Introduksjon til den internasjonale fiskereffekten

International Fisher Effect (IFE) er en valutakursmodell designet av økonomen Irving Fisher på 1930-tallet. Den er basert på nåværende og fremtidig risikofri nominell rente i stedet for ren inflasjon, og den brukes til å forutsi og forstå nåværende og fremtidige spotkursbevegelser. For at denne modellen skal fungere i sin reneste form, antas det at de risikofrie aspektene ved kapital må få lov til å flyte mellom land som utgjør et bestemt valutapar.

Fisher Effect Bakgrunn

Beslutningen om å bruke en ren rentemodell i stedet for en inflasjonsmodell eller en kombinasjon stammer fra Fishers antakelse om at realrenter ikke blir påvirket av endringer i forventet inflasjonsrate, fordi begge vil bli utjevnet over tid gjennom markedsarbitrage; Inflasjon er innebygd i den nominelle renten og innregnet i markedsanslag for en valutapris. Det antas at spotvalutapriser naturlig nok oppnår paritet med perfekte bestillingsmarkeder. Dette er kjent som Fisher Effect, for ikke å forveksle med International Fisher Effect. Pengepolitikk påvirker Fisher-effekten fordi den bestemmer den nominelle renten.

Fisher mente den rene rentemodellen var mer av en ledende indikator som spår fremtidige spotvalutapriser 12 måneder fremover. Det mindre problemet med denne forutsetningen er at vi ikke noen gang kan vite med sikkerhet spotprisen eller den eksakte renten over tid. Dette er kjent som avdekket renteparitet. Spørsmålet for moderne studier er: Fungerer den internasjonale fiskereffekten nå som valutaer får lov til å frigjøre flytende? Fra 1930- til 1970-tallet hadde vi ikke noe svar fordi nasjoner kontrollerte valutakursene deres for økonomiske og handelsformål. Dette stiller spørsmålet: Er det gitt tillit til en modell som ikke virkelig har blitt testet fullt ut? De aller fleste studier konsentrerte seg bare om en nasjon og sammenlignet den nasjonen med USAs valuta.

Fisher-effekten vs. IFE

Fisher Effect-modellen sier at nominelle renter gjenspeiler den reelle avkastningen og forventet inflasjonsrate. Så forskjellen mellom real og nominell rente bestemmes av forventet inflasjonsrate. Den omtrentlige nominelle avkastningen tilsvarer den reelle avkastningen pluss den forventede inflasjonsraten. Hvis for eksempel den virkelige avkastningen er 3, 5% og forventet inflasjon er 5, 4%, er den omtrentlige nominelle avkastningskursen 0, 035 + 0, 054 = 0, 089, eller 8, 9%. Den nøyaktige formelen er:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + inflasjonsrate) hvor: RRnominal = Nominell avkastningRRreal = Reell avkastning \ begynne {justert} & RR _ {\ tekst {nominell}} = \ venstre (1 + RR _ {\ tekst {ekte}} \ høyre) * \ venstre (1+ \ tekst {inflasjonsrate} \ høyre) \\ & \ textbf {hvor:} \\ & RR _ {\ tekst {nominal}} = \ tekst {Nominell avkastning } \\ & RR _ {\ text {real}} = \ text {Reell avkastning} \\ \ slutt {justert} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + inflasjonsrate) der: RRnominal = Nominell rate of returnRRreal = Reell avkastning

som tilsvarer 9, 1% i dette eksemplet. IFE tar dette eksemplet et skritt videre for å anta styrking eller svekkelse av valutapriser er proporsjonalt relatert til forskjeller i nominelle renter. Nominelle renter vil automatisk reflektere forskjeller i inflasjon fra et kjøpekraftsparitet eller system uten vilkårlig arbitrage. (For relatert lesing, se: Hva er kjøpekraftsparitet? )

IFE i aksjon

Anta for eksempel at spot / kurs for GBP / USD er 1, 5339 og gjeldende rente er 5% i USA og 7% i Storbritannia. IFE spår at landet med den høyere nominelle renten (Storbritannia i dette tilfellet) vil se valutasvekkelsen. Den forventede fremtidige spotrenten beregnes ved å multiplisere spotrenten med et forhold mellom den utenlandske renten og den innenlandske renten: 1.5339 x (1.05 / 1.07) = 1.5052. IFE forventer at GBP vil svekke seg mot USD (det vil bare koste $ 1.5052 å kjøpe en GBP sammenlignet med $ 1.5339 før), slik at investorer i begge valutaer vil oppnå samme gjennomsnittlig avkastning (dvs. en investor i USD vil tjene en lavere rente på 5% men vil også tjene på å øke USD).

På kortere sikt er IFE generelt upålitelige på grunn av de mange kortsiktige faktorene som påvirker valutakurser og spådommer om nominelle kurser og inflasjon. Internasjonale Fisher Effects på lengre sikt har vist seg litt bedre, men ikke så mye. Valutakurser oppveier etter hvert renteforskjeller, men predikasjonsfeil oppstår ofte. Husk at vi prøver å forutsi spot rate fremover. IFE mislykkes spesielt når kjøpekraftsparitet mislykkes. Dette defineres som når kostnadene for varer ikke kan byttes i hver nasjon på en-til-en-basis etter justering for valutakursendringer og inflasjon. (For relatert lesing, se: 4 måter å predikere valutaforandringer på .)

Bunnlinjen

Land endrer ikke rentene i samme størrelsesorden som tidligere, så IFE er ikke så pålitelig som den en gang var. I stedet er ikke sentralbankers fokus i moderne tid et rentemål, men et inflasjonsmål der rentene bestemmes av den forventede inflasjonsraten. Sentralbankfolk fokuserer på nasjonens forbrukerprisindeks (KPI) for å måle priser og justere rentene etter prisene i en økonomi. Fisher-modellene er kanskje ikke praktiske å implementere i dine daglige valutahandel, men deres nytte ligger i deres evne til å illustrere det forventede forholdet mellom renter, inflasjon og valutakurser. (For mer, se: Bruke renteforhold til å handle Forex .)