Hvordan programhandelsstrategier fungerer

Programhandelsstrategier skjer bak kulissene, og handler med opptil 30% av det daglige volumet på NYSE. De handler uten følelser og kan være svært lønnsomme. Disse bransjene, kalt programfag, foregår rolig, glemme ikke kaoset i handelsgulvet. Kyndige investorer vil imidlertid være tåpelige å ignorere hvordan og hvorfor et system som produserer i gjennomsnitt mer enn halvparten av det daglige handelsvolumet på New York Stock Exchange (NYSE) gjør det så bra.

Viktige takeaways

• Programhandel refererer til bruk av datamaskingenererte algoritmer for å handle en kurv med aksjer i store volumer og noen ganger med stor frekvens.
• Algoritmene er programmert til å kjøres og overvåkes av mennesker, selv om programmene når de kjører programmene genererer handler, ikke mennesker.
• Programhandelsstrategier kan utføre tusenvis av handler om dagen (f.eks. Høyfrekvent handel eller HFT), mens andre strategier bare utfører handler hvert par måneder for å balansere langsiktige porteføljer.
• Mens stadig mer populær, har programhandel også fått skylden for markedssvikt som flash-krasjer.

Definere en programhandelsstrategi

Generelt sett er programvarehandel storhandel utført av systemer, vanligvis automatisert, basert på et underliggende program eller en ide. Imidlertid er det mer å programvarehandel enn denne enkle definisjonen tilsier. NYSE definerer programhandel som et "bredt utvalg av porteføljehandelsstrategier som involverer kjøp eller salg av 15 eller flere aksjer med en samlet markedsverdi på $ 1 million dollar eller mer."

Begrepet "system trading" brukes ofte om hverandre med programhandel; dette er imidlertid ikke helt nøyaktig. Systemhandel refererer til en metodikk som kan produsere programhandel hvis den gjøres i tilstrekkelig volum. Omvendt kan visse programhandler genereres ved en systemhandelsmetodikk. Programhandel handler for våre formål her bare om NYSE-definisjonen.

Folk planlegger strategien ...

I motsetning til den vanlige troen, er den underliggende porteføljestrategien bak et programkjøp eller -salg ofte ikke datagenererert. Målene kan være like forskjellige som porteføljeavbalansering til brede aktivaallokeringer til sektorallokeringer. De kan være intradagstrategier, kortsiktige eller langsiktige strategier. De faktiske strategiene, og algoritmene som genererer programkjøp og -selger, er proprietære for hver spiller og er blant de mest beskyttede hemmelighetene på Wall Street.

... Men datamaskiner gjør jobben

Programhandler utføres nesten alltid av datamaskiner, selv om det er tilfeller når dette ikke er tilfelle. Hvis institusjon XYZ for eksempel vil selge en kurv på 15 aksjer på til sammen $ 2 millioner, kan den ganske enkelt dele opp salget mellom flere forskjellige meglere. Motsatt kan et stort kjøpsprogram på en enkelt aksje gå direkte til en markedsfører eller til en enkelt megler som deretter deler det opp i mindre enheter. Som en praktisk sak er NYSE bare interessert i å regulere den datagenererte programhandelen, og spesielt de som genereres av store bevegelser i futurespremien.

Programhandel er overalt

Det er viktig at mye av programhandelen innebærer både futuresmarkedene og kontantmarkedet. Den mest forenklede og mest kjente av disse strategiene er indeks arbitrage. Indeks arbitrage brukes ofte av institusjoner med svært store og mangfoldige aksjeporteføljer under ledelse.

For eksempel kjøper en institusjon futures når premien er lav, mens den samtidig selger en kurv med aksjer i en sikret handel for å få noen få avkastningspunkter over hva en portefølje av S & P-aksjer vil produsere på egen hånd.

Det viktige poenget for den enkelte investor er at futuresmarkedet og kontantmarkedet er sammenflettet. Bevegelser i det ene markedet kan utløse trekk i det andre. Hver dag har S&P-futures en virkelig verdi basert på en formel som inkluderer for eksempel dager til utløp og kostnadene for å bære for en tilsvarende kurv med aksjer.

50-60%

Fra og med 2018 ble det rapportert at programhandel utgjorde 50% til 60% av alle markedsfag som ble plassert i løpet av en typisk handelsdag, med at tallet steg til over 90% i perioder med utvidelse

Det er visse nivåer på premie som vil generere programfag, selv om det varierer litt mellom firmaer på grunn av forskjellige transportkostnader. Hver dag er det "kjøp utførelsesnivåer" og "selger utførelsesnivåer." Den beste (og eneste offentlige) informasjonskilden for daglige virkelig verdi- og premium-utførelsesnivåer finner du på HL Camp & Co.'s Program Trading Research Research-nettsted. I tillegg publiserer NYSE programhandelsaktivitet av medlemsbedrifter hver uke for den forrige uken på sin hjemmeside. Dette er interessant lesing, men ikke spesielt nyttig for sanntidsbeslutninger.

Regler Regler Regler

I løpet av 1980- og 90-tallet ble programhandel i stor grad beskyldt for overdreven volatilitet i aksjemarkedet og ble utnevnt til en skyldige i noen store krasj. Som et resultat har NYSE innført regler som definerer bestemte tider når datagenerert programhandel er begrenset.

Siden de nye reglene ble etablert, har det vært svært få forstyrrelser direkte tilskrevet programhandel. Gitt mengden likviditet som programhandel bidrar til aksje- og futuresmarkedene, er effekten sannsynligvis mer gunstig enn ikke, selv under skarpe korreksjoner.

Tidspunktet er nøkkelen

Kjøp og salg av programmer har en tendens til å skje på bestemte tider av døgnet, noen ganger kalt reverseringstider. Over tid vil disse bli tydelig for den oppmerksomme observatøren av pigger i volum og større prissvingninger. Hvorfor er dette viktig? La oss si at du eier en Dow-aksje og vil selge den, ville det ikke hjelpe deg å gjøre det under et kjøpsprogram?

Bunnlinjen

Programhandler representerer en stor del av en gitt dags markedsaktivitet, og deres innvirkning på markedsbevegelser er viktig. I de tregere sommermånedene utgjør programfag så mye som 50% av markedsaktiviteten. Smarte investorer må se etter mønstre og få tid til å kjøpe og selge dem for å sikre at de ikke blir fanget på feil side av disse datamaskinstyrte bransjene.