Foretakets kontantstrøm: forståelse av det vesentlige

Hvis et selskap rapporterer inntekter på 1 milliard dollar, betyr det ikke nødvendigvis at det har så mye kontanter i banken. Regnskap er basert på periodiseringsbokføring, som tar hensyn til ikke-kontante poster. Regnskap vurderer ikke-kontante poster for å reflektere et selskaps økonomiske helse mer nøyaktig.

Periodisering kan imidlertid skape regnskapsmessig støy som ofte er best tilpasset for en mer presis bestemmelse av kontantene et selskap genererer. Kontantstrømoppstillingen gir klarhet. Slik tolker du kontantstrømoppstillingen.

Hva er kontantstrøm?

Virksomhet handler om handel, utveksling av verdi mellom to eller flere parter, og kontanter er eiendelen som trengs for å delta i det økonomiske systemet. Selv om noen bransjer er mer kontantkrevende enn andre, kan ingen virksomheter overleve i det lange løp uten å generere positiv kontantstrøm per aksje for sine aksjonærer. For positiv kontantstrøm må et selskaps langsiktige kontantstrøm overgå det langsiktige kontantstrømmet.

En utstrømning av kontanter oppstår når et selskap overfører midler til en annen part (enten fysisk eller elektronisk). En overføring kan gjøres for å betale for ansatte, leverandører og kreditorer; å kjøpe langsiktige eiendeler og investeringer; eller betale for advokatutgifter og søksmålsoppgjør. Det er viktig å merke seg at lovlige overføringer av verdi gjennom gjeld - et kjøp foretatt med kreditt - ikke blir registrert som en kontantstrøm før pengene faktisk forlater selskapets hender.

Et kontantinnstrømning er motsatt; det er all overføring av penger som kommer i selskapets eie. Vanligvis er størstedelen av et selskaps kontantstrøm fra kunder, långivere (for eksempel banker eller obligasjonseiere) og investorer som kjøper egenkapital fra selskapet. Noen ganger kommer kontantstrømmer fra lovlige oppgjør eller salg av selskapets eiendommer eller utstyr.

Kontantstrøm kontra inntekt

Det skilles mellom å være lønnsom og å ha positive kontantstrømstransaksjoner. Bare fordi et selskap bringer inn kontanter, betyr ikke det at det gir overskudd (og omvendt).

Overskuddet kan være negativt selv med positiv kontantstrøm.

For eksempel, hvis et produksjonsselskap opplever lite etterspørsel etter produkt, og derfor bestemmer seg for å selge halvparten av fabrikkutstyret sitt til avviklingspriser. Selskapet vil motta kontanter fra kjøperen for brukt utstyr, men det taper penger på salget: selskapet foretrekker å bruke utstyret til å produsere produkter og få et driftsresultat.

Fordi lav etterspørsel utelukker ytterligere produksjon, er det neste beste alternativet å selge utstyret til priser som er mye lavere enn selskapet betalte for utstyret. I løpet av året som utstyret selges, vil selskapet ha en betydelig positiv kontantstrøm, men det nåværende og fremtidige inntjeningspotensialet vil være dystert. Fordi kontantstrømmen kan være positiv mens lønnsomheten er negativ, bør investorene analysere resultatregnskapet i forbindelse med kontantstrømoppstillingen.

Viktige takeaways

• Kontantstrømoppstillingen tydeliggjør tilstanden til et selskaps kontantstrøm.
• For positiv kontantstrøm og for å gi avkastning til investorene, må et selskaps langsiktige kontantstrøm overstige det langsiktige kontantstrømmet.
• Kontantstrømmen kan være positiv selv om overskuddet er negativt.
• Investorer må analysere resultatregnskapet i forbindelse med kontantstrømoppstillingen for å få et mer nøyaktig bilde av selskapets helse.

Hva er kontantstrømoppstillingen?

Det er tre kritiske deler av et selskaps regnskap: balansen, resultatregnskapet og kontantstrømoppstillingen. Balansen gir et øyeblikks øyeblikksbilde av selskapets eiendeler og forpliktelser. Resultatregnskapet indikerer virksomhetens lønnsomhet i en viss periode.

