Forstå SEC

Den amerikanske verdipapir- og utvekslingskommisjonen (SEC) blir ofte referert til som vakthunden på Wall Street, men det ville ikke være for mye for å tenke på det som “Capital Markets Cop.” To av SECs hovedmål er å beskytte investorer og opprettholde rettferdige, ordnede og effektive markeder, i likhet med en vanlig politistyrkes hovedmål å beskytte publikum og opprettholde lov og orden. SEC har også et tredje sentralt mål i sitt tredelte oppdrag - å legge til rette for kapitaldannelsen som er nødvendig for å opprettholde økonomisk vekst. Disse forskjellige målene krever at SEC involveres i mange områder av kapitalmarkedene, som diskutert nedenfor.

Hvorfor SEC ble opprettet

SEC ble dannet i 1934, da den amerikanske økonomien var i jerngrepet av den store depresjonen som delvis hadde blitt presipitert av markedskransen i 1929. Føderal regulering av verdipapirmarkedene var ikke et brennende tema i friluftsdagene til 1920-tallet. Mens verdipapiraktiviteten steg kraftig i perioden etter første verdenskrig, ble verken foreslåtte forskrifter rettet mot økonomisk avsløring og forebygging av aksjesvindel aktivt forfulgt eller iverksatt. Da anslagsvis 20 millioner amerikanske investorer strømmet til aksjemarkedet i løpet av “Roaring 20s”, resulterte kombinasjonen av et intenst spekulativt miljø og lite regulering i voldsomt aksjesvindel.

Den spekulative vanvidd endte med aksjemarkedet krasjet i oktober 1929, som tok en enorm toll på folks tillit til markedene. Halvparten av 50 milliarder dollar i nye verdipapirer utstedt på 1920-tallet ble verdiløs, og i 1932 var amerikanske aksjer bare verdt en femtedel av verdiene sine sommeren 1929. Da investorer og banker mistet store summer, så mange som 5.000 amerikanske banker hadde sviktet innen 1933, mens arbeidsledigheten nærmet seg 30%.

I denne dystre perioden var det en økende enighet blant amerikanske lovgivere om at en økonomisk utvinning bare kunne ta grep hvis publikums tro og tillit til kapitalmarkedene ble gjenopprettet. Den amerikanske kongressen holdt høringer for å identifisere den viktigste årsaken til de økonomiske problemene og søke etter løsninger, og basert på dens funn vedtok Securities Act av 1933. Året etter ble SEC opprettet av Securities Exchange Act av 1934. Act rettet mot å gjenopprette allmennhetens tillit til kapitalmarkedene ved å gi investorer og markeder mer pålitelig informasjon og transparente, klare regler for å fremme ærlig handel. President Franklin D. Roosevelt utnevnte deretter Joseph P. Kennedy - presidenten til John F. Kennedys far - som den første formannen for SEC.

Grunnleggende prinsipper

SEC tolker og håndhever de føderale lovene som styrer den amerikanske verdipapirindustrien, som er basert på to grunnleggende prinsipper -

• Investorer bør ha tilgang til all relevant informasjon om en sikkerhet før de tar en investeringsbeslutning. Selskaper som tilbyr verdipapirer til publikum må derfor røpe omfattende og nøyaktig informasjon om sine virksomheter, verdipapirene som tilbys for salg og risikoen forbundet med å investere i dem.
• Mennesker som driver med salg og handel med verdipapirer må sette investorenes interesser først og behandle dem rettferdig og ærlig. SEC sikrer dette ved å føre tilsyn med nøkkelaktørene i verdipapirindustrien, inkludert børser, megler / forhandlere, rådgivere, fond og ratingbyråer.

Som SEC bemerker på sin hjemmeside, er det først og fremst et rettshåndhevelsesbyrå. Uten tvil SECs mest fryktede enhet, har divisjonen for tvangsfullbyrdelse anlagt sivile håndhevingsaksjoner mot utallige enkeltpersoner og selskaper for brudd på verdipapirrettene som innsidehandel, regnskapssvindel og gir villedende informasjon om verdipapirer som tilbys publikum.

Organisering av SEC

SEC har fem kommisjonærer oppnevnt av presidenten i USA, med råd og samtykke fra senatet. Presidenten utpeker en av de fem kommisjonærene som styreleder for kommisjonen; den nåværende styreleder, Mary Jo White, ble sverget inn 10. april 2013, og vil være i verv til 2019.

Kommisjonærene tjener forskjøvet femårsperiode, og en kommisjonærs periode slutter 5. juni hvert år. For å sikre at SEC forblir ikke-partisan, kan maksimalt tre kommisjonærer høre til det samme politiske partiet.

