Låseavtale
En lock-up-avtale er en kontraktsbestemmelse som forhindrer innsidere av et selskap i å selge aksjene sine i en bestemt periode. De brukes ofte som en del av den innledende offentlige tilbudsprosessen (IPO).
Selv om lock-up avtaler ikke er påkrevd i henhold til føderal lov, vil forsikringsselskaper ofte kreve at ledere, venture capitalists (VCs) og andre selskapets innsidere skal signere lock-up avtaler for å forhindre for høyt salgspress de første månedene av handel etter en IPO.
Viktige takeaways
- En låseavtale forhindrer midlertidig bedriftsinnsidere fra å selge aksjer etter en børsnotering.
- Det brukes til å beskytte investorer mot overdreven salgspress fra innsidere.
- Aksjekursene synker ofte etter utløpet av en lock-up-avtale. Avhengig av det grunnleggende i selskapet, kan dette gi en mulighet for nye investorer å kjøpe seg inn til lavere priser.
Hvordan låseavtaler fungerer
Sperringsperioder varer vanligvis 180 dager, men kan av og til være så korte som 90 dager eller så lenge som ett år. Noen ganger vil alle innsidere bli "låst ute" i samme tidsrom. I andre tilfeller vil avtalen ha en forskjøvet låsestruktur der forskjellige klasser av innsidere er sperret ute i forskjellige tidsperioder. Selv om føderal lov ikke krever at selskaper skal bruke låseperioder, kan de likevel være påkrevd etter staters lov om blå himmel.
Detaljene i et selskaps låseavtaler blir alltid avslørt i prospektdokumentene for det aktuelle selskapet. Disse kan sikres enten ved å kontakte selskapets avdeling for investor relations eller ved å bruke Securities and Exchanges Commission (SEC) 's Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval (EDGAR) database.
Hensikten med en lock-up-avtale er å forhindre at selskapets innsidere dumper sine aksjer på nye investorer i ukene og månedene etter en børsnotering. Noen av disse innsidene kan være tidlige investorer som VC-firmaer, som kjøpte seg inn i selskapet da det var verdt mindre enn IPO-verdien. Derfor kan de ha et sterkt incentiv til å selge aksjene sine og realisere gevinsten på den innledende investeringen.
Tilsvarende kan bedriftsledere og visse ansatte ha fått opsjoner som en del av arbeidsavtalene. Som for VC-er, kan disse ansatte bli fristet til å utøve opsjonene sine og selge aksjene sine, ettersom selskapets børsnoteringskurs nesten helt sikkert vil være langt over utnyttelsesprisen på opsjonene.
Fra et regulatorisk perspektiv er lock-up avtaler ment å beskytte investorer. Scenariet som lock-up-avtalen er ment å unngå er en gruppe innsidere som tar et overvurdert selskap, og deretter dumper det på investorene mens du stikker av med inntektene. Dette er grunnen til at noen lover med blå himmel fortsatt har lock-ups som et lovlig krav, ettersom dette var en reell sak i flere perioder med sprudlende markedsføring i USA.
Selv når en lock-up-avtale er på plass, kan investorer som ikke er innsidere i selskapet, fortsatt påvirkes når den lock-up-avtalen løper forbi utløpsdatoen. Når lock-ups utløper, har bedriftsinnsidere lov til å selge aksjen. Hvis mange av innsidere og venturekapitalister ønsker å gå ut, kan dette føre til et drastisk fall i aksjekursen på grunn av den enorme økningen i aksjeproduksjon.
Selvfølgelig kan en investor se på disse to måtene, avhengig av deres oppfatning av kvaliteten på det underliggende selskapet. Fall-up-lock-up, hvis det faktisk skjer, kan være en mulighet til å kjøpe aksjer til en midlertidig deprimert kurs. På den annen side kan det være det første tegnet på at børsnoteringen ble overpriset, noe som signaliserer starten på en langsiktig nedgang.
Ekte verdenseksempel på en lock-up-avtale
Studier har vist at utløpet av en lock-up-avtale generelt følges av en periode med unormal avkastning. Dessverre for investorer er disse unormale avkastningene oftere i negativ retning.
Interessant nok fant noen av disse studiene at forskjønte låseavtaler faktisk kan påvirke en aksje mer negativt enn de med en enkelt utløpsdato. Dette er overraskende, da forskjønte lock-up-avtaler ofte blir sett på som en løsning på etter-lock-up-dukkert.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.