Verdipapirfond: Er størrelse virkelig viktig?
Åpne verdipapirfond har en god oversikt over å utvide seg til mammutstørrelser raskt når investorer strømmer til disse voksende fondene. Men det er mulig for fond å bli for store og forårsake problemer for fondsforvaltere og investorer. I denne artikkelen vil vi vise deg hvordan du kan håndtere den raske veksten av disse fondene, og hvordan du kan avgjøre om disse fondene passer godt for investeringsstrategien.
Hvordan vokser gjensidige midler?
Når vi snakker om størrelse, henviser vi til det totale kapitalgrunnlaget eller det totale beløpet som en aksjefondforvalter må ha tilsyn med og investere.
Åpne verdipapirfond utvider eiendelens størrelse på to måter:
- Sterk ytelse av aksjer og / eller obligasjoner i fondets portefølje. Når de underliggende eiendelene i en portefølje øker i verdi, øker fondets aktiva størrelse.
- Tilstrømningen av investorers penger. Dette er grunnen til at fondets formuesstørrelse vil fortsette å vokse selv om det har en negativ avkastning.
Når størrelse begynner å hindre ytelse
Etter hvert som flere og flere investorer tiltrekkes av et spesifikt aksjefond, blir forvalteren presentert for et betydelig stort beløp kontanter. Risikoen som oppstår i denne situasjonen er at for å få kontantene til å fungere så snart som mulig, kan noen forvaltere kjøpe ytterligere instrumenter som ikke er optimale for fondets investorer.
For å bestemme når størrelsen begynner å hindre resultatene, må vi spørre på hvilket punkt den positive sammenhengen mellom fondsstørrelse og forvaltningseffektivitet blir negativ - det vil si det punktet der de negative effektene av et fonds størrelse avbryter de positive effektene av et fonds total avkastning. Det er vanskelig å bestemme nøyaktig på hvilket tidspunkt dette skjer; men generelt, når fondsforvalteren ikke er i stand til å opprettholde fondets investeringsstrategi og produsere avkastning som kan sammenlignes med fondets historiske oversikt, har fondet blitt for stort.
Det skal bemerkes at med indeksfond og obligasjonsfond er størrelse ikke et problem. I begge tilfeller er større definitivt bedre. Porteføljestyring håndteres enkelt og fondenes driftsutgifter er spredt over et større aktivabase, og reduserer dermed fondets utgiftsgrad.
I verdipapirfondbransjen må et fonds størrelse sees på i forhold til konteksten til dens investeringsstil. Noen fond lider når fondet vokser frem av sin investeringsstil. For eksempel er et lite vekstfond der formuesstørrelsen vokser fra 100 millioner dollar til 1 milliard dollar ganske enkelt ikke så effektivt i den opprinnelige strategien. De fleste småkapitalforvaltere har mer en "aksjeplukker" -mentalitet, som kan være det som tiltrekker visse investorer til denne typen fond i utgangspunktet. Småkapitalfond har vanligvis aksjer som er tynt omsatt og har en tendens til å konsentrere seg om et mindre antall aksjer. Hvis small cap manager er vellykket og fondet tiltrekker seg nye investorer (og penger), kan fondsforvalteren ha problemer med å kjøpe ytterligere store blokker av de tynt omsatte aksjene uten å øke aksjekursen og gjøre den dyrere. Resultatene kan gli når fondsforvalteren prøver å finne nye investeringer med den nye tilstrømningen av kontanter.
Bekjempelse av fondets størrelse
Når et fonds størrelse kompromitterer ledelsens evne til å opprettholde den samme investeringsmetoden, har aksjefondet tre valg:
- Fortsett å forvalte det større fondet med den samme strategien som var effektiv da fondet var halvt så stort.
- Endre fondets investeringsmetode, noe som kan undergrave motivasjonen til investorene som kjøpte seg inn i fondet på grunn av dets uttalte investeringsstrategi.
- Lukk fondet for nye investorer.
- Konverter åpentfondet til et lukket fond. På denne måten vil fondet ikke lenger øke som et resultat av at investorer foretar ytterligere kontantbetalinger til det.
Når store aksjefond blir generiske
Et annet problem store fond møter er at fordi de er vanskeligere å administrere aktivt, har de en tendens til å bli det bransjen kaller "skapindeksfond." Med andre ord begynner porteføljene å ligne et indeksfond. Når eiendelene blir større, trenger aksjefondforvaltere å spre eiendelene over et større antall aksjer fordi investering av store beløp i en bestemt aksje, som vi nevnte tidligere, kan påvirke aksjekursen. Som et resultat ender den enkelte investor, mens han betaler ekstra gebyrer for "aktiv" ledelse, en ytelse som ligner på S&P 500-indeksen.
Så er mindre bedre?