SEC har hovedkvarter i Washington, DC. Det er organisert i fem avdelinger og 23 kontorer, med rundt 3500 ansatte lokalisert i Washington og 11 regionale kontorer over hele USA

SECs fem avdelinger har følgende ansvar:

• Division of Corporation Finance - fører tilsyn med offentliggjøring av viktig informasjon til investeringspublikummet. Den gjennomgår dokumenter som offentlige selskaper er pålagt å sende inn til SEC, for eksempel registreringserklæringer, årlige og kvartalsvise innleveringer, fullmaktsmateriell og årsrapporter. Divisjonen gir også tolkning av verdipapirhandler, overvåker aktiviteter i regnskapsfaget som resulterer i formulering av godkjente regnskapsprinsipper (GAAP), og gir veiledning og rådgivning til registranter og publikum for å hjelpe dem med å overholde verdipapirloven.
• Divisjon av handel og markeder - bistår at SEC utfører sitt ansvar for å opprettholde rettferdige, ryddige og effektive markeder. Det gir daglig tilsyn med større aktører i verdipapirmarkedet og fører også tilsyn med Securities Investor Protection Corporation. Tilleggsansvar inkluderer gjennomgang av foreslåtte nye regler og foreslåtte endringer i eksisterende regler og markedsovervåking.
• Division of Investment Management - er ansvarlig for investorbeskyttelse, og for å fremme kapitaldannelse gjennom tilsyn og regulering av den amerikanske investeringsforvaltningsindustrien, som inkluderer aksjefond og profesjonelle fondsforvaltere, forskningsanalytikere og investeringsrådgivere for personkunder. Fokus for denne divisjonen er å sikre at opplysningene om populære detaljhandelsinvesteringer som aksjefond og børshandlede fond er nyttige for detaljinvestorer, og at reguleringskostnadene slike forbrukere må bære ikke er for høye. Ytterligere ansvar inkluderer å hjelpe SEC i å tolke lover og regler for publikum, og å gi hjelp i håndhevingssaker som involverer investeringsselskaper og rådgivere.
• Division of Enforcement - hjelper SEC med å utføre sin rettshåndhevelsesfunksjon ved (a) å anbefale påbegynnelse av etterforskning av brudd på verdipapirrettslovgivningen, (b) anbefale at SEC innbringer sivile saksforhold i føderal domstol eller som administrativ saksbehandling for en administrasjonsrettsdommer, og (c) ved å rettsforfølge disse sakene på vegne av SEC. Det samarbeider også tett med rettshåndhevingsbyråer for å inngi straffesaker når det er berettiget.
• Divisjon av økonomisk og risikoanalyse - Divisjonens to hovedfunksjoner er å tilby økonomiske analyser for å støtte SEC-styring og politikkutvikling; og tilby forskning, analyse, risikovurdering og dataanalyse for å støtte SEC i forhold som presenterer de største opplevde risikoene i rettssaker, undersøkelser og registrantgjennomganger.

Nylige utviklinger

SECs stjerners omdømme har blitt litt plettet de siste årene av at den ikke har oppdaget de enorme Bernie Madoff og Allen Stanford Ponzi-ordningene, så vel som mangelen på suksess med å booke en av de virkelig store aktørene som bidro til finansieringen 2008-09 krise. Imidlertid har det oppnådd et par store seire i det pågående korstoget mot kriminalitet i hvit krage.

• Raj Rajaratnam - I 2011 ble milliardær hedgefondsjef Rajaratnam dømt til 11 års fengsel for innsidehandel, den lengste fengselstiden pålagt i et slikt tilfelle. Grunnlegger og forvalter av hedgefondet Galleon, Rajaratnam ble dømt for å orkestrere en omfattende innsiderhandel som inkluderte Rajat Gupta, tidligere McKinsey administrerende direktør og Goldman Sachs styremedlem.
• SAC Capital - I november 2013, SAC Capital - grunnlagt av Steve Cohen, en av de 150 rikeste menneskene i verden - gikk med på en rekordstort bøde på 1, 8 milliarder dollar for innsidehandel. SEC påsto at innsidehandel var utbredt hos SAC Capital, og involverte aksjer i mer enn 20 offentlige selskaper fra 1999 til 2010. Så mange som åtte handelsmenn eller analytikere som jobbet for SAC har enten blitt dømt eller har påberopt seg skyldige for anklager om innsidehandel .

Bunnlinjen

SECs tredobbelt mandat for investorbeskyttelse, opprettholdelse av ordnede markeder og tilrettelegging for kapitaldannelse gjør det til en av de viktigste enhetene i kapital- og finansmarkedene. Den økende kompleksiteten i disse markedene vil fortsette å gi SEC en fremtredende rolle i å sikre at de fungerer jevnt og tilby alle investorer like vilkår.