3 grunner til å unngå verdipapirbeskyttede verdipapirer fra statskassen

Den amerikanske regjeringen Treasury inflasjonsbeskyttede verdipapirer (TIPS) er et populært tilskudd til de fleste obligasjonsporteføljer, spesielt når økonomien ikke presterer veldig bra. For mange investorer er TIPS et åpenbart valg å velge når det er usikkerhet rundt gjennomsnittet om inflasjon og markedsavkastning. Dessverre lever TIPS sjelden opp til faktureringen, først og fremst fordi dette er en investering som folk flest ikke forstår så godt som de burde.

1. TIPS Underpresterer tradisjonelle verdipapirer

Funksjonelt handler Treasure inflasjonsbeskyttede verdipapirer (TIPS) mye som andre statsobligasjoner. De støttes av den amerikanske regjeringens kreditt, og de betaler årlige renter som statsobligasjoner. Den avgjørende forskjellen er pålydende på en TIPS-obligasjon justeres i henhold til den offisielle konsumprisindeksen (CPI) fra Bureau of Labor Statistics; jo høyere KPI, desto høyere er pålydende for TIPS.

På overflaten virker dette som en god del. Inflasjonen spiser ved nominelle rentebetalinger, så en oppjustering av pålydende betyr at rentebetalingene går opp med inflasjonen. TIPS er imidlertid ikke de eneste verdipapirene som har prisfastsatt inflasjon til sin verdi; standard statsobligasjoner har også en implisitt inflasjonsjustering.

Hvis markedene forventer at inflasjonen vil være 3% over tid, blir forventningen priset inn i obligasjonsmarkedet. Investorer tar avgjørelser delvis basert på om de tror inflasjonen vil være høyere eller lavere enn hva prisen på et verdipapir reflekterer. Dette påvirker verdien av TIPS og normale statsobligasjoner, men det er mindre sannsynlig at TIPS vinner den børsen.

Gitt dette scenariet, er det bare større sannsynlighet for at TIPS vil prestere bedre enn statsobligasjoner hvis den oppgitte KPI er høyere enn hva markedet forventer. Den moderne KPI er litt forhåndsdømt mot høyt inflasjonsnivå, noe som betyr at forventningene til markedsinflasjon ofte er høyere enn KPI. Resultatet er en lavere realrente for TIPS.

2. KPI underlater sannsynligvis inflasjonen

Det største problemet med den nåværende KPI-beregningen er Bureau of Labor Statistics som med vilje utelater varer som mest sannsynlig vil bli påvirket av inflasjon. Det er også matematiske begrensninger for formelen som gjør det vanskelig å reflektere reelle endringer i produktet nøyaktig.

Tre store forbruksvarer blir enten utelatt eller underrapportert i gjeldende rammeverk for KPI: bolig-, mat- og energipriser. Det er mest sannsynlig at inflasjon forekommer når overskytende penger sprøytes inn i en økonomi, og disse tre postene er alle viktige destinasjoner for nye kontantstrømmer. Ved å ignorere mat, energi og bolig kan KPI ignorere prominente priser som påvirker alle. (For relatert lesing, se: Hvorfor konsumprisindeksen er kontroversiell .)

KPI noterer seg kanskje at en beholder med negler ikke økte i pris, men beholderen kan faktisk ha 5% færre negler enn før. Prisene er et ufullkommen mål for å skifte kvalitet eller mengde, og mange produsenter velger å redusere den reelle produksjonen i stedet for å heve prisene for kundene.

3. TIPS Prisene er ustabile

Noen har kalt TIPS for den eneste risikofrie investeringen på grunn av deres viktigste sikkerhet og påståtte inflasjonsbeskyttelse. En av de viktigste indikatorene på risiko er imidlertid prisvolatilitet, og TIPS kommer ofte opp som mangler i denne avdelingen.

Vurder for eksempel standardavviket og gjennomsnittlig avkastning for Barclays US Aggregate Bond Index mellom 2005 og 2015, et historisk dårlig tidspunkt å være obligasjonsinvestor. Standardavviket var 3, 26%, mens den årlige avkastningen var 4, 75%. Det er litt vanskelig å tilnærme seg en TIPS-indeks som investorer kan kjøpe, men Vanguard TIPS Fund er ganske nær. TIPS-fondet returnerte 4, 2% og hadde et standardavvik på 6, 4% i samme periode - mer volatilitet, mindre avkastning.

Dette er ikke til å si at du aldri skal investere i TIPS, bare være oppmerksom på deres potensielle mangler og forstå hvordan de fungerer før du legger dem til i porteføljen din. (For relatert lesing, se: Inflasjonsbeskyttede verdipapirer: Hvordan de fungerer .)