Typer rebalanseringsstrategier

Rebalansering er en viktig del av porteføljestyringsprosessen. Investorer som søker tjenester fra en profesjonell har vanligvis et ønsket nivå av systematisk risikoeksponering, og dermed har deres porteføljeforvalter et ansvar for å justere investeringsbeholdningen for å overholde kundenes begrensninger og preferanser.

Selv om portefølje rebalanseringsstrategier påfører transaksjonskostnader og skatteforpliktelser, er det flere distinkte fordeler med å opprettholde ønsket målallokering.

Hvorfor rebalanse?

Primært sikrer porteføljerebalansering investoren fra å bli for utsatt for uønskede risikoer. For det andre sikrer rebalansering at porteføljeeksponeringene forblir innenfor lederens kompetanseområde.

Anta at en pensjonist har 75% av sin portefølje investert i risikofri formue, mens resten er i aksjer. Hvis aksjeinvesteringene tredobles i verdi, tildeles nå 50% av porteføljen til risikable aksjer. En individuell porteføljeforvalter som spesialiserer seg på renteinvesteringer ville ikke lenger være kvalifisert til å forvalte porteføljen ettersom tildelingen har flyttet seg utenfor hans kompetanseområde. For å unngå disse uønskede skiftene, må porteføljen regelmessig balanseres.

I tillegg øker den økende porteføljeandelen tildelt aksjer den samlede risikoen til nivåer utover de som normalt er ønsket av en pensjonist. (For mer, se "Ombalansere porteføljen din for å holde deg på sporet.")

Det er flere grunnleggende rebalanseringsalternativer som enten detaljister eller institusjonelle investorer kan bruke for å skape en optimal investeringsprosess.

Kalender rebalansering

Kalenderåbalansering er den mest rudimentære rebalanseringsmåten. Denne strategien innebærer ganske enkelt å analysere investeringsbeholdningene i porteføljen med forhåndsbestemte tidsintervaller og tilpasse seg den opprinnelige tildelingen til ønsket frekvens. Månedlige og kvartalsvise vurderinger er vanligvis foretrukket fordi ukentlig rebalansering vil være for dyrt, mens en årlig tilnærming vil gi rom for mye mellomliggende porteføljedrift. Den ideelle frekvensen av rebalansering må bestemmes basert på tidsbegrensninger, transaksjonskostnader og tillatt drift.

En stor fordel med kalenderbalansering fremfor formel rebalansering er at det er betydelig mindre tidkrevende for investoren siden sistnevnte metode er en kontinuerlig prosess.

Andel portefølje-rebalansering

En foretrukket, men litt mer intensiv tilnærming til å implementere innebærer en rebalanseringsplan som er fokusert på den tillatte prosentvise sammensetningen av en eiendel i en portefølje. Hver aktivaklasse, eller individuell sikkerhet, tildeles en målvekt og et tilsvarende toleranseområde.

For eksempel kan en tildelingsstrategi inkludere kravet om å ha 30% i aksjer i fremvoksende markeder, 30% i innenlandske chips og 40% i statsobligasjoner med en korridor på +/- 5% for hver aktivaklasse. I utgangspunktet kan beholdninger i fremvoksende markeder og innenlandske blåbrikker svinge mellom 25% og 35%, mens 35% til 45% av porteføljen må tildeles statsobligasjoner. Når vekten til en bedrift hopper utenfor det tillatte båndet, balanseres hele porteføljen for å gjenspeile den opprinnelige målsammensetningen.

Disse to rebalanseringsteknikkene, kalender- og korridormetoden, er kjent som konstant-blandingsstrategier fordi bedriftenes vekter ikke endres.

Å bestemme korridorenes rekkevidde avhenger av de egenskapene til individuelle aktivaklasser, ettersom forskjellige verdipapirer har unike egenskaper som påvirker beslutningen. Transaksjonskostnader, prisvolatilitet og sammenheng med andre porteføljebeholdninger er de tre viktigste variablene for å bestemme båndstørrelser. Intuitivt vil høyere transaksjonskostnader kreve større tillatte intervaller for å minimere virkningen av dyre handelskostnader.

