Inflasjonens innvirkning på aksjereturen

Investorer, Federal Reserve og bedrifter overvåker og bekymrer kontinuerlig inflasjonsnivået. Inflasjon - økningen i prisen på varer og tjenester - reduserer kjøpekraften hver valutaenhet kan kjøpe. Stigende inflasjon har en snikende effekt: inngangsprisene er høyere, forbrukerne kan kjøpe færre varer, inntekter og fortjeneste synke, og økonomien bremser i en tid til en jevn tilstand er nådd.

Diagrammet nedenfor gir en følelse av hvor dramatisk inflasjon kan redusere kjøpekraften:

Denne negative effekten av stigende inflasjon holder Fed flittig og fokusert på å oppdage tidlige advarselssignaler for å forutse enhver uventet økning i inflasjonen. Den plutselige økningen i inflasjonen blir generelt sett på som den mest smertefulle, ettersom det tar selskaper flere kvartaler å kunne gi høyere inngangskostnader til forbrukerne. På samme måte føler forbrukere den uventede "klemmen" når varer og tjenester koster mer. Imidlertid blir bedrifter og forbrukere etter hvert akklimatisert til det nye prismiljøet. Disse forbrukerne har mindre sannsynlighet for å ha kontanter fordi verdien over tid synker med inflasjonen. For investorer kan dette forvirre, siden inflasjon ser ut til å påvirke økonomien og aksjekursene, men ikke i samme takt.

Høy inflasjon kan være god, siden det kan stimulere til en viss jobbvekst. Men høy inflasjon kan også påvirke bedriftens fortjeneste gjennom høyere innsatsutgifter. Dette får selskaper til å bekymre seg for fremtiden og slutte å ansette, redusere levestandarden til enkeltpersoner, spesielt de som har faste inntekter. Fordi det ikke er noe bra svar, må enkelte investorer sile gjennom forvirringen for å ta kloke beslutninger om hvordan de skal investere i perioder med inflasjon. Ulike grupper av aksjer ser ut til å prestere bedre i perioder med høy inflasjon.

Inflasjon og aksjereturer

Undersøkelse av historiske avkastningsdata i perioder med høy og lav inflasjon kan gi en viss klarhet for investorene. Tallrike studier har sett på effekten av inflasjon på avkastningen. Dessverre har disse studiene gitt motstridende resultater når flere faktorer tas i betraktning, nemlig geografi og tidsperiode. De fleste studier konkluderer med at forventet inflasjon kan enten påvirke aksjer positivt eller negativt, avhengig av investorens evne til å sikre seg og regjeringens pengepolitikk.

Uventet inflasjon viste mer avgjørende funn, og var særlig en sterk positiv sammenheng med avkastning av aksjer under økonomiske sammentrekninger, noe som viser at tidspunktet for den økonomiske syklusen er spesielt viktig for investorer som måler innvirkningen på aksjeavkastningen. Denne korrelasjonen antas også å stamme fra det faktum at uventet inflasjon inneholder ny informasjon om fremtidige priser. Tilsvarende var større volatilitet i aksjebevegelser korrelert med høyere inflasjonsrater.

Dataene har bevist dette i fremvoksende land, der volatiliteten til aksjer er større enn i utviklede markeder. Siden 1930-tallet antyder forskningen at nesten alle land fikk den verste reelle avkastningen i høye inflasjonsperioder. Realavkastning er faktisk avkastning minus inflasjon. Når man undersøker S&P 500-avkastning etter tiår og justerer for inflasjon, viser resultatene den høyeste reelle avkastningen oppstår når inflasjonen er 2% til 3%. Inflasjon større enn eller mindre enn dette området har en tendens til å signalisere et amerikansk makroøkonomisk miljø med større problemer som har ulik innvirkning på aksjer. Kanskje viktigere enn den faktiske avkastningen er volatiliteten til avkastningen som inflasjonen forårsaker, og å vite hvordan du skal investere i det miljøet.

Vekst vs. verdi aksjeprestasjoner og inflasjon

Aksjer blir ofte delt opp i underkategorier av verdi og vekst. Verdibestander har sterke nåværende kontantstrømmer som vil avta over tid, mens vekstaksjer har liten eller ingen kontantstrøm i dag, men den vil gradvis øke over tid.

Derfor, når du verdsetter aksjer ved å bruke diskontert kontantstrømmetode, i tider med stigende renter, påvirkes vekstaksene mye mer enn verdiaksjer. Siden rentene vanligvis økes for å bekjempe høy inflasjon, er det følgende at i tider med høy inflasjon vil vekstaksene bli mer negativt påvirket. Dette antyder en positiv sammenheng mellom inflasjon og avkastning på verdijagre og en negativ for vekstaksjer.

Interessant nok påvirker ikke endringen i inflasjonen avkastningen av verdi kontra vekstaksjer like mye som det absolutte nivået. Tanken er at investorene kan overskride sine fremtidige vekstforventninger og upprissiere vekstaksjer. Med andre ord, investorer klarer ikke å gjenkjenne når vekstaksjer blir verdipapirer, og nedadvirkningen på vekstaksjer er hard.

Inntektsgenererende aksjer og inflasjon

Når inflasjonen øker, synker kjøpekraften, og hver dollar kan kjøpe færre varer og tjenester. For investorer som er interessert i inntektsgivende aksjer, eller aksjer som betaler utbytte, gjør virkningen av høy inflasjon disse aksjene mindre attraktive enn under lav inflasjon, siden utbytte har en tendens til å ikke følge med inflasjonsnivået. I tillegg til å senke kjøpekraften, forårsaker beskatning av utbytte en dobbelt negativ effekt. Til tross for at de ikke følger med inflasjonen og beskatningsnivået, gir utbyttebeholdende aksjer en delvis sikring mot inflasjonen.

Inflasjon som på samme måte som obligasjoner påvirker prisen på utbyttebetalende aksjer påvirkes av renten - når inflasjonen stiger, faller generelt aksjekursene. Så å eie utbyttebetalende aksjer i tider med økende inflasjon betyr vanligvis at aksjekursene vil synke. Men investorer som ønsker å ta posisjoner i utbyttegivende aksjer, har lov til å kjøpe dem billig når inflasjonen stiger, noe som gir attraktive inngangspunkter.

Bunnlinjen

Investorer prøver å forutse hvilke faktorer som påvirker porteføljens resultater og ta beslutninger basert på deres forventninger. Inflasjon er en av faktorene som påvirker en portefølje. I teorien bør aksjer gi en viss sikring mot inflasjon, fordi et selskaps inntekter og fortjeneste skal vokse i samme takt som inflasjonen, etter en periode med justering. Imidlertid forvirrer inflasjonens varierende innvirkning på aksjer beslutningen om å handle posisjoner som allerede har vært inne, eller å innta nye posisjoner. I det amerikanske markedet er det historiske beviset støyende, men det viser en sammenheng med høy inflasjon og lavere avkastning for det totale markedet i de fleste perioder.

Når aksjer er delt inn i vekst- og verdikategorier, er bevisene tydeligere på at verdipapirer gir bedre resultater i høye inflasjonsperioder og vekstaksjer klarer seg bedre under lav inflasjon. En måte investorer kan forutsi forventet inflasjon er å analysere råvaremarkedene, selv om tendensen er å tenke at hvis råvareprisene stiger, bør aksjer stige siden selskapene "produserer" råvarer. Imidlertid presser høye råvarepriser ofte overskuddet, noe som igjen reduserer aksjeavkastningen. Derfor kan det å følge råvaremarkedet gi innsikt i fremtidige inflasjonsrater.