Hvorfor du trenger å gjøre smart av Beta når du gjør WACC-beregninger

Selskaper og investorer gjennomgår den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC) for å evaluere avkastningen som et firma trenger å realisere for å oppfylle alle sine kapitalforpliktelser, inkludert kreditorer og aksjeeiere. Beta er kritisk for WACC-beregninger, der det hjelper til å "vekt" kostnadene ved egenkapitalen ved å regnskapsføre risiko. WACC beregnes som:

WACC = (vekt av egenkapital) x (egenkapitalkostnad) + (vekt på gjeld) x (gjeldskostnad).

Siden ikke alle kapitalforpliktelser involverer gjeld (og derfor misligholdelse eller konkursrisiko), krever sammenligninger mellom forskjellige forpliktelser en beta-beregning som blir fratatt virkningen av gjeld. Denne prosessen kalles avsmaking av beta.

Hva er Levered Beta?

Egenkapital beta er volatiliteten til et selskaps aksje sammenlignet med det bredere markedet. En beta på 2 betyr teoretisk at et selskaps aksje er dobbelt så ustabilt som det bredere markedet. Antallet som vises på de fleste økonomiske nettsteder, for eksempel Yahoo! eller Google Finance, er den betatte leveransen.

Levered beta har to risikokomponenter: forretningsmessig og økonomisk. Forretningsrisiko inkluderer selskapsspesifikke spørsmål, mens finansiell risiko er gjelds- eller gearingsrelatert. Hvis selskapet har nullgjeld, er uslevere og utnyttet beta det samme.

Å slemme Beta

WACC-beregninger inneholder lever og usminket beta, men det gjør det på forskjellige stadier når du beregnes. Ulevert beta viser volatiliteten i avkastningen uten økonomisk gearing. Unlevered beta er kjent som aktiva beta, mens den levered beta er kjent som equity beta. Ikke-smart beta er beregnet som:

Unlevered beta = Levered beta / [1 + (1 - Tax rate) * (gjeld / egenkapital)]

Ulevert beta er i hovedsak den uveidede vektede gjennomsnittlige kostnaden. Dette er hva den gjennomsnittlige kostnaden vil være uten å bruke gjeld eller innflytelse. For å gjøre rede for selskaper med ulik gjeld og kapitalstruktur, er det nødvendig å skjule betaen. Dette tallet brukes deretter til å finne kostnadene ved egenkapitalen.

For å beregne den uklare betaen, må en investor samle en liste over sammenlignbare selskapets betas, ta gjennomsnittet og gjenoppta det basert på selskapets kapitalstruktur som de analyserer.

Send ut Beta på nytt

Etter å ha funnet en ubesværet beta, leverer WACC deretter betaversjonen til den virkelige eller ideelle kapitalstrukturen. Den ideelle kapitalstrukturen kommer inn i bildet når du ønsker å kjøpe selskapet, noe som betyr at kapitalstrukturen vil endre seg. Omlevering av beta gjøres som følger:

Levered beta = Unlevered beta * [1 + (1 - Skattesats) * (Gjeld / egenkapital)]

På en måte har beregningene tatt ut alle kapitalforpliktelsene for et firma og deretter satt dem sammen for å forstå hver enkelt parts relative innvirkning. Dette gjør at selskapet kan forstå kostnadene ved egenkapitalen, og viser hvor stor interesse selskapet er pålagt å betale per dollar finansiering. WACC er veldig nyttig for å bestemme muligheten for fremtidig kapitalutvidelse.

Ulevert Beta-eksempel

Selskapet ABC ønsker å finne ut kostnadene for egenkapitalen. Selskapet opererer i byggebransjen der gjennomsnittlig beta er basert på en liste over sammenlignbare firmaer 0, 9. De sammenlignbare selskapene har en gjennomsnittlig gjeldsgrad på 0, 5. Selskapets ABC har en egenkapitalandel på 0, 25 og en skattesats på 30%.

Den unlevered betaen beregnes som følger:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Så for å avlaste betaen, beregner vi den leverede betaen ved å bruke den uklare betaen ovenfor og selskapets gjeld til egenkapitalandel:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Nå vil selskapet bruke det spredte betatallet over, sammen med risikofri rente og markedsrisikopremie, for å beregne kostnadene for egenkapitalen.