Høy flyktighet har derimot motsatt innvirkning på de optimale korridorbåndene; risikofylte verdipapirer bør begrenses til et smalt spekter for å sikre at de ikke er over eller underrepresentert i porteføljen. Endelig kan verdipapirer eller aktivaklasser som er sterkt korrelert med andre investerte investeringer akseptabelt ha brede omfang, siden deres kursbevegelser er parallelle med andre eiendeler i porteføljen.

(En høyrisikosikkerhet kan redusere risikoen generelt. For å finne ut hvordan det fungerer, se "Gjør porteføljen din tryggere med risikable investeringer.")

Konstant-andel porteføljeforsikring

En tredje tilnærming til rebalansering, strategien med konstant andel porteføljeforsikring (CPPI), antar at når investorenes formue øker, også gjør risikotoleransen deres. Den grunnleggende forutsetningen for denne teknikken stammer fra å ha preferanse for å opprettholde et minimum sikkerhetsreserve i enten kontanter eller risikofri statsobligasjoner. Når verdien av porteføljen øker, investeres flere midler i aksjer, mens et fall i porteføljens verdi fører til en mindre stilling mot risikable eiendeler. Det viktigste kravet for investoren er å opprettholde sikkerhetsreserven, enten den vil bli brukt til å finansiere en collegeutgift eller bli satt som forskuddsbetaling på et hjem.

For CPPI-strategier kan mengden som investeres i aksjer bestemmes med formelen:

$ Aksjeinvesteringer = M × (TA − F) hvor: M = Investeringsmultiplikator (Mer risiko = Høyere M) TA = Totalt porteføljeelementF = Tillatt gulv (minimum sikkerhetsreserve) \ begynne {justert} & \ $ \ tekst {Aksjer Investeringer} = M \ ganger (TA - F) \\ & \ textbf {hvor:} \\ & M = \ text {Investeringsmultiplikator (Mer risiko = Høyere} M) \\ & TA = \ tekst {Sum porteføljeeiendommer} \\ & F = \ tekst {Tillatt gulv (minimum sikkerhetsreserve)} \\ \ slutt {justert} $ Aksjeinvesteringer = M × (TA − F) der: M = Investeringsmultiplikator (Mer risiko = Høyere M) TA = Sum porteføljeeiendommerF = Tillatt gulv (minimum sikkerhetsreserve)

Anta for eksempel at en person har en investeringsportefølje på $ 300 000, og hvorav 150 000 dollar må spares for å betale for datterens universitetsundervisning. Investeringsmultiplikatoren er 1, 5.

Opprinnelig er mengden av investerte midler i aksjer $ 225 000 [1, 5 * ($ 300, 000-150, 000)] med resten tildelt til risikofrie verdipapirer. Hvis markedet faller med 20%, vil verdien av aksjebeholdningen bli redusert til $ 180 000 ($ 225 000 * 0, 8), mens verdien av rentebeholdningen forblir på $ 75 000 for å produsere en samlet porteføljeverdi på $ 255, 000. Porteføljen må da rebalanseres ved bruk av den forrige formelen, og nå vil bare $ 157 500 tildeles til risikable investeringer [1, 5 * (255, 000-150, 0000)].

CPPI-rebalansering må brukes sammen med rebalansering og porteføljeoptimaliseringsstrategier, ettersom den ikke gir informasjon om hyppigheten av rebalansering, og bare indikerer hvor mye egenkapital som skal holdes i en portefølje i stedet for å gi en holdefordeling av aktivaklasser sammen med deres ideal korridorer. En annen kilde til vanskeligheter med CPPI-tilnærmingen omhandler den tvetydige naturen til "M", som vil variere blant investorer.

Bunnlinjen

Portefølje rebalansering gir beskyttelse og disiplin for enhver investeringsstyringsstrategi på detaljhandel og profesjonelt nivå. Den ideelle strategien vil balansere de generelle behovene for å balansere med de eksplisitte kostnadene forbundet med den valgte strategien.