Nedsatte kontantstrømmer (DCF)
Diskontert kontantstrøm (DCF) er en verdsettelsesmetode som brukes til å estimere verdien av en investering basert på dens fremtidige kontantstrømmer. DCF-analyse forsøker å finne ut verdien av et selskap i dag, basert på anslag på hvor mye penger det vil generere i fremtiden.
DCF-analyse finner nåverdien av forventede fremtidige kontantstrømmer ved bruk av en diskonteringsrente. Et nåverdiestimat blir deretter brukt til å evaluere en potensiell investering. Hvis verdien beregnet gjennom DCF er høyere enn den nåværende kostnaden for investeringen, bør muligheten vurderes.
DCF beregnes som følger:
- CF = kontantstrøm
- r = diskonteringsrente (WACC)
- DCF er også kjent som Discounted Cash Flows Model
Nedsatte kontantstrømmer (DCF)
Hvordan Diskontert kontantstrøm (DCF) fungerer
Formålet med DCF-analyse er å estimere pengene en investor vil motta fra en investering, justert for tidsverdien på pengene. Tidsverdien på penger forutsetter at en dollar i dag er verdt mer enn en dollar i morgen.
For eksempel, hvis du antar 5% årlig rente, vil $ 1, 00 på en sparekonto være verdt $ 1, 05 i løpet av et år. Tilsvarende, hvis en betaling på $ 1 blir forsinket i et år, er nåverdien $ 95 fordi den ikke kan settes inn på sparekontoen din.
For investorer kan DCF-analyse være et nyttig verktøy som fungerer som en måte å bekrefte virkelig verdi prisene publisert av analytikere. Det krever at du tar hensyn til mange faktorer som påvirker et selskap, inkludert fremtidig salgsvekst og fortjenestemarginer. Du må også tenke på diskonteringsrenten, som er påvirket av den risikofrie renten, selskapets kapitalkostnader og potensielle risikoer for aksjekursene. Alt dette hjelper deg med å få innsikt i faktorer som driver aksjekurs, slik at du kan sette en mer nøyaktig prislapp på selskapets aksje.
En utfordring med DCF-modellen er å velge kontantstrømmer som skal diskonteres når investeringen er stor, sammensatt, eller hvis investoren ikke får tilgang til fremtidige kontantstrømmer. Verdsettelsen av et privat firma vil i stor grad være basert på kontantstrømmer som vil være tilgjengelig for de nye eierne. DCF-analyse basert på utbytte utbetalt til minoritetsaksjonærer (som er tilgjengelig for investoren) for børsnoterte aksjer vil nesten alltid indikere at aksjen har en dårlig verdi.
Imidlertid kan DCF være svært nyttig for å evaluere individuelle investeringer eller prosjekter som investoren eller firmaet kan kontrollere og forutsi med en rimelig mengde tillit.
DCF-analyse krever også en diskonteringsrente som står for tidsverdien av penger (risikofri rente) pluss avkastning på risikoen de tar. Avhengig av formålet med investeringen, er det forskjellige måter å finne riktig diskonteringsrente.
Alternative investeringer
En investor kan sette sin DCF diskonteringsrate lik avkastningen de forventer fra en alternativ investering med lignende risiko. For eksempel kunne Aaliyah investere 500 000 dollar i et nytt hjem som hun regner med å kunne selge om 10 år for $ 750 000. Alternativt kunne hun investere sine 500 000 dollar i en eiendomsinvestering (REIT) som forventes å returnere 10% per år de neste 10 årene.
For å forenkle eksemplet vil vi anta at Aaliyah ikke regnskapsfører erstatningskostnadene for husleie eller skatteeffekter mellom de to investeringene. Alt hun trenger for DCF-analysen er diskonteringsrenten (10%) og den fremtidige kontantstrømmen ($ 750 000) fra det fremtidige salget av hjemmet. Denne DCF-analysen har bare en kontantstrøm, så beregningen vil være enkel.
I dette eksemplet skal Aaliyah ikke investere i huset fordi hennes DCF-analyse viser at dets fremtidige kontantstrømmer bare er verdt $ 289 157, 47 i dag. Når skatteeffekter, husleie og andre faktorer er inkludert, kan Aaliyah oppleve at DCF er litt nærmere hjemmets nåværende verdi. Selv om dette eksemplet er forenklet, skal det bidra til å illustrere noen av problemene med DCF, inkludert å finne passende diskonteringsrenter og lage pålitelige fremtidsspådommer.
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC)
Hvis et firma vurderer et potensielt prosjekt, kan de bruke den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC) som en diskonteringsrente for estimerte fremtidige kontantstrømmer. WACC er den gjennomsnittlige kostnaden selskapet betaler for kapital ved å låne eller selge egenkapital.
Se for deg et selskap som kan investere 50 millioner dollar i utstyr til et prosjekt som forventes å generere $ 15 millioner dollar per år i fire år. På slutten av prosjektet kan utstyret som ble brukt selges for $ 12 millioner. Hvis selskapets WACC er 12%, kan en DCF-analyse fullføres.
I dette tilfellet bør selskapet investere i prosjektet fordi DCF-analysen resulterer i en verdi som er større enn de opprinnelige investeringene på 50 millioner dollar.
Begrensninger i nedsatte kontantstrømmodeller
En DCF-modell er kraftig, men det er begrensninger når de brukes for bredt eller med dårlige forutsetninger. For eksempel endres risikofri rente over tid og kan endres i løpet av et prosjekt. Endring av kapitalkostnader eller forventede bergingsverdier ved slutten av et prosjekt kan også ugyldiggjøre analysen når et prosjekt eller investering allerede har startet.
Det er også vanskelig eller nesten umulig å bruke DCF-modeller på kompliserte prosjekter eller investeringer som investoren ikke kan kontrollere. Tenk deg for eksempel en investor som ønsker å kjøpe aksjer i Apple Inc. (AAPL) i slutten av 2018 og bestemmer seg for å bruke DCF til å bestemme om den nåværende aksjekursen er en virkelig verdi.
Denne investoren må gjøre flere forutsetninger for å fullføre denne analysen. Hvis hun bruker fri kontantstrøm (FCF) for modellen, bør hun da legge til en forventet vekstrate? Hva er riktig diskonteringsrente? Er det alternativer tilgjengelig, eller bør hun bare stole på den estimerte markedsrisikopremien? Hvor lenge vil hun ha AAPLs aksje, og hva vil verdien være på slutten av denne perioden? Dessverre mangler det konsistente svar på disse spørsmålene, og siden hun ikke får tilgang til AAPLs kontantstrøm som minoritetsaksjonær, er modellen ikke nyttig.
Rabattert kontantstrømningsmodell (DCF) sammendrag
Investorer kan bruke begrepet nåverdien av penger for