Hva er gullstandarden?

Gullstandarden er et monetært system der et lands valuta eller papirpenger har en verdi direkte knyttet til gull. Med gullstandarden ble land enige om å konvertere papirpenger til en fast mengde gull. Et land som bruker gullstandarden setter en fast pris for gull og kjøper og selger gull til den prisen. Den faste prisen brukes til å bestemme verdien av valutaen. For eksempel, hvis USA setter gullprisen til 500 dollar per unse, vil verdien av dollaren være 1 500 500 dollar for en unse gull.

Gullstandarden brukes foreløpig ikke av noen regjering. Storbritannia sluttet å bruke gullstandarden i 1931 og USA fulgte etter i 1933 og forlot restene av systemet i 1971. Gullstandarden ble fullstendig erstattet av fiat-penger, et begrep for å beskrive valuta som brukes på grunn av en regjerings ordre, eller fiat, at valutaen må aksepteres som betalingsmiddel. I USA er for eksempel dollar fiat-penger, og for Nigeria er den nairaen.

Appellen til en gullstandard er at den arresterer kontrollen med utstedelse av penger fra ufullkomne menneskers hender. Med den fysiske mengden gull som fungerer som en grense for utstedelsen, kan et samfunn følge en enkel regel for å unngå inflasjonens ondskap. Målet med pengepolitikken er ikke bare å forhindre inflasjon, men også deflasjon, og å bidra til å fremme et stabilt pengemiljø der full sysselsetting kan oppnås. En kort historie om USAs gullstandard er nok til å vise at når en så enkel regel blir vedtatt, kan inflasjon unngås, men streng overholdelse av denne regelen kan skape økonomisk ustabilitet, om ikke politisk uro.

Hvor å kjøpe en mynt på 10 millioner dollar

Gullstandardsystem kontra Fiat-system

Som navnet antyder, refererer begrepet gullstandard til et monetært system der verdien av valuta er basert på gull. Et fiat-system derimot, er et monetært system der verdien av valuta ikke er basert på noen fysisk råvare, men i stedet får lov til å svinge dynamisk mot andre valutaer i valutamarkedene. Begrepet "fiat" er avledet fra det latinske "fieri", som betyr en vilkårlig handling eller dekret. I samsvar med denne etymologien er verdien av fiat-valutaer til syvende og sist basert på det faktum at de er definert som lovlig anbud ved myndighetsvedtak.

I tiårene før første verdenskrig ble internasjonal handel bedrevet på grunnlag av det som har blitt kjent som den klassiske gullstandarden. I dette systemet ble handelen mellom nasjoner avgjort ved hjelp av fysisk gull. Nasjoner med handelsoverskudd akkumulerte gull som betaling for deres eksport. Motsatt så nasjoner med handelsunderskudd at gullreservene deres falt, da gull strømmet ut av disse nasjonene som betaling for importen.

The Gold Standard: A History

"Vi har gull fordi vi ikke kan stole på regjeringer, " sa president Herbert Hoover berømt i 1933 i sin uttalelse til Franklin D. Roosevelt. Denne uttalelsen forutså en av de mest drakoniske hendelsene i USAs økonomiske historie: Emergency Banking Act, som tvang alle amerikanere til å konvertere sine gullmynter, bullion og attester til amerikanske dollar. Mens lovgivningen vellykket stoppet utstrømningen av gull under den store depresjonen, endret det ikke overbevisningen om gullbugs, mennesker som for alltid er sikre på gulls stabilitet som en kilde til rikdom.

Gull har en historie som ingen annen aktivaklasse ved at det har en unik innflytelse på egen tilbud og etterspørsel. Gullbugs klamrer seg fortsatt til en fortid da gull var konge, men gullets fortid inkluderer også et fall som må forstås for å kunne vurdere fremtiden riktig.

Et kjærlighetsforhold i gull som varer 5000 år

I 5000 år har gulls kombinasjon av glans, formbarhet, tetthet og knapphet fengslet menneskeheten som ikke noe annet metall. I følge Peter Bernsteins bok The Power of Gold: The History of Obsession, er gull så tett at ett tonn av det kan pakkes inn i en kubikkfot.

