Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad - WACC
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) er en beregning av et firmas kapitalkostnad der hver kategori av kapital er forholdsmessig vektet. Alle kilder til kapital, inkludert vanlige aksjer, foretrukne aksjer, obligasjoner og all annen langsiktig gjeld, er inkludert i en WACC-beregning.
Et firmas WACC øker når beta og avkastning på egenkapitalen øker fordi en økning i WACC indikerer en reduksjon i verdsettelse og en økning i risiko. (For relatert innsikt, les Hva betyr en høy vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC)?)
02:34Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC)
WACC-formel og beregning
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) hvor: Re = Kostnad for egenkapitalRd = Kostnad for gjeldE = Markedsverdi av selskapets egenkapitalD = Markedsverdi på firmaets gjeld V = E + D = Total markedsverdi av firmaets finansieringE / V = Prosentandel av finansiering som er egenkapital D / V = Prosentandel av finansiering som er gjeldTc = Bedriftsskattesats \ begynne {justert} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {Re = Kostnad for egenkapital} \\ & \ text {Rd = Kostnad for gjeld} \\ & \ text {E = Markedsverdi på selskapets egenkapital} \\ & \ text {D = Markedsverdi av firmaets gjeld} \\ & \ text {V = E + D = Total markedsverdi av firmaets finansiering} \\ & \ text {E / V = Prosentandel av finansiering som er egenkapital} \\ & \ text {D / V = Prosentandel av finansiering som er gjeld} \\ & \ text {Tc = Bedriftsskattesats} \\ \ slutt {justert} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) hvor: Re = Kostnad for egenkapitalRd = Kostnad for gjeldE = Markedsverdi av selskapets egenkapitalD = Markedsverdi på firmaets gjeld V = E + D = Totalmarked verdien av firmaets finansieringE / V = Perc entage av finansiering som er egenkapital D / V = Prosentandel av finansiering som er gjeldTc = selskapsskattesats
For å beregne WACC vil analytikeren multiplisere kostnadene for hver kapitalkomponent med dens proporsjonale vekt. Summen av disse resultatene blir på sin side multiplisert med selskapsskattesatsen, eller 1. Bruk følgende verdier på formelen oppført over:
- Re = kostnad for egenkapital
- Rd = gjeldskostnad
- E = markedsverdi av selskapets egenkapital
- D = markedsverdi av firmaets gjeld
- V = E + D = total markedsverdi av firmaets finansiering (egenkapital og gjeld)
- E / V = prosentandel av finansiering som er egenkapital
- D / V = prosentandel av finansieringen som er gjeld
- Tc = selskapsskattesats
Beregning av WACC i Excel
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) kan beregnes i Excel. Den største delen er å skaffe riktig data for å koble til modellen. Se Investopedias merknader om hvordan du beregner WACC i Excel.
Viktige takeaways
- Beregning av et firmas kapitalkostnad der hver kategori av kapital er forholdsmessig vektet.
- Inkluderer alle kilder til et selskaps kapital - inkludert vanlige aksjer, foretrukne aksjer, obligasjoner og all annen langsiktig gjeld.
- Kan brukes som en hindringsrate som selskaper og investorer kan måle ROIC-resultater mot.
- WACC brukes ofte som diskonteringsrente for fremtidige kontantstrømmer i DCF-analyser.
Forklaring av formelelementene
Kostnad for egenkapital (Re) kan være litt vanskelig å beregne siden aksjekapital ikke teknisk har en eksplisitt verdi. Når selskaper betaler en gjeld, har beløpet de betaler en forhåndsbestemt tilknyttet rente som gjeld avhenger av størrelsen og varigheten på gjelden, selv om verdien er relativt fast. På den annen side, i motsetning til gjeld, har egenkapital ingen konkret pris som selskapet må betale. Likevel betyr det ikke at det ikke koster egenkapital.
Siden aksjonærene vil forvente å motta en viss avkastning på sine investeringer i et selskap, er aksjeeiernes avkastningskrav en kostnad fra selskapets perspektiv, fordi hvis selskapet ikke klarer å levere denne forventede avkastningen, vil aksjonærene ganske enkelt selge av sine aksjer, noe som fører til et fall i aksjekursen og i selskapets verdi. Kostnaden for egenkapital er da egentlig det beløpet som et selskap må bruke for å opprettholde en aksjekurs som tilfredsstiller investorene.
Beregning av gjeldskostnadene (Rd) er derimot en relativt enkel prosess. For å bestemme kostnadene for gjeld, bruker du markedsrenten som et selskap for øyeblikket betaler på gjelden sin. Hvis selskapet betaler en annen rente enn markedsrenten, kan du estimere en passende markedsrente og erstatte den i beregningene dine i stedet.
Det er skattefradrag tilgjengelig på betalte renter, som ofte er til fordel for bedriftene. På grunn av dette er netto kostnaden for et selskaps gjeld mengden av renter det betaler minus minus beløpet det har spart i skatter som et resultat av det skattefradragte rentebetalinger. Dette er grunnen til at kostnaden etter skatt for gjeld er Rd (1 - selskapsskattesats).
Læring fra WACC
WACC er gjennomsnittet av kostnadene for denne typen finansiering, som hver vektes av dens forholdsmessige bruk i en gitt situasjon. Ved å ta et vektet gjennomsnitt på denne måten, kan vi bestemme hvor mye renter et selskap skylder for hver dollar det finansierer.
Gjeld og egenkapital er de to komponentene som utgjør et selskaps kapitalfinansiering. Långivere og aksjeeiere vil forvente å motta viss avkastning på midlene eller kapitalen de har gitt. Siden kapitalkostnaden er avkastningen som aksjeeiere (eller aksjonærer) og gjeldseiere vil forvente, indikerer WACC avkastningen som begge typer interessenter (aksjeeiere og långivere) kan forvente å få. Sagt på en annen måte, WACC er en investors mulighetskostnad for å ta på seg risikoen for å investere penger i et selskap.