Kontantstrømoppstillingen skiller seg fra de andre regnskapene fordi den fungerer som en foretaks sjekkbok som avstemmer de to andre uttalelsene. Kontantstrømoppstillingen registrerer selskapets kontanttransaksjoner (innstrømning og utløp) i løpet av den gitte perioden. Den viser om alle inntektene som er bokført i resultatregnskapet er samlet inn.

Samtidig viser imidlertid ikke kontantstrømmen nødvendigvis alle selskapets utgifter fordi ikke alle utgifter selskapet påløper betales med en gang. Selv om selskapet kan ha pådratt seg forpliktelser, registreres ikke utbetalinger mot disse forpliktelsene som en kontantstrøm før transaksjonen inntreffer (se avsnittet "Hva kontantstrøm ikke forteller oss" nedenfor).

Følgende er en liste over de forskjellige områdene i kontantstrømoppstillingen og hva de betyr:

• Kontantstrøm fra driftsaktiviteter. Denne delen måler kontantene som brukes eller leveres av en virksomhets normale virksomhet. Det viser selskapets evne til å generere jevn positiv kontantstrøm fra driften. Tenk på normal drift som kjernevirksomheten. For eksempel er Microsofts normale driftsaktivitet å selge programvare.
• Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter. Dette området viser alle kontantene som brukes eller blir gitt ved kjøp og salg av inntektsgivende eiendeler. Hvis Microsoft kjøper eller selger selskaper for fortjeneste eller tap, vil de resulterende tallene bli inkludert i denne delen av kontantstrømoppstillingen.
• Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter. Denne delen måler strømmen av kontanter mellom et firma og dets eiere og kreditorer. Negative tall kan bety at selskapet betaler gjeld, men de kan også bety at selskapet foretar utbytte og tilbakekjøp av aksjer, noe som vil tilfredsstille investorene.

De viktige elementene i kontantstrømoppstillingen

Den første posten som noteres på kontantstrømoppstillingen er den viktigste linjen. Dette vil sannsynligvis være "netto økning / reduksjon i kontanter og kontantekvivalenter." Hovedpoenget rapporterer den samlede endringen i selskapets kontanter og dets ekvivalenter (eiendelene som umiddelbart kan konverteres til kontanter) i løpet av den siste perioden. Hvis du sjekker omløpsmidler i balansen, vil du finne kontanter og kontantekvivalenter (CCE eller CC&E). Hvis du tar forskjellen mellom dagens CCE og den for året eller forrige kvartal, bør du ha samme nummer som tallet nederst i kontantstrømoppstillingen.

I utvalget fra Microsofts årlige kontantstrømoppgave fra juni 2004 (vist nedenfor) viser uttalelsen omtrent 9, 5 milliarder dollar mer kontanter ved slutten av regnskapsåret 2003/04 enn i begynnelsen (se "Netto endring i kontanter og ekvivalenter"). Ved nærmere ettersyn er det tydelig at selskapet hadde en negativ kontantstrøm på 2, 7 milliarder dollar fra investeringsaktiviteter i løpet av året (se "Netto kontanter fra investeringsaktiviteter"). Denne negative kontantstrømmen skyldes sannsynligvis kjøp av langsiktige investeringer, som har potensial til å generere et overskudd i fremtiden.

Det er vanskelig å avgjøre om negativ kontantstrøm fra investeringsaktiviteter er en positiv eller negativ indikator - disse kontantstrømmene er investeringer i fremtidig virksomhet i selskapet (eller et annet selskap), og resultatet spiller ut på lang sikt.

Netto kontanter fra driftsaktiviteter avslører at Microsoft genererte 14, 6 milliarder dollar i positiv kontantstrøm fra sin vanlige forretningsdrift - et godt tegn. Merk at selskapet har hatt lignende nivåer av positiv driftskontantstrøm i flere år. Hvis dette tallet skulle øke eller redusere betydelig det kommende året, vil det indikere en underliggende endring i selskapets evne til å generere kontanter.