Noen investeringsforvaltere foretrekker et mindre fond fordi det lar dem bevege seg raskt inn og ut av aksjer. Sammenlign for eksempel et lite aksjefond som kan investere 1 million dollar i en aksje med et stort fond som kan investere 30 millioner dollar. Som du kan forestille deg, er det mye enklere å prøve å komme seg ut av (eller inn i) en aksje med $ 1 million enn med $ 30 millioner. Å selge 30 millioner dollar på lager kan ta flere dager, og salget ville legge presset på aksjen ned.
Samtidig kan mindre fond også være for små. Først av alt kan nye mindre fond ha utmerket kortsiktig ytelse, noe som kan være misvisende fordi noen få vellykkede aksjer i porteføljen kan ha stor innvirkning på fondets resultater. Fordi disse nye fondene ikke har så lang tid med en god oversikt, kan noen investorer lokkes til å kjøpe et fond forvaltet av en uerfaren forvalter. For det andre, fordi fondene er mindre mangfoldige, vil den dårlige ytelsen til en aksje ha stor negativ innvirkning på den samlede porteføljen. Til slutt har driftsutgiftene en tendens til å være høyere for mindre fond på grunn av lavere mulighet til å dra nytte av stordriftsfordeler.
Ikke alle store midler er dårlige
For noen segmenter betyr ikke markedsstørrelse ganske enkelt noe. For eksempel bør et rentefond (obligasjonsfond) gi jevn avkastning, uavhengig av størrelsen. Markedet for obligasjoner er langt større enn aksjemarkedet, så prisen er mindre følsom for handel med høyt volum. Som et resultat overvåker obligasjonsfondforvaltere eiendeler med høyere likviditet.
I tillegg er ikke alle store fond beryktet for underprestasjon. For eksempel begynte folk å kritisere Peter Lynch på begynnelsen av 1980-tallet da hans Fidelity Magellan Fund overgikk en milliard dollar i eiendeler. Fondet steg imidlertid til 13 milliarder dollar på mindre enn syv år - denne økningen i eiendeler kom fra resultatene til de underliggende eiendelene og det store tilstrømningen av midler som tiltrekkes av Peter Lynchs overlegne taleplukkertalenter. Under hans ledelse utkonkurrerte Magellan Fund S&P 500-indeksen med 13% per år fra 1977 til 1990. Hadde du som investor gitt den videre når den nådde 13 milliarder dollar, ville du gått glipp av en av de store investeringsmulighetene av nyere tid. I årene etter Lynchs ledelsesledelse fortsatte Magellan Fund å vokse og nådde 137 milliarder dollar i 1999. Mens fondets størrelse gikk ned til 13 milliarder dollar i 2013, er den gjennomsnittlige årlige totale avkastningen over fondets levetid fremdeles eksepsjonell på 16, 33%. av 2013.
Finne midlene som er 'akkurat passe'
Akkurat som Goldilocks fant bollen med grøt som var "ikke for varm og ikke for kald, men helt riktig", kan du også finne et fond som ikke er for lite eller for stort, men bare rett. Følgende generelle regler kan hjelpe deg med å avgjøre om et verdipapirfonds størrelse er til hinder eller fordel for fondets avkastning:
- Vurder størrelsen i forhold til investeringsmetoden . Mens Peter Lynch kan ha vært i stand til å håndtere størrelsen på blandingsfondet sitt, kan du satse på at et vekstfond med liten kapital med en formuesverdi på 1 milliard dollar ikke ville gått like bra.
- Midler i hvilken formuesbase krymper bør heve et rødt flagg . Sørg for å gjennomgå og sammenligne tidligere kontante beholdninger av fondet du vurderer. En krympende formuesbase betyr at fondet taper penger fordi investorer trekker tilbake investeringene sine, eller at ytelsen til eiendelene i porteføljen har blitt betydelig svekket i verdi.
- Pass på midler med store kontante beholdninger . Sammenlign fondets totale kontante beholdninger i inneværende år med andelene i tidligere år. Selv om det kreves verdipapirfond for å opprettholde en liten del av porteføljen i kontanter for å tilfredsstille eventuelle investorforespørsler om innløsning, kan et fond med en stor del av porteføljen i kontanter (større enn 15%) indikere at forvalteren har problemer med å fordele fondets eiendeler til ulike verdipapirer. Det er unntak fra denne regelen, ettersom noen fondsforvaltere vanligvis bruker store kontante beholdninger for å forutse en markedsnedgang, og derved ha kontanter klare til raskt å hente frem kuppinvesteringer.
Bunnlinjen
Verdipapirfond vokser, og deres vekst kan påvirke resultatene, så det er opp til deg å sørge for at strategiene deres samsvarer med målene deres, eller ta pengene dine et annet sted. Å ha et stort vekstfond som du virkelig er glad for, er en ting - å holde seg til det fordi du ikke vet bedre er en annen.