Hvordan investorer kan tjene på konkursbedrifter

Konkurs er et ord som få mennesker liker å høre, men det kan gi store muligheter for investorer som er villige til å gjøre litt praktiske undersøkelser. Konkurs er en prosess som oppstår når selskaper ikke lenger har råd til å betale på gjeldene. Ofte kommer dette som et resultat av et dårlig økonomisk miljø, dårlig intern styring, overutvidelse, nye forpliktelser, nye forskrifter og en rekke andre årsaker.

Denne artikkelen vil se nærmere på hva som skjer under en konkurs, og hvordan investorer kan tjene på det.

Nedgangen

Konkursprosessen er ofte langvarig og sammensatt. Selv om det kan være enkelt å forstå hvordan det fungerer fra et teoretisk synspunkt, er det mange komplikasjoner som oppstår når det gjelder oppgjørsbeløp og betalingsbetingelser.

Det er to typer konkurs som selskaper kan inngi:

Kapittel 7

Denne typen konkurs oppstår når et selskap fullstendig går ut av virksomhet og tildeler en bobestyrer å avvikle og distribuere alle eiendelene til selskapets kreditorer og eiere.

I en konkurs i kapittel 7 blir usikret gjeld delt inn i klasser eller kategorier der hver klasse får prioritet for betaling. Sikret gjeld er sikkerhetskopiert eller sikret med sikkerhet for å redusere risikoen forbundet med utlån. Prioritetsgjeld betales først. Sikret gjeld betales neste. Ikke-prioritert, usikret gjeld blir deretter betalt med midler som gjenstår fra avvikling av eiendeler.

Kapittel 11

Dette er den vanligste typen selskaps konkurs for offentlige selskaper. I en kapittel 11-konkurs fortsetter et selskap den daglige driften, mens den ratifiserer en plan for å omorganisere virksomheten og eiendelene på en slik måte at det kan gjøre det i stand til å oppfylle sine økonomiske forpliktelser og til slutt komme ut av konkurs.

Prosessen for en konkurs i kapittel 11 er som følger:

1. USAs trustee-program (konkursarmen til justisdepartementet) utnevner først et utvalg som skal handle på vegne av aksjonærer og kreditorer.
2. Det oppnevnte utvalget samarbeider deretter med selskapet for å lage en plan for å omorganisere og komme ut av konkurs. (Denne planen vil bli diskutert nærmere senere.)
3. Deretter slipper selskapet en avsløringsuttalelse etter at den er gjennomgått av Securities and Exchange Commission (SEC). Denne uttalelsen inneholder de foreslåtte konkursvilkårene.
4. Eiere og kreditorer vil stemme for å godkjenne eller ikke godkjenne planen. Planen kan også godkjennes av domstolene uten samtykke fra eier eller kreditor hvis den blir funnet rettferdig overfor alle parter.
5. Når planen er godkjent, må selskapet sende inn en mer detaljert versjon av planen til SEC via skjemaet 8-K. Dette skjemaet inneholder mer spesifikke detaljer angående betalingsbeløp og vilkår.
6. Planen blir deretter utført av selskapet. Andeler i det "nye" selskapet distribueres og betalinger utføres.

Planen

Selskaper som går i konkurs har ofte knusende gjeld som ikke helt kan betales kontant (selskapet er tross alt konkurs). Som et resultat opphever offentlige selskaper vanligvis sine opprinnelige aksjer og utsteder nye aksjer for å foreta egenkapitalutbetalinger for de avtalte beløp.

Utdelingen av nye aksjer skjer i følgende rekkefølge:

1. Sikrede kreditorer - Dette er banker som har lånt selskapet penger med eiendeler som sikkerhet.
2. Usikrede kreditorer - Dette er banker, leverandører og obligasjonseiere som har gitt selskapet penger gjennom lån eller produkter, men uten sikkerhet.
3. Aksjonærer - Dette er aksjonærene og eierne av selskapet.