Å grave dypere i kontantstrømmen

Alle selskaper leverer kontantstrømoppgaver som en del av regnskapet, men kontantstrøm (netto endring i kontanter og ekvivalenter) kan også beregnes som nettoinntekt pluss avskrivninger og andre ikke-kontante poster.

Et virksomhets primærnæring bestemmer typisk nivået på kontantstrøm som vil bli ansett som tilstrekkelig. Å sammenligne et selskaps kontantstrøm mot bransjens jevnaldrende, eller benchmarking, er en god måte å måle helsen til kontantstrømmen. Et selskap som ikke genererer samme mengde kontanter som konkurrentene er til ulempe for økonomien, tar en nedgang.

Selv et selskap som anses som lønnsomt i henhold til regnskapsstandarder, kan mislykkes hvis det ikke er tilstrekkelig med kontanter til å betale regninger. Når man sammenligner mengden kontanter som genereres til utestående gjeld, kjent som operasjonell kontantstrømningsgrad, avslører selskapets evne til å betjene sine lån og rentebetalinger. Hvis et lite fall i et selskaps kvartalsvise kontantstrøm ville sette sine utbetalinger i fare, bærer selskapet mer risiko enn et selskap med sterkere kontantstrømnivå.

I motsetning til rapporterte inntekter, er det lite rom for kontantmanipulering. Hvert selskap som arkiverer rapporter til Securities and Exchange Commission (SEC), må inneholde en kontantstrømoppgave med kvartals- og årsrapporter.

Rask fakta

En virksomhet kan ikke overleve i det lange løp uten å generere positiv kontantstrøm per aksje for sine aksjonærer.

Hva kontantstrømoppstillingen ikke forteller oss

Kontantstrømoppstillingen forteller oss ikke fortjenesten som er opptjent eller tapt i løpet av en bestemt periode: lønnsomheten er sammensatt av opptjente kontanter, men også av ikke-kontante poster. Dette gjelder selv for poster på kontantstrømoppstillingen, for eksempel "kontantøkning fra salg minus utgifter." Denne varen er ikke en indikator på fortjeneste.

Kontantstrømoppstillingen forteller ikke hele lønnsomhetshistorien, og den er ikke en pålitelig indikator på selskapets samlede økonomiske velvære. Mens et selskaps kontantsituasjon er betydelig, gjenspeiler det ikke hele selskapets økonomiske tilstand. Kontantstrømoppstillingen regnskapsfører ikke forpliktelser og eiendeler som føres i balansen. Videre reflekteres heller ikke kundefordringer og kundefordringer, som hver kan være betydelige, i kontantstrømoppstillingen.

Med andre ord er kontantstrømoppstillingen en komprimert versjon av selskapets sjekkhefte som inkluderer noen få andre elementer som påvirker kontanter. For eksempel viser finansieringsdelen hvor mye selskapet brukte eller samlet inn fra gjenkjøp eller salg av aksjer, mengden utstedelse eller pensjonering av gjeld og beløpet selskapet utbetalte i utbytte.

Bunnlinjen

Kontantstrømoppstillingen er ikke enkel. De som tar hensyn til kontantstrømoppstillingen, bør forstå i hvilken grad et selskap er avhengig av kapitalmarkedene og i hvilken grad det er avhengig av kontanter det har generert. Uansett hvor lønnsomt et selskap kan være, hvis det mangler penger til å betale regninger, vil det sannsynligvis mislykkes.

Det er lurt å investere i et selskap som viser positiv kontantstrøm, men det er også muligheter i selskaper som ennå ikke er kontantstrøm positive. Kontantstrømoppstillingen er ganske enkelt et stykke av puslespillet. Analysering av kontantstrømoppstillingen sammen med de andre uttalelsene gir en mer nøyaktig representasjon av selskapets økonomiske helse. Å vite hva han skal se etter i en kontantstrømoppstilling vil hjelpe en investor med å unngå å beholde aksjer som lider av en kontantstrømknase.