Avansert alternativshandel: Den modifiserte sommerfuglspredningen

Flertallet av enkeltpersoner som handler med opsjoner, starter bare å kjøpe samtaler og setter inn for å utnytte en beslutning om timing i markedet, eller kanskje skrive dekket samtaler i et forsøk på å generere inntekter. Interessant er at jo lenger en næringsdrivende blir værende i spillet for opsjoner, jo mer sannsynlig er han eller hun å migrere bort fra disse to mest grunnleggende strategiene og fordype strategier som gir unike muligheter.

En strategi som er ganske populær blant erfarne opsjonshandlere er kjent som sommerfuglspredningen. Denne strategien lar en næringsdrivende inngå en handel med stor sannsynlighet for fortjeneste, potensial med høy fortjeneste og begrenset risiko.

Den grunnleggende sommerfuglspredningen

Før du ser på den modifiserte versjonen av sommerfugloppslaget, la oss gjøre en rask gjennomgang av den grunnleggende sommerfuglspredningen. Den grunnleggende sommerfuglen kan legges inn ved bruk av samtaler eller sette i forholdet 1 til 2 med 1. Dette betyr at hvis en næringsdrivende bruker samtaler, vil han kjøpe ett anrop til en bestemt streikpris, selge to samtaler med en høyere streikpris og kjøp en samtale til med enda høyere streikpris. Når du bruker putter, kjøper en næringsdrivende en sats til en bestemt strykpris, selger to putter til en lavere streikpris og kjøper en ekstra salg til en enda lavere strykpris. Streikursen for det solgte alternativet er vanligvis nær den faktiske prisen på den underliggende verdipapiren, med de andre streikene over og under dagens pris. Dette skaper en "nøytral" handel der den næringsdrivende tjener penger hvis den underliggende sikkerheten forblir innenfor en bestemt prisklasse over og under dagens pris. Imidlertid kan den grunnleggende sommerfuglen også brukes som en retningsbestemt handel ved å gjøre to eller flere av strykprisene langt utover dagens pris på den underliggende sikkerheten.

Figur 1 viser risikokurvene for en standard, eller nøytral, sommerfuglspredning. Figur 2 viser risikokurvene for en ikke-pengene-spredt sommerfugl ved hjelp av anropsalternativer.

Figur 1: Risikokurver for en at-the-money, eller nøytral, sommerfugl spredning

Kilde: Optionetics Platinum

Figur 2: Risikokurver for en uten penger

Kilde: Optionetics Platinum

Begge de standard sommerfuglhandlene som er vist på figur 1 og 2 har en relativt lav og fast dollarrisiko, et bredt spekter av gevinstpotensial og muligheten for en høy avkastning.

Den modifiserte sommerfuglen

Den modifiserte sommerfuglspredningen er forskjellig fra den grunnleggende sommerfuglspredningen på flere viktige måter:

1. Satser omsettes for å skape en bullish handel og samtaler omsettes for å skape en bearish handel.
2. Opsjonene omsettes ikke på 1: 2: 1-måte, men i forholdet 1: 3: 2.
3. I motsetning til en grunnleggende sommerfugl som har to breakeven-priser og et utvalg av gevinstpotensial, har den modifiserte sommerfuglen bare en break -ven-pris, som vanligvis er uten penger. Dette skaper en pute for den næringsdrivende.
4. En negativ tilknytning til den modifiserte sommerfuglen kontra standard sommerfuglen: Mens standard sommerfuglspredning nesten alltid innebærer et gunstig belønning-til-risiko-forhold, har den modifiserte sommerfuglspredningen nesten alltid en stor dollarrisiko sammenlignet med det maksimale gevinstpotensialet. Selvfølgelig er det det ene forbeholdet at hvis en modifisert sommerfuglspredning legges inn på riktig måte, ville den underliggende sikkerheten måtte bevege seg et stort stykke for å nå området med maksimalt mulig tap. Dette gir varslede næringsdrivende mye rom til å handle før det verste fallet utspiller seg.

