Hva er markedseffektivitet?

Når du plasserer penger i aksjemarkedet, er målet å generere avkastning på den investerte kapitalen. Mange investorer prøver ikke bare å oppnå en lønnsom avkastning, men også å utkonkurrere eller slå markedet.

Imidlertid antyder markedseffektivitet - forkjempet i den effektive markedshypotesen (EMH) formulert av Eugene Fama i 1970 - når som helst at prisene gjenspeiler all tilgjengelig informasjon om en bestemt aksje og / eller marked. Fama ble tildelt Nobel Memorial Prize in Economic Sciences sammen med Robert Shiller og Lars Peter Hansen i 2013. I følge EMH har ingen investorer en fordel i å forutsi avkastning på en aksjekurs fordi ingen har tilgang til informasjon som ikke allerede er tilgjengelig for alle andre.

Viktige takeaways

• I henhold til markedseffektivitet gjenspeiler prisene all tilgjengelig informasjon om en bestemt aksje eller marked til enhver tid.
• Ettersom prisene bare svarer på informasjon som er tilgjengelig i markedet, er det ingen som kan out-profit noen andre.
• Et syn på EMH antyder at ikke engang innsideinformasjon kan gi en investor en fordel foran andre.

Effekten av effektivitet: Ikke-forutsigbarhet

Informasjonens art trenger ikke å være begrenset til økonomiske nyheter og forskning alene; faktisk informasjon om politiske, økonomiske og sosiale hendelser, kombinert med hvordan investorer oppfatter slik informasjon, enten sann eller ryktet, vil gjenspeiles i aksjekursen. I følge EMH, ettersom prisene bare svarer på informasjon som er tilgjengelig i markedet, og fordi alle markedsdeltakere er interessert i den samme informasjonen, vil ingen ha muligheten til å out-profit noen andre.

I effektive markeder blir prisene ikke forutsigbare, men tilfeldige, så ingen investeringsmønster kan sees. En planlagt tilnærming til investering kan derfor ikke lykkes.

Denne tilfeldige prisoppgangen, som det ofte blir snakket om i EMH-tanken, resulterer i mislykkethet av noen investeringsstrategi som har som mål å slå markedet konsekvent. Faktisk foreslår EMH at gitt transaksjonskostnadene som er involvert i porteføljestyring, ville det være mer lønnsomt for en investor å sette pengene sine i et indeksfond.

Markedseffektivitetsteori

Anomalies: The Challenge to Efficiency

I den virkelige investeringsverdenen er det imidlertid åpenbare argumenter mot EMH. Det er investorer som har slått markedet, for eksempel Warren Buffett, hvis investeringsstrategi fokusert på undervurderte aksjer tjente milliarder og var et eksempel for mange tilhengere. Det er porteføljeforvaltere som har bedre resultater enn andre, og det er investeringshus med mer kjent forskningsanalyse enn andre. Så hvordan kan ytelsen være tilfeldig når folk tydelig tjener på og slår markedet?

Motargumenter til EMH oppgir konsistente mønstre. For eksempel er januareffekten et mønster som viser høyere avkastning pleier å bli tjent i den første måneden av året; og helgen-effekten er tendensen til at aksjeavkastningen på mandag blir lavere enn den den foregående fredag.

Studier i atferdsfinansiering, som ser på effektene av investorpsykologi på aksjekurser, avslører også at investorer er utsatt for mange skjevheter som bekreftelse, tapsaversjon og overforsikringsfordeler.

EMH-responsen

EMH avviser ikke muligheten for markedsavvik som resulterer i generert overskudd. Faktisk krever markedseffektivitet ikke at prisene skal være lik virkelig verdi hele tiden. Prisene kan over- eller undervurderes bare ved tilfeldige forekomster, slik at de til slutt vender tilbake til middelverdiene. Som et resultat, fordi avvikene fra aksjens virkelige kurs i seg selv er tilfeldige, kan investeringsstrategier som resulterer i å slå markedet ikke være konsistente fenomener.

Videre argumenterer hypotesen for at en investor som overgår markedet bedre ikke gjør det av dyktighet, men uten hell. EMH-tilhengere sier at dette skyldes sannsynlighetslovene: til enhver tid i et marked med et stort antall investorer vil noen utkonkurrere, mens andre vil underprioritere.

Hvordan blir et marked effektivt?

For at et marked skal bli effektivt, må investorer oppfatte at markedet er ineffektivt og mulig å slå. Ironisk nok er investeringsstrategier ment for å dra nytte av ineffektivitet faktisk drivstoffet som holder et marked effektivt.

Et marked må være stort og flytende. Informasjon om tilgjengelighet og kostnad må være allment tilgjengelig og frigitt for investorer på mer eller mindre samtidig. Transaksjonskostnader må være billigere enn forventet fortjeneste fra en investeringsstrategi. Investorer må også ha nok midler til å dra nytte av ineffektiviteten til det ifølge EMH forsvinner igjen.

Effektivitetsgrader

Det kan være vanskelig å godta EMH i sin reneste form; Tre identifiserte EMH-klassifiseringer tar imidlertid sikte på å gjenspeile i hvilken grad det kan brukes på markeder:

• Sterk effektivitet - Dette er den sterkeste versjonen, der all informasjon i et marked, enten offentlig eller privat, er regnskapsført i en aksjekurs. Ikke engang innsideinformasjon kan gi en investor en fordel.
• Halvsterk effektivitet - Denne formen for EMH innebærer at all offentlig informasjon blir kalkulert til aksjens nåværende aksjekurs. Verken grunnleggende eller teknisk analyse kan brukes for å oppnå overordnede gevinster.
• Svak effektivitet - Denne typen EMH hevder at alle tidligere kurs på en aksje reflekteres i dagens aksjekurs. Derfor kan teknisk analyse ikke brukes til å forutsi og slå et marked.

Bunnlinjen

I den virkelige verden kan ikke markeder være absolutt effektive eller helt ineffektive. Det kan være rimelig å se markeder som en blanding av begge deler, der daglige avgjørelser og hendelser ikke alltid kan reflekteres umiddelbart i et marked. Hvis alle deltakerne skulle tro markedet er effektivt, ville ingen søke ekstraordinær fortjeneste, som er kraften som gjør at hjulene i markedet snur.

I en alder av informasjonsteknologi (IT) derimot, øker markedene over hele verden større effektivitet. IT gir mulighet for en mer effektiv, raskere måte å spre informasjon på, og elektronisk handel gjør det mulig for priser å tilpasse seg raskere til nyheter som kommer inn i markedet. Mens tempoet vi mottar informasjon og gjør transaksjoner raskere, begrenser IT imidlertid også tiden det tar å verifisere informasjonen som brukes til å handle. Dermed kan IT utilsiktet resultere i mindre effektivitet hvis kvaliteten på informasjonen vi bruker ikke lenger tillater oss å ta gevinstgivende beslutninger.