4 advarselsskilt midt i S&P 500 Selloff

Til tross for at han er ganske hardnakket hauss om det amerikanske aksjemarkedet og økonomien som ser frem mot 2019, bemerker Goldman Sachs at den nylige skarpe utbuddet i markedet gir noen bekymringsfulle signaler. S&P 500 ser ut til å ha priset en mer betydelig nedgang i veksten enn vi forventer, skriver Goldman i den siste utgaven av deres US Weekly Kickstart-rapport. Goldman bemerker fire store grunner til bekymring, som oppsummert i tabellen nedenfor.

Betydning for investorer

Goldmans basesak ber om at S&P 500 skal avslutte 2019 til en verdi av 3.000, opp med 13.7% fra avslutningen 10. desember. Oppsiden deres er 3.400, for en gevinst på 28.9%, mens deres nedsakssak er 2.500, eller en nedgang på 5, 2%. Disse prognosene ble presentert i en fersk utgave av Where to Invest Now-rapporten deres, med tittelen "2019 amerikansk kapitalutsikt: avkastningen av risiko."

Rapporten forutsetter en betydelig nedgang i den årlige EPS-veksten for S&P 500, fra 23% i 2018 til 6% i 2019 og 4% i 2020. Goldman er mer konservativ enn konsensusestimater, som krever 8% EPS-vekst i 2019 og 10% i 2020.

Nedgangen i EPS som Goldman ser for seg er basert på ytterligere to prognoser som de gjør. For det første at salgsveksten synker fra 10% i 2018 til 5% i 2019 og 4% i 2020. For det andre at fortjenestemarginalene forblir omtrent stabile til 2018-verdien på omtrent 11%.

Goldmans grunnsak for S&P 500 i 2019 hviler på at det fremtidige P / E-forholdet forblir på det nåværende nivået på omtrent 16 ganger konsensusinntjeningsestimater de neste 12 månedene. Opp-saken forutsetter en retur til syklusens høye 18 ganger inntjening som ble registrert tidligere i 2018, sammen med nedjusteringer i inntektsestimater for 2020 som er mindre enn det historiske gjennomsnittet. Ulempesaken ser for seg en sammentrekning i den fremtidige P / E til 14 ganger inntjeningen, med dypere enn gjennomsnittlig nedtjeningsrevisjoner, som de sier vil være i samsvar med det normale mønsteret foran en lavkonjunktur.

Ed Clissold, sjef for USAs strateg for Ned Davis Research Group, uttrykte et desidert bearish syn. "Inntjeningsvekst blir et problem foran brenneren, " sa han til CNBC, og la til, "nedgangen kommer sannsynligvis til å bli mer enn forventet." Han bemerket at inntektsrevisjonene allerede trender nedover, og sa "det kommer til å fortsette å plage markedet i noen måneder til."

Clissold mener at det allerede er i gang et bjørnemarked, som vil komme til bunns en gang tidlig i andre kvartal av 2019, gitt at "den gjennomsnittlige unødvendige bjørnen varer i syv måneder." En nedgang i bjørnemarkedet på 20% fra høydepunktet på 2 940, 91 på S&P 500 nådde 21. september ville sende indeksen ned til 2, 353, 73, eller 10, 8% under avslutningen 10. desember.

Ser fremover

Graden av angst som Goldman oppfatter i markedet antyder at det kan være særlig sannsynlig at investorer overreagerer på dårlige nyheter, noe som skaper et spesielt ustabilt investeringsmiljø. De bemerker at S&P 500 har hatt 57 daglige trekk på mer enn 1% hittil i år, langt mer enn de 8 som er registrert i 2017 og over kalenderårsmedianten på 49 siden 2010.

Til tross for deres forventning om at markedet vil gi gevinst i 2019, bemerker Goldman at deres prognose koker ned til "beskjeden absolutt avkastning" kombinert med "forhøyet risiko." De fortsetter, "Hvis realisert S&P 500-volatilitet samsvarer med 30-års gjennomsnittet, ville den risikojusterte avkastningen i 2019 for S&P 500 være lik 0, 5, godt under det langsiktige gjennomsnittet på 1, 1."

Generelt råder Goldman investorer til å fokusere på aksjer av "høy kvalitet" med sterke balanser, stabil salgs- og inntjeningsvekst og lav historisk tilbøyelighet til store prisfall.