Et firmas WACC er den samlede avkastningen som kreves for et firma. På grunn av dette vil selskapsdirektører ofte bruke WACC internt for å ta beslutninger, for eksempel å bestemme den økonomiske gjennomførbarheten av fusjoner og andre ekspansjonsmuligheter. WACC er diskonteringsrenten som skal brukes til kontantstrømmer med risikoen som ligner den for det samlede firmaet.
For å forstå WACC, prøv å tenke på et selskap som et basseng med penger. Penger kommer inn i bassenget fra to separate kilder: gjeld og egenkapital. Inntekter opptjent gjennom forretningsdrift regnes ikke som en tredje kilde fordi selskapet, etter at et selskap har betalt gjeld, beholder resterende penger som ikke blir returnert til aksjonærene (i form av utbytte) på vegne av disse aksjonærene.
Hvem bruker WACC
Verdipapiranalytikere bruker ofte WACC når de vurderer verdien av investeringene og når de bestemmer hvilke de skal forfølge. I nedsatte kontantstrømningsanalyser kan man for eksempel bruke WACC som diskonteringsrente for fremtidige kontantstrømmer for å få en virksomhets netto nåverdi. WACC kan også brukes som en hindringsrate som selskaper og investorer kan måle avkastning på investert kapital (ROIC). WACC er også viktig for å utføre beregninger av økonomisk verdiøkning (EVA).
Investorer kan ofte bruke WACC som en indikator på om en investering er verdt å forfølge eller ikke. Enkelt sagt er WACC den minste akseptable avkastning som et selskap gir avkastning for sine investorer. For å bestemme en investors personlige avkastning på en investering i et selskap, trekker du ganske enkelt WACC fra selskapets avkastningsprosent.
WACC vs. Nødvendig avkastning - RRR
Den nødvendige avkastningskraften (RRR) er fra investorens perspektiv, og er den minste satsen en investor vil akseptere for et prosjekt eller investering. I mellomtiden er kapitalkostnadene det selskapet forventer å få tilbake på verdipapirene. Lær mer om WACC kontra avkastningskravet.
Begrensninger av WACC
WACC-formelen virker enklere å beregne enn den egentlig er. Fordi visse elementer i formelen, som kostnaden for egenkapital, ikke er konsistente verdier, kan forskjellige parter rapportere dem forskjellig av forskjellige grunner. Som sådan, mens WACC ofte kan bidra til å gi verdifull innsikt i et selskap, bør man alltid bruke det sammen med andre beregninger når man bestemmer om man skal investere i et selskap eller ikke.
Eksempel på bruk av WACC
Anta at et selskap gir avkastning på 20% og har en WACC på 11%. Dette betyr at selskapet gir 9% avkastning på hver dollar selskapet investerer. Med andre ord, for hver dollar som brukes, skaper selskapet ni øre av verdi. På den annen side, hvis selskapets avkastning er mindre enn WACC, mister selskapet verdien. Hvis et selskap har en avkastning på 11% og en WACC på 17%, taper selskapet seks øre for hver dollar som er brukt, noe som indikerer at potensielle investorer vil ha det best mulig å sette pengene sine et annet sted.
Som et ekte eksempel kan du vurdere Walmart (NYSE: WMT). WACC for Walmart er 4, 2%. Dette tallet blir funnet ved å gjøre en rekke beregninger. Først må vi finne finansieringsstrukturen til Walmart for å beregne V, som er den totale markedsverdien av selskapets finansiering. For Walmart bruker vi den bokførte verdien for å finne markedsverdien av gjelden, som inkluderer langsiktig gjeld og langsiktig leieavtale og økonomiske forpliktelser.
Ved utgangen av det siste kvartalet (31. oktober 2018) var den bokførte verdien av gjeld 50 milliarder dollar. Fra 5. februar 2019 er markedsprisen (eller egenkapitalverdien) 276, 7 milliarder dollar. Dermed er V 326, 7 milliarder dollar, eller 50 milliarder dollar + 276, 7 milliarder dollar. Walmart finansierer operasjoner med 85% egenkapital (E / V, eller $ 276, 7 milliarder / $ 326, 7 milliarder) og 15% gjeld (D / V, eller $ 50 milliarder / $ 326, 7 milliarder).
For å finne kostnadene ved egenkapital (Re) kan man bruke kapitalfordelingsprismodellen (CAPM). Denne modellen bruker et selskaps beta, risikofri rente og forventet avkastning i markedet for å bestemme kostnadene for egenkapitalen. Formelen er risikofri rente + beta * (markedsavkastning - risikofri rente). Den 10-årige statsrenten kan brukes som risikofri rente og forventet markedsavkastning er generelt estimert til å være 7%. Dermed er Walmarts egenkapitalkostnad 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), eller 4, 3%.
Kostnaden for gjeld beregnes ved å dele selskapets rentekostnad med gjeldsbelastningen. I Walmarts tilfelle er den siste renteutgiften for regnskapsåret 2, 33 milliarder dollar. Dermed er kostnaden for gjeld 4, 7%, eller 2, 33 milliarder dollar / 50 milliarder dollar. Skattesatsen kan beregnes ved å dele inntektsskattekostnaden med inntekt før skatt. I Walmarts tilfelle er det fastsatt selskapets skattesats i årsrapporten, som sies å være 30% for det siste regnskapsåret.
Endelig er vi klare til å beregne Walmarts vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC). WACC er 4, 2%, med beregningen 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.