Figur 3 viser risikokurvene for en modifisert sommerfuglspredning. Den underliggende sikkerheten handles til 194, 34 dollar per aksje. Denne handelen innebærer:

• Kjøper en 195 streikepris satt
• Å selge tre 190 streikepriser
• Å kjøpe to 175 streikepriser

Figur 3: Risikokurver for en modifisert sommerfuglspredning

Kilde: Optionetics Platinum

En god tommelfingerregel er å gå inn i en modifisert sommerfugl fire til seks uker før alternativets utløp. Som sådan har hvert av alternativene i dette eksemplet 42 dager (eller seks uker) igjen til utløpet.

Legg merke til den unike konstruksjonen av denne handelen. Det er kjøpt en put-for-the-money (195 streikpris), tre putter selges til en streikepris som er fem poeng lavere (190 streikepris) og ytterligere to putter kjøpes til en streikepris 20 poeng lavere (175 streikepris ).

Det er flere viktige ting å merke seg om denne handelen:

1. Nåværende pris på den underliggende aksjen er 194, 34.
2. Gjennomsnittsprisen er 184, 91. Med andre ord er det 9, 57 poeng (4, 9%) av nedsidebeskyttelsen. Så lenge den underliggende sikkerheten gjør noe foruten å falle med 4, 9% eller mer, vil denne handelen vise et overskudd.
3. Maksimal risiko er $ 1, 982. Dette representerer også mengden kapital som en næringsdrivende trenger å sette opp for å gå inn i handelen. Heldigvis ville denne størrelsen på tap bare bli realisert hvis den næringsdrivende hadde denne posisjonen til utløpet og den underliggende aksjen handlet til $ 175 per aksje eller mindre på det tidspunktet.
4. Det maksimale gevinstpotensialet i denne handelen er $ 1 018. Hvis det oppnås vil dette representere en avkastning på 51% på investeringen. Realistisk sett ville den eneste måten å oppnå dette gevinstnivået være hvis den underliggende sikkerheten stengte på nøyaktig $ 190 per aksje på dagen for opsjonens utløp.
5. Fortjenestepotensialet er $ 518 til en aksjekurs over $ 195—26% på seks ukers tid.

Viktige kriterier du må vurdere når du velger en modifisert sommerfuglpålegg

De tre viktige kriteriene å se på når du vurderer en modifisert sommerfuglpåslag er:

1. Maksimal dollarrisiko
2. Forventet prosentvis avkastning på investeringen
3. Sannsynlighet for fortjeneste

Dessverre er det ingen optimal formel for å veve disse tre nøkkelkriteriene sammen, så noen tolkning fra den næringsdrivendes side er alltid involvert. Noen vil kanskje foretrekke en høyere potensiell avkastningskurs, mens andre legger mer vekt på sannsynligheten for fortjeneste. Også forskjellige handelsmenn har forskjellige nivåer av risikotoleranse. På samme måte er handelsmenn med større kontoer bedre i stand til å akseptere bransjer med et større maksimalt potensielt tap enn handelsmenn med mindre kontoer.

Hver potensiell handel vil ha sitt eget unike sett med belønning-til-risikokriterier. For eksempel kan en næringsdrivende som vurderer to mulige handler finne ut at en handel har en sannsynlighet for overskudd på 60% og en forventet avkastning på 25%, mens den andre kan ha en sannsynlighet for overskudd på 80%, men en forventet avkastning på bare 12% . I dette tilfellet må den næringsdrivende bestemme om han eller hun legger mer vekt på potensiell avkastning eller sannsynligheten for fortjeneste. Hvis den ene handelen har et mye større krav til maksimal risiko / kapital enn den andre, må også dette tas med i betraktningen.

Bunnlinjen

Alternativene tilbyr handelsmenn en stor grad av fleksibilitet til å lage en stilling med unike belønning-til-risiko-egenskaper. Den modifiserte sommerfuglspredningen passer inn i dette riket. Varselhandlere som vet hva de skal se etter og som er villige og i stand til å handle for å justere en handel eller redusere tap hvis behovet oppstår, kan være i stand til å finne mange muligheter for endrede sommerfugler med stor sannsynlighet.