Benjamin Graham, den intelligente investoren

Alvorlige fysikere leste om Sir Isaac Newton for å lære hans lære om tyngdekraft og bevegelse. Seriøse investorer leste Benjamin Grahams arbeid for å lære om finans og investeringer.

Graham (1894-1976), kjent som "faren til verdisatsing" og "dekanen til Wall Street", utmerket seg til å tjene penger på aksjemarkedet for seg selv og sine klienter - uten å ta store risikoer. Graham skapte og lærte mange prinsipper for å investere trygt og vellykket som moderne investorer fortsetter å bruke i dag.

Disse ideene ble bygget på Grahams flittige, nesten kirurgiske, økonomiske evaluering av selskaper. Hans erfaring førte til enkel, effektiv logikk, som Graham bygde en vellykket metode for å investere.

Graham's Legacy and Beginnings

Grahams arbeid er legendarisk i investeringskretser. Han er blitt kreditert som skaperen av sikkerhetsanalyseryrket. Mens han var mest kjent som Warren Buffetts mentor, var Graham også en berømt forfatter, mest kjent for bøkene hans "Security Analysis" (1934) og "The Intelligent Investor" (1949). Graham var en av de første som utelukkende brukte finansiell analyse for å investere i aksjer med hell. Han var også med på å utarbeide mange elementer i verdipapirloven fra 1933, også kjent som "Sannheten i verdipapirloven", som blant annet krevde selskaper å avlegge regnskap som ble sertifisert av uavhengige regnskapsførere. Dette gjorde Grahams arbeid med økonomisk analyse mye enklere og mer effektiv, og i dette nye paradigmet lyktes han.

Graham var stjernestudent ved Columbia University i New York og gikk på jobb på Wall Street like etter konfirmasjonen i 1914. Han bygde opp et betydelig personlig reiregg de neste 15 årene. Imidlertid tapte Graham mesteparten av pengene sine i aksjemarkedet krasjet i 1929 og den påfølgende store depresjonen. Etter å ha lært en hard leksjon om risiko, skrev han: "Security Analysis" (utgitt i 1934), som kroniserte Grahams metoder for å analysere og verdsette verdipapirer. Denne boken har blitt brukt i flere tiår på finans-kurs som det sentrale arbeidet i feltet.

Grahams tap i krasjet i 1929, og den store depresjonen førte til at han slynget investeringsteknikkene sine. Disse teknikkene prøvde å tjene på aksjer samtidig som de reduserte risiko for nedsiden. Dette gjorde han ved å investere i selskaper hvis aksjer handlet langt under selskapenes avviklingsverdi. Enkelt sagt var målet hans å kjøpe eiendeler til en dollar for 0, 50 dollar. For å gjøre dette, benyttet han seg av markedspsykologi, ved å bruke frykten og grådighet for markedet til sin fordel, og investerte etter tallene.

Teorier: "Mr. Market" og sikkerhetsmargin

Graham understreket viktigheten av å se på markedet som en forretningspartner som tilbyr å kjøpe deg ut eller selge interessen din daglig. Graham omtalte denne imaginære personen som "Mr. Market." Graham sa at noen ganger er Mr. Marks pris fornuftig, men noen ganger er det altfor høyt eller lavt gitt virksomhetens økonomiske realiteter.

Du som investor står fritt til å kjøpe Mr. Market renter, selge ut til ham eller til og med ignorere ham hvis du ikke liker prisen hans. Du kan ignorere ham fordi han alltid kommer tilbake i morgen med et annet tilbud. Dette er "brukmarkedet" -psykologien. Graham så på friheten til å kunne si "nei" som en stor fordel den gjennomsnittlige investoren hadde i forhold til den profesjonelle som til enhver tid måtte investeres, uavhengig av gjeldende verdivurdering av verdipapirer.

Graham understreket også viktigheten av alltid å ha en sikkerhetsmargin i ens investeringer. Dette betydde bare å kjøpe inn en aksje til en pris som ligger godt under en konservativ verdsettelse av virksomheten. Dette er viktig fordi det tillater overskudd på oppsiden da markedet etter hvert revurderer aksjen til virkelig verdi, og det gir også en viss beskyttelse på ulemper hvis ting ikke fungerer som planlagt og virksomheten brister. Dette var den matematiske siden av arbeidet hans.

En stor investor og lærer

I tillegg til investeringsarbeidet sitt, underviste Graham en klasse i sikkerhetsanalyse ved sitt alma mater, Columbia University. Her ble han fascinert av prosessen og strategien med å investere like mye som han var fascinert av å tjene penger. For dette formål skrev han "Den intelligente investoren" i 1949. Denne boken ga mer praktiske råd til den vanlige investoren enn "Sikkerhetsanalyse", og den ble en av de mest solgte investeringsbøkene gjennom tidene.

Warren Buffett beskriver "The Intelligent Investor" som "den desidert beste boken om å investere noensinne er skrevet" - høy ros for en relativt enkel bok. Buffett har sagt at Graham var utrolig sjenerøs mot andre, spesielt med sine investeringsideer. Graham brukte den bedre delen av pensjonsårene sine på å jobbe med nye, forenklede formler for å hjelpe gjennomsnittlige investorer til å investere i aksjer. Buffett følger nå også denne credo da han ser på sine årsmøter som en sjanse til å dele sin kunnskap med den gjennomsnittlige investoren.

Etter å ha lest "The Intelligent Investor" i en alder av 19 år, meldte Buffett seg på Columbia Business School for å studere under Graham, og de utviklet deretter et livslangt vennskap. Senere jobbet han for Graham i selskapet hans, Graham-Newman Corporation, som liknet på et lukket aksjefond. Buffett jobbet der i to år til Graham bestemte seg for å legge ned virksomheten og trekke seg.

Etterpå ba mange av Grahams kunder Buffett om å administrere pengene sine, og som de sier, resten er historie. Buffett fortsatte å utvikle sin egen strategi, som skilte seg fra Grahams ved at han understreket viktigheten av en virksomhets kvalitet og å holde investeringer på ubestemt tid. Graham ville vanligvis investere basert bare på antall selskaper, og han ville selge en investering til en forhåndsbestemt verdi. Likevel har Buffett sagt at ingen noensinne har tapt penger ved å følge Grahams metoder og råd. (Se også: 3 forskjeller mellom Benjamin Graham og Warren Buffett.)

Bunnlinjen

Ifølge Graham var det i gjennomsnitt omtrent 20% årlig avkastning gjennom sine mange år med å forvalte penger, selv om detaljer om Grahams investeringer ikke er lett tilgjengelig. Disse resultatene oppnådde han på et tidspunkt da kjøp av vanlige aksjer ble ansett for å være en ren gamble. Men Graham kjøpte aksjer med en metode som ga både lav risiko og høy avkastning. Av denne grunn var Graham en ekte pioner innen økonomisk analyse.