overbevisende bevis på gyldigheten av Phillips-kurven, slik at en lavere arbeidsledighet kunne opprettholdes på ubestemt tid så lenge en høyere inflasjonsrate kunne tolereres. På slutten av 1960-tallet argumenterte imidlertid en gruppe økonomer som var sterke monetarister, ledet av Milton Friedman og Edmund Phelps, at Phillips Curve ikke gjelder på lang sikt. De hevdet at på lang sikt har økonomien en tendens til å vende tilbake til den naturlige arbeidsledighetsraten når den tilpasser seg enhver inflasjonsrate.

Den naturlige satsen er den langsiktige arbeidsledigheten som blir observert når effekten av kortsiktige konjunkturfaktorer er forsvunnet og lønningene har justert seg til et nivå der tilbud og etterspørsel i arbeidsmarkedet er balansert. Hvis arbeidstakere forventer at prisene vil stige, vil de kreve høyere lønn slik at deres reelle (inflasjonsjusterte) lønninger er konstante.

I et scenario der pengepolitikk eller finanspolitikk blir tatt i bruk for å senke arbeidsledigheten under den naturlige satsen, vil den resulterende økningen i etterspørselen oppfordre firmaer og produsenter til å heve prisene enda raskere.

Når inflasjonen akselererer, kan arbeidstakere levere arbeidskraft på kort sikt på grunn av høyere lønn - noe som fører til en nedgang i arbeidsledigheten. Når arbeidstakere er klar over tapet av kjøpekraft i et inflasjonsmiljø, på lang sikt, reduseres imidlertid viljen til å levere arbeidskraft og arbeidsledigheten stiger til den naturlige raten. Lønnsinflasjonen og generell prisvekst fortsetter imidlertid å øke.

Derfor vil høyere inflasjon på lang sikt ikke komme økonomien til gode gjennom en lavere arbeidsledighet. På samme måte bør en lavere inflasjonsrate ikke påføre økonomien en kostnad gjennom en høyere arbeidsledighet. Siden inflasjon ikke har noen innvirkning på arbeidsledigheten på lang sikt, formes Phillips på lang sikt til en vertikal linje med den naturlige arbeidsledighetsraten.

Friedmans og Phelps ’funn ga opphav til skillet mellom kortvarige og langsiktige Phillips-kurver. Den kortvarige Phillips-kurven inkluderer forventet inflasjon som en bestemmende faktor for den nåværende inflasjonsraten, og er derfor kjent av den formidable moniker "forventningsforsterkede Phillips Curve."

( * Merk: Den naturlige arbeidsledigheten er ikke et statisk antall, men endrer seg over tid på grunn av påvirkning fra en rekke faktorer. Disse inkluderer innvirkningen av teknologi, endringer i minstelønn og graden av forening. I USA, den naturlige arbeidsledigheten var på 5, 3% i 1949; den steg jevnt til den nådde 6, 3% i 1978-79 og falt deretter etterpå. Det forventes å ligge på 4, 8% i et tiår fra 2016.)

Forholdsbrudd

1970-tallet

Monetaristenes synspunkt fikk ikke mye trekkraft innledningsvis som det ble gjort da populariteten til Phillips Curve var på topp. I motsetning til dataene fra 1960-tallet, som definitivt støttet Phillips Curve-forutsetningen, ga 1970-tallet en betydelig bekreftelse av Friedmans og Phelps 'teori. Faktisk gir dataene på mange punkter i løpet av de neste tre tiårene ingen klare bevis på det omvendte forholdet mellom arbeidsledighet og inflasjon.

1970-tallet var en periode med både høy inflasjon og høy arbeidsledighet i USA på grunn av to store oljeforsyksjokk. Det første oljesjokket var fra embargo fra 1973 av energiprodusenter i Midt-Østen som gjorde at råoljeprisene ble firedoblet på omtrent et år. Det andre oljesjokket skjedde da Shah av Iran ble styrtet i en revolusjon og tapet av produksjon fra Iran fikk råoljeprisene til å doble seg mellom 1979 og 1980. Denne utviklingen førte til både høy arbeidsledighet og høy inflasjon.

1990-tallet

Boomårene på 1990-tallet var en tid med lav inflasjon og lav arbeidsledighet . Økonomer tilskriver en rekke årsaker til denne positive sammenstøt av omstendigheter. Disse inkluderer:

• Den globale konkurransen som holdt et lokk for prisøkninger fra amerikanske produsenter
• Reduserte forventninger til fremtidig inflasjon da stram pengepolitikk hadde ført til synkende inflasjon i mer enn et tiår
• Produktivitetsforbedringer på grunn av storskala bruk av teknologi
• Demografiske endringer i arbeidsstyrken, med flere aldrende baby boomers og færre tenåringer

KPI kontra arbeidsledighet

I grafene nedenfor kan vi se den omvendte korrelasjonen mellom inflasjon, målt ved KPI, og arbeidsledigheten beretter seg selv, bare for å bryte ned til tider.

• I 2001 presset den milde lavkonjunkturen, som et resultat av 9-11, ledigheten høyere til omtrent 6% mens inflasjonen falt under 2, 5%
• På midten av 2000-tallet, mens arbeidsledigheten falt, steg inflasjonen til nesten 5% før den kom tilbake i 2006 da arbeidsledigheten falt
• Under den store nedgangen falt KPI dramatisk da arbeidsledigheten steg til nesten 10%
• Fra 2012 til 2015 kan vi se at den omvendte korrelasjonen brøt sammen der inflasjonen og arbeidsledigheten beveget seg i takt
• I løpet av de siste to årene har ledigheten falt, mens inflasjonen har begynt å stige, om enn ikke så mye
• Siden 2010 har USAs inflasjon holdt seg hardnakket lav selv (for tiden 2, 5%) ettersom arbeidsledigheten har trukket jevnt og trutt fra 10% i oktober 2009 til omtrent 4% i 2018. Den inverse korrelasjonen mellom de to indikatorene er med andre ord ikke så sterk som den var tidligere år

Amerikansk forbrukerprisindeks (KPI) eller inflasjonsrate: 1998 til 2017

KPI-diagram fra Bureau of Labor Statistics.

Amerikansk arbeidsledighet: 1998 til 2017

Arbeidsledighetsdata fra Bureau of Labor Statistics.

Nåværende miljølønn

Et uvanlig trekk ved dagens økonomiske miljø har vært de lune lønnsgevinstene til tross for den synkende arbeidsledigheten siden den store resesjonen.

• I grafen nedenfor har den årlige prosentvise lønnsendringen (rød stiplet linje) for privat sektor knapt nådd høyere siden 2008
• I løpet av det meste av det siste tiåret har inflasjonen også vært under kontroll

Lønnsdiagram fra Bureau of Labor Statistics.

Bunnlinjen

Den omvendte korrelasjonen mellom inflasjon og arbeidsledighet avbildet i Phillips Curve fungerer bra på kort sikt, spesielt når inflasjonen er ganske konstant som den var på 1960-tallet. Det holder ikke opp på lang sikt siden økonomien vender tilbake til den naturlige arbeidsledighetsraten da den tilpasser seg inflasjonen.

Fordi det også er mer komplisert enn det ser ut ved første øyekast, har forholdet mellom inflasjon og arbeidsledighet gått i stykker i perioder som den stagflasjonære 1970-tallet og det blomstrende 1990-tallet.

De siste årene har økonomien opplevd lav arbeidsledighet, lav inflasjon og ubetydelige lønnsgevinster. Imidlertid er Federal Reserve for tiden engasjert i å stramme inn pengepolitikken eller vandre renten for å bekjempe potensialet i inflasjonen. Vi har ennå ikke sett hvordan disse politiske grepene vil ha innvirkning på økonomien, lønningene og prisene.