Legg merke til at aksjonærene er nederst på listen. Dessverre sitter de nesten alltid fast ved siden av ingenting etter at et selskap dukker opp fra konkurs.

Så, hvor er verdien? La oss ta en titt.

Investeringen

Å oppnå avkastning over gjennomsnittet innebærer ofte å tenke utenfor boksen, men hvor kan det være mulig å tjene penger i en konkurs? Svaret ligger ikke i hva som foregår før, men snarere hva som finner sted etter at et selskap går konkurs.

En aksjekurs reflekterer ikke bare selskapets grunnleggende, men også et resultat av markedets tilbud og etterspørsel etter aksjer. Noen ganger kan svingninger i tilbud og etterspørsel skape avvik bort fra den virkelige grunnleggende verdien av et selskap. Som et resultat kan det hende at aksjekursen ikke er en nøyaktig gjenspeiling av selskapets grunnleggende forhold. Dette er de typene situasjoner der kloke investorer ser ut til å investere, og de kan oppstå fra konkurser.

Når et selskap erklærer konkurs, er de fleste ikke glade fordi eiere mister nesten alt de har og kreditorene får tilbake bare en brøkdel av det de lånte ut. Som et resultat, når selskapet kommer ut av konkursorganisering og utsteder nye aksjer til disse to gruppene av interessenter, er aksjonærene vanligvis ikke interessert i å holde dem på lang sikt. Faktisk dumper de fleste av dem aksjene ganske raskt i annenhåndsmarkedet.

Totalt sett resulterer dette i overskytende tilførsel av aksjer som ikke genereres fra dårlige grunnleggende, men snarere fra apatiske eller ulykkelige interessenter. Disse nye aksjene kommer ofte inn i markedet med veldig lite fanfare (ingen roadshow, børsnotering, pumping osv.), Noe som gir ingen premie til aksjekursen. Dette scenariet skaper verdi for de som er villige til å hente de billige aksjene og holde dem til de klatrer i verdi.

Risikoen

Til tross for hvor lett denne prosessen kan se ut, er det fortsatt en rekke risikoer forbundet med å investere i selskaper som kommer fra konkurs. For eksempel kan det hende at et selskaps nye aksjer ikke nøyaktig reflekterer verdien av det nye selskapet, så salg kan være berettiget. Problemene som førte selskapet til konkurs i utgangspunktet kan fremdeles eksistere, og scenariet kan sannsynligvis gjenta seg.

En annen trussel mot konkursinvestering er såkalte gribbinvestorer. Dette er investeringsgrupper som spesialiserer seg på å kjøpe store andeler (gjeld og obligasjoner) i selskaper som opererer under kapittel 11 før nye aksjer blir utstedt, slik at de er garantert et stort antall etter konkursaksjer. Disse gruppene har allerede oppdaget verdien, og er ofte de første selgerne etter at aksjen har kommet seg etter konkurs.

Så når er et godt tidspunkt å investere? Nøkkelen er å gjøre noen gode, gamle undersøkelser (eller due diligence, som investorer liker å kalle det). Se etter selskaper med solide grunnleggende forhold som bare gikk inn i konkurs på grunn av ekstreme omstendigheter. Mislykkede oppkjøp, ugunstige søksmål og selskaper med identifiserbare forpliktelser (for eksempel en dårlig produktlinje) gjør vanligvis gode investeringer etter konkurs. Det er mer sannsynlig at aksjer med lav markedsandel blir feilpriset etter en konkurs. Videre blir aksjer med lave markedsverdier og likviditet ofte ignorert av gribbinvestorer og kan derfor representere bedre verdier enn de som allerede er plukket opp.

Bunnlinjen

Konkursomleggingsprosessen er lang og kompleks. Noen offentlige selskaper er imidlertid i stand til å komme ut av det og bli lønnsomme igjen. Disse selskapene kan representere noen av de beste undervurderte investeringsmulighetene for suksessrike investorer å tjene på i dagens marked.

(For mer innsikt, se En oversikt over konkurs .)