Hvorfor den russiske økonomien stiger og faller med olje

Russland er en viktig aktør innen olje- og gassproduksjon over hele verden. Det er den nest største produsenten av naturgass og den tredje største produsenten av olje, som sitter på 80 milliarder fat påviste oljereserver og en svimlende 1688 billioner kubikkfot naturgassreserver - verdens største naturgassreserver. Gitt størrelsen på Russlands olje- og gassformue og dens posisjon i verdensproduksjonen, er det liten tvil om at olje- og gassprisene har stor innvirkning på økonomien. I denne artikkelen vil vi analysere effekten av både høye og lave oljepriser på russisk økonomi.

Hydrokarbon Empire

De siste årene har olje- og gassinntektene utgjort nesten halvparten av Russlands nasjonalbudsjett. Olje- og gasspriser har en tendens til å ha et stabilt forhold der prisen på gass stiger og faller med den rådende oljeprisen. Denne korrelasjonen er svakere over noen tidsperioder og sterkere i andre, men har holdt seg over tid. Når oljeprisene er sterke, vokser statsbudsjettet og Russland bruker på infrastruktur, sosiale programmer og andre nasjonale investeringer som forsvar. Motsatt, lave oljepriser krymper nasjonalbudsjettet i forhold til prisfallet. Så den tydeligste effekten som oljeprisene har på den russiske økonomien er ved å krympe eller utvide statsbudsjettet.

Når det er sagt, er virkningen på den russiske regjeringen ikke øyeblikkelig når oljeprisene synker. Regjeringen har et reservefond for å rase ut svingninger i markedet, så kortsiktige fall i oljeprisen angår ikke den russiske regjeringen nesten like mye som et langvarig lysbilde.

En varevaluta

I tillegg til statsbudsjettet, avhengig av olje- og gassinntekter, er rubelen, Russlands valuta, også sterkt påvirket av oljepriser. Dette er et annet aspekt av hvordan oljeprisen påvirker Russlands økonomi. Når oljeprisene er høye og regjeringsbøkene er i det svarte, er det veldig liten tvil om at Russland kan betjene gjeldene sine til investorer og andre nasjoner. Svakhet i oljeprisen ryster tilliten til den nasjonale regjeringen og valutaen, og fører ned rubelen til andre valutaer. Ettersom mye av Russlands internasjonale gjeld ikke er i rubler, er en devaluert rubel en dobbel katastrofe for russisk finans. Betalinger må fremdeles skje i dollar eller euro, selv om valutakursen gjør hver betaling så mye dyrere.

I rubelkrisen i 1998 trengte både rubelen og den russiske regjeringen å få støtte med internasjonale lån. I løpet av den tiden suspenderte regjeringen betaling på utestående gjeld og lot rubelen devalueres. Lave oljepriser var en av årsakene til rubelkrisen, og den påfølgende utvinningen av oljeprisene som fulgte, hjalp den russiske økonomien til å stabilisere seg igjen. Denne sammenhengen mellom rubelen og olje- og gassprisene kan til og med ha styrket seg i de mellomliggende årene ettersom Russland har økt oljeproduksjonen.

En konsentrert økonomi

Dominansen av olje og gass i regjeringsinntektene speiler seg i Russlands eksportmiks. Rundt halvparten av Russlands totale eksport når det gjelder verdi består av olje og gass. Jern og stål kommer inn på et fjernt sekund på under 5 prosent av den totale eksportverdien. Å ha både eksport og inntekter drevet av olje og gass setter Russland i en vanskelig situasjon. I et land med diversifisert eksport har en svak valuta oppsiden av å gjøre eksportprodukter rimeligere for utenlandske kjøpere. Men Russland har ikke en større eksportindustri, for eksempel industri eller jordbruk, som kan dra nytte av en svak rubel. Russisk eksport av trelast og landbruksprodukter blir mer attraktiv for internasjonale kjøpere når rubelen faller, men hullet som lave oljepriser kan slå i økonomien og nasjonalbudsjettet er altfor stort til at noen annen russisk industri kan fylle.

Mer diversifiserte oljeeksporterende nasjoner som Canada og Australia har sektorer som industri, bergverksdrift og landbruk som drar nytte av at deres valuta svekkes i et svakt oljeprismiljø. Selv om lave oljepriser påvirker både de kanadiske og australske økonomiene (Canada mer), blir slaget temperert av forventede gevinster i eksportdrevne næringer, ettersom valutademper gjør disse produktene mer overkommelige. Det er virkelig ingen økonomisk oppside for denne situasjonen for Russland, ettersom mangelen på mangfold i russisk økonomi forsterker viktigheten av olje enda mer.

Kostnadene for produksjon

Det er andre nasjoner som er avhengig av oljepriser som Kuwait, Venezuela og Saudi Arabia. Med alle disse nasjonene kommer alt ned på produksjonskostnadene. Saudi-Arabia har den laveste produksjonskostnaden til rundt 20 dollar fatet i 2014. Russland er omtrent det dobbelte av. Dette betyr at produsenter, til 40 dollar per fat, i beste fall bryter. Dette er en viktig betraktning ettersom Saudi-Arabia har reservene og produksjonskapasiteten til å overforsyne markedet og føre prisen ned til et punkt der ingen andre enn Saudi-Arabia vinner olje. Å se Saudi-Arabias produksjonsbeslutninger er kritisk for et land som er like økonomisk avhengig av oljepriser som Russland.

Bunnlinjen

I det store og hele er lave oljepriser dårlige nyheter for russisk økonomi. I motsetning til USA hvor avhengighet av olje er forbruksdrevet, avhenger russisk økonomi av lønnsom produksjon av olje for å betale for regjeringens kostnader, støtte opp rubelen og skaffe et flertall av dens eksport. Kort sagt, den russiske økonomien vokser eller krymper med oljeprisen.