Ved starten av denne besettelsen ble gull utelukkende brukt til tilbedelse, demonstrert ved en tur til noen av verdens eldgamle hellige steder. I dag er gulls mest populære bruk i produksjon av smykker.

Rundt 700 f.Kr. ble gull gjort til mynter for første gang, noe som forbedret anvendeligheten som en monetær enhet. Før dette måtte gull veies og sjekkes for renhet ved avvikling av handler.

Gullmynter var ikke en perfekt løsning, siden en vanlig praksis i århundrer fremover var å klemme disse litt uregelmessige myntene for å samle nok gull som kunne smeltes ned i bullion. I 1696 introduserte Great Recoinage i England en teknologi som automatiserte produksjonen av mynter og satte en stopper for klippingen.

Siden det ikke alltid kunne stole på ytterligere forsyninger fra jorden, utvidet tilførselen av gull bare gjennom deflasjon, handel, sage eller avvikling.

Oppdagelsen av Amerika på 1400-tallet brakte det første store gullrushet. Spanias plyndring av skatter fra den nye verdenen økte Europas tilførsel av gull ved femti ganger på 1500-tallet. Påfølgende gullrushet i Amerika, Australia og Sør-Afrika fant sted på 1800-tallet.

Europas introduksjon av papirpenger skjedde på 1500-tallet, med bruk av gjeldsinstrumenter utstedt av private parter. Mens gullmynter og bullion fortsatte å dominere det monetære systemet i Europa, var det først på 1700-tallet papirpenger begynte å dominere. Kampen mellom papirpenger og gull ville til slutt resultere i innføring av en gullstandard.

The Rise of the Gold Standard

Gullstandarden er et pengesystem der papirpenger fritt kan konverteres til en fast mengde gull. Med andre ord, i et slikt monetært system støtter gull verdien av pengene. Mellom 1696 og 1812 begynte utviklingen og formaliseringen av gullstandarden da innføringen av papirpenger ga noen problemer.

USAs grunnlov i 1789 ga kongressen enerett til å mynte penger og makten til å regulere verdien av dem. Å opprette en samlet nasjonal valuta muliggjorde standardiseringen av et monetært system som frem til da besto av sirkulerende utenlandsk mynt, for det meste sølv.

Med sølv i større overflod i forhold til gull, ble en bimetallstandard vedtatt i 1792. Mens det offisielt vedtatte sølv-til-gull-paritetsforholdet på 15: 1 nøyaktig reflekterte markedsforholdet på den tiden, etter 1793 sølvverdien falt jevnt, skyve gull ut av sirkulasjonen, i henhold til Greshams lov.

Problemet ville ikke bli utbedret før myntloven av 1834, og ikke uten sterk politisk fiendskap. Entusiaster for harde penger gikk inn for et forhold som ville føre gullmynter til omløp, ikke nødvendigvis for å skyve ut sølv, men for å skyve ut sedler med liten kirkesamling utstedt av den da hatte Bank of the United States. Et forhold på 16: 1 som blatant overvurderte gull ble etablert og vendte situasjonen, noe som satte USA på en de facto gullstandard.

I 1821 ble England det første landet som offisielt tok i bruk en gullstandard. Århundrets dramatiske økning i global handel og produksjon brakte store funn av gull, noe som hjalp gullstandarden med å forbli intakt langt inn i neste århundre. Da all handelsubalanse mellom nasjoner ble avgjort med gull, hadde regjeringer et sterkt incentiv til å lagre gull i vanskeligere tider. Disse lagrene eksisterer fortsatt i dag.

Den internasjonale gullstandarden dukket opp i 1871 etter at den ble vedtatt av Tyskland. I 1900 var flertallet av de utviklede landene knyttet til gullstandarden. Ironisk nok var USA et av de siste landene som ble med. Faktisk forhindret en sterk sølvlobby gull fra å være den eneste monetære standarden i USA gjennom hele 1800-tallet.

Fra 1871 til 1914 var gullstandarden på høydepunktet. I løpet av denne perioden fantes nesten ideelle politiske forhold i verden. Regjeringer jobbet veldig bra sammen for å få systemet til å fungere, men alt dette endret seg for alltid med utbruddet av den store krigen i 1914.

The Fall of the Gold Standard

Med første verdenskrig endret de politiske alliansene seg, den internasjonale gjeldene økte og statsfinansene ble dårligere. Mens gullstandarden ikke ble suspendert, var den i limbo under krigen, og demonstrerte dens manglende evne til å holde gjennom både gode og dårlige tider. Dette skapte en mangel på tillit til gullstandarden som bare forverret økonomiske vanskeligheter. Det ble stadig tydeligere at verden trengte noe mer fleksibelt å basere sin globale økonomi på.

Samtidig forble et ønske om å vende tilbake til de idylliske årene med gullstandarden sterke blant nasjoner. Da gullforsyningen fortsatte å falle bak veksten i verdensøkonomien, ble det britiske pund og amerikanske dollar de globale reservevalutaene. Mindre land begynte å holde mer av disse valutaene i stedet for gull. Resultatet var en fremhevet konsolidering av gull i hendene på noen få store nasjoner.

Aksjemarkedet krasjet i 1929 var bare en av verdens vanskeligheter etter krigen. Pundet og den franske francen var fryktelig feiljustert med andre valutaer; krigsgjeld og hjemsendelse var fortsatt kvalt for Tyskland; råvareprisene kollapset; og bankene ble overdreven. Mange land prøvde å beskytte gullbeholdningen sin ved å heve renten for å lokke investorene til å holde innskuddene sine intakte i stedet for å konvertere dem til gull. Disse høye rentene forverret bare verdensøkonomien. I 1931 ble gullstandarden i England suspendert, og det var bare USA og Frankrike som hadde store gullreserver.

I 1934 revaluerte den amerikanske regjeringen gull fra $ 20, 67 / oz til $ 35, 00 / oz, og økte mengden papirpenger det tok å kjøpe en unse for å forbedre økonomien. Da andre nasjoner kunne konvertere sine eksisterende gullbeholdninger til mer amerikanske dollar, fant en øyeblikkelig dramatisk devaluering av dollaren sted. Denne høyere prisen for gull økte konverteringen av gull til amerikanske dollar, og gjorde det mulig for USA å sette pris på gullmarkedet. Gullproduksjonen steg så høyt at innen 1939 var det nok i verden til å erstatte all global valuta i omløp.

Da andre verdenskrig var mot slutten, møttes de ledende vestlige maktene for å utvikle Bretton Woods-avtalen, som ville være rammen for de globale valutamarkedene frem til 1971. Innenfor Bretton Woods-systemet ble alle nasjonale valutaer verdsatt i forhold til US dollar, som ble den dominerende reservevalutaen. Dollaren på sin side var konvertibel til gull til den faste kursen på $ 35 per unse. Det globale økonomiske systemet fortsatte å operere etter en gullstandard, om enn på en mer indirekte måte.

Avtalen har resultert i et interessant forhold mellom gull og amerikanske dollar over tid. På lang sikt betyr en fallende dollar generelt stigende gullpriser. På kort sikt er ikke dette alltid sant, og forholdet kan være iøynefallende i beste fall, som det følgende ettårs daglige diagrammet viser. I figuren nedenfor, legg merke til korrelasjonsindikatoren som går fra en sterk negativ korrelasjon til en positiv korrelasjon og tilbake igjen. Korrelasjonen er fremdeles partisk mot det inverse (negativt på korrelasjonsstudien). Så etter som dollaren stiger, synker gull vanligvis.

På slutten av andre verdenskrig hadde USA 75% av verdens monetære gull, og dollaren var den eneste valutaen som fortsatt var støttet direkte av gull. Imidlertid, da verden gjenoppbygde seg etter andre verdenskrig, så USA sine gullreserver stadig falle når pengene strømmet til krigsherjede nasjoner og sin egen høye etterspørsel etter import. Det høye inflasjonsmiljøet på slutten av 1960-tallet sugde ut den siste luften fra gullstandarden.

I 1968 sluttet en gullbasseng, som inkluderer USA og en rekke europeiske nasjoner, å selge gull på London-markedet, slik at markedet fritt kunne bestemme prisen på gull. Fra 1968 til 1971 var det bare sentralbanker som kunne handle med USA på $ 35 / oz. Ved å gjøre et basseng med gullreserver tilgjengelig, kan markedsprisen på gull holdes i tråd med den offisielle paritetsraten. Dette lindret presset på medlemslandene til å sette pris på valutaene deres for å opprettholde sine eksportledede vekststrategier.

Imidlertid begynte den økende konkurranseevnen til utenlandske nasjoner kombinert med inntektsgenerering av gjeld for å betale for sosiale programmer og Vietnamkrigen snart å tynge USAs betalingsbalanse. Med et overskudd som vendte seg til et underskudd i 1959 og økende frykt for at utenlandske nasjoner ville begynne å innløse sine dollarnominerte eiendeler for gull, ga senator John F. Kennedy en uttalelse i de sene stadier av sin presidentkampanje om at hvis han ikke ble valgt, ville han ikke forsøk på å devaluere dollaren.

Gold Pool kollapset i 1968 da medlemslandene var motvillige til å samarbeide fullt ut for å opprettholde markedsprisen til den amerikanske gullprisen. I de påfølgende årene innbetalte både Belgia og Nederland dollar for gull, med Tyskland og Frankrike som ga uttrykk for lignende intensjoner. I august 1971 ba Storbritannia om å få betalt i gull, tvang Nixons hånd og offisielt stengte gullvinduet. I 1976 var det offisielt; dollaren vil ikke lenger være definert av gull, og dermed markere slutten på noen utseende av en gullstandard.

I august 1971 kuttet Nixon den direkte konvertibiliteten av amerikanske dollar til gull. Med denne avgjørelsen mistet det internasjonale valutamarkedet, som hadde blitt stadig mer avhengig av dollaren siden vedtakelsen av Bretton Woods-avtalen, sin formelle tilknytning til gull. Den amerikanske dollaren, og i forlengelsen av det globale økonomiske systemet som den effektivt opprettholdt, gikk inn i tiden med fiat-penger.

Bunnlinjen

Mens gull har fascinert menneskeheten i 5000 år, har det ikke alltid vært grunnlaget for det monetære systemet. En ekte internasjonal gullstandard eksisterte i mindre enn 50 år - fra 1871 til 1914 - i en tid med verdensfred og velstand som falt sammen med en dramatisk økning i tilbudet av gull. Gullstandarden var symptomet og ikke årsaken til denne freden og velstanden.

Selv om en mindre form for gullstandard fortsatte fram til 1971, hadde dens død startet århundrer før med innføringen av papirpenger - et mer fleksibelt instrument for vår komplekse økonomiske verden. I dag bestemmes prisen på gull av etterspørselen etter metallet, og selv om det ikke lenger brukes som standard, tjener den fortsatt en viktig funksjon. Gull er en viktig finansiell eiendel for land og sentralbanker. Det brukes også av bankene som en måte å sikre seg mot lån gitt til regjeringen og som en indikator på økonomisk helse.

Under et frimarkedssystem bør gull ses på som en valuta som euro, yen eller amerikanske dollar. Gull har et langvarig forhold til den amerikanske dollaren, og på lang sikt vil gull generelt ha et omvendt forhold. Med ustabilitet i markedet er det vanlig å høre snakk om å lage en annen gullstandard, men det er ikke et feilfritt system. Å se gull som en valuta og handle som sådan kan redusere risikoen sammenlignet med papirvaluta og økonomi, men det må være en bevissthet om at gull er fremtidsrettet. Hvis man venter til katastrofen rammer, kan det ikke gi en fordel om den allerede har beveget seg til en pris som gjenspeiler en nedgangsøkonomi.