Investorer står overfor den verste avkastningen på 10 år

Etter nesten 10 år med rekordstore fremskritt i aksjekursene, blir rådene til investorer å støtte seg for kraftig lavere investeringsavkastning det neste tiåret. Ser på 17 store aktivaklasser, finner Morgan Stanley at 14 av dem har registrert negativ, inflasjonsjustert realavkastning så langt i år, det verste scorekortet siden 2008, året for finanskrisen.

Som rapportert av Bloomberg, er disse funnene oppsummert i tabellen nedenfor.

Verste reelle avkastning siden finanskrise: En titt på 17 aktivaklasser

Kilder: Morgan Stanley, Bloomberg; Årlig, usikret inflasjonsjustert realavkastning i amerikanske dollar beregnet YTD fra 24. september.

Hvordan det betyr for investorer

"Det ser alltid ut til å være et grep, både på kjøp- og salgssiden, at forholdene er utfordrende av en eller annen grunn, " observerte et team av Morgan Stanley-strateger, ledet av Andrew Sheets, i sin rapport, som sitert av Bloomberg. De la til, "men i år ser det ut til å være tilfelle."

Mens investorer som utelukkende er i amerikanske aksjer generelt har gjort det bra hittil i år, er realiteten at mange flere investorer har diversifiserte porteføljer som inneholder andre aktivaklasser. Så langt i år har en slik diversifisering med sikte på å redusere risiko vært en tapende strategi. I mellomtiden er amerikansk selskapsgjeld med høy avkastning, som ofte blir sett på som en aksjeproxy, blant de få vinnerne så langt i 2018. Imidlertid er den knapt i positivt territorium, med bare 0, 2% reell årlig avkastning. Dessuten er alle disse aktivaklassene blant de dyreste, noe som gjør det høyst sannsynlig at de forfaller til nedgangstider i verdsettelsen.

Stigende realrente, som et resultat av innstramning fra Federal Reserve, er satt til rette for å redusere disse verdivurderingene. Morgan Stanley skriver per Bloomberg: "Stigende realrenter her er ikke et automatisk negativt, men gjenspeiler at et eldgammelt mønster utspiller seg: Bedre vekst -> Fed innstramming -> høyere realrenter -> tregere vekst - > aksjer, utfordret av en høyere diskonteringsrente og vekstdraget. " Det vil si at når rentene stiger, stiger også frekvensen av forventet fremtidig bedriftsresultat, noe som gir en lavere nåverdi av inntektene og dermed lavere aksjevurderinger.

Aksjereturer kan også stupe

Kilder: DQYDJ.com, Barron's.

Som detaljert i tabellen ovenfor, forventer Nobelprisvinners økonom Robert Shiller ved Yale University, utvikler av CAPE-metodene for verdivurdering av aksjemarkedet, i betydelig fremtid. Han la ikke en nøyaktig tidsramme for prognosen, men han bemerker at en så stor nedgang i avkastningen er nødvendig for å redusere dagens utvidede aksjevurderinger og bringe dem nærmere historiske normer. Shillers datasett består av månedlige aksjekurser, utbytter og inntjeningsdata og konsumprisindeksen (for å tillate konvertering til reelle verdier), alt fra januar 1871. (Se også: Aksjemarkedet er i ferd med å bli stygt for investorer: Shiller . )

Hva fremtiden bringer

Feds plan om å øke renten, delvis gjennom en reversering av kvantitativ lettelse (QE) der de reduserer sin massive obligasjonsportefølje, lover å redusere verdsettelsene av viktige aktivaklasser. I mellomtiden vil stigende inflasjon redusere de virkelige avkastningskursene for mange av disse aktivaklassene. Investorer kan trenge en fullstendig omtenking av investeringsstrategiene sine for å takle dette mindre gjestfrie investeringsmiljøet.

Bank of America Merrill Lynch forventer også kraftig lavere avkastning på aksjer fremover. Deres nylige rapport inneholder detaljerte anbefalinger for investorer. (Se også: The Raging Bull Market is over: Så hva er det neste? )