Regel 144A
Regel 144A endrer Securities and Exchange Commission (SEC) restriksjoner på handler med privateide verdipapirer, slik at disse investeringene kan omsettes blant kvalifiserte institusjonelle kjøpere, og med kortere holdeperioder - seks måneder eller et år, i stedet for den vanlige toårsperioden . Mens regelen, som ble innført i 2012, har økt likviditeten til de berørte verdipapirene betydelig, har den også vekket bekymring for at den kan bidra til å lette falske utenlandske tilbud og redusere utvalget av verdipapirer som tilbys allmennheten.
01:13Regel 144A
Hjelpen til regel 144A
Før en sikkerhet kan tilbys allmennheten, bestemmer verdipapirloven fra 1933 at utstederen må registrere den hos SEC og gi omfattende dokumentasjon gjennom innlevering til byrået.
Viktige takeaways
- Regel 144A endrer SEC-begrensninger slik at private plasserte verdipapirer kan omsettes blant kvalifiserte institusjonelle kjøpere med mye kortere holdeperioder og ingen SEC-registrering på plass.
- Tanken er at sofistikerte institusjonelle investorer ikke trenger de samme nivåene av informasjon og beskyttelse som enkeltpersoner trenger.
- Kritikere har bemerket manglende åpenhet og uklare definisjoner av hva som utgjør en kvalifisert institusjonell kjøper.
- Bekymringer tåler at regel 144A kan gi skruppelløse utenlandske selskaper utilbørlig tilgang til det amerikanske markedet uten SEC-granskning.
Regel 144A ble imidlertid utarbeidet i erkjennelse av at mer sofistikerte institusjonelle investorer kanskje ikke krever samme nivå av informasjon og beskyttelse som enkeltpersoner når de kjøper verdipapirer. Regelen gir en mekanisme for salg av privateide verdipapirer som ikke har - og ikke er pålagt å ha - en SEC-registrering på plass, noe som skaper et mer effektivt marked for salg av disse verdipapirene.
Regel 144A Beholdningskrav
I tillegg til ikke å kreve at verdipapirer mottar SEC-registrering, lempet regel 144A regelverket om hvor lang tid en sikkerhet må holdes før den kan omsettes. I stedet for den vanlige to-års holdeperioden, gjelder minimum en seks-måneders periode for et rapporteringsselskap, og en minimumsperiode på minst ett år gjelder for utstedere som ikke er pålagt å oppfylle rapporteringskrav. Disse periodene begynner den dagen de aktuelle verdipapirene ble kjøpt og betraktet som betalt i sin helhet.
Krav til offentlig informasjon
Det selges minst mulig nivå av offentlig tilgjengelig informasjon. For rapporterende selskaper blir dette problemet adressert så lenge de oppfyller de vanlige rapporteringsminimene. For ikke-rapporterende selskaper (også kalt ikke-utstedere) må grunnleggende informasjon om selskapet, for eksempel firmanavn og virksomhetens art, være offentlig tilgjengelig.
Handelsvolumformel
For tilknyttede selskaper er det en grense for antall transaksjoner, referert til som volumet, som ikke kan overskrides. Dette må utgjøre ikke mer enn 1% av de utestående aksjene i en klasse over tre måneder, eller det gjennomsnittlige ukentlige rapporterte volumet i løpet av fire ukers periode før varselet om skjemaet 144.
Meglertransaksjoner
Salget må også håndteres av meglerhuset på en måte som anses rutine for tilknyttet salg. Dette krever ikke mer enn at det utstedes en normal provisjon, og verken megler eller selger kan være involvert i oppfordring til salg av disse verdipapirene.
Legg merke til innleveringer
For å oppfylle arkiveringskrav, må ethvert tilknyttet salg av over 5 000 aksjer eller over $ 50 000 i løpet av en tre måneders periode rapporteres til SEC på skjema 144. Tilknyttet salg under begge disse nivåene er ikke nødvendig å bli innlevert til SEC .
Bekymringer over regel 144A, og svar
Etterhvert som regelen lyktes, som tiltenkt, å øke ikke-SEC-handelsaktiviteten, økte bekymringen for antall handler som bare var usynlige for enkeltinvestorer, og til og med skumle for noen institusjonelle. Som svar begynte Financial Industry Regulator Authority (FINRA) i 2014 å rapportere om regel 144A-handler i selskapets gjeldsmarked. "Vi er glade for å øke gjennomsiktigheten i dette ugjennomsiktige markedet. Informasjonen vil hjelpe profesjonelle investorer og bidra til mer effektiv prising av disse verdipapirene, samt informere verdsettelse for markedsmessige formål, " sier Steven Joachim, FINRA konserndirektør president, Transparency Services.
I 2017 svarte også SEC selv på spørsmål om definisjonen av "kvalifiserte institusjonelle kjøpere" som tillot å delta i regel 144A-handler, og hvordan de beregner kravet som de eier og investerer på et skjønnsmessig grunnlag minst $ 100 millioner i verdipapirer som ikke er tilknyttet utstedere.
Fortsatt tåler noen bekymringer for virkningene av regel 144A, inkludert hvordan det kan tillate skruppelløse utenlandske selskaper å fly under den regulatoriske radaren når de tilbyr investeringer i USA Som Dan Caplinger uttrykte det i Motley Fool, "mange [regel 144A] -transaksjoner involverer verdipapirer av utenlandske selskaper som ikke ønsker å utsette seg for SEC-granskning, og som utsetter amerikanske institusjoner for potensialet for uredelige representasjoner fra de utenlandske utstedere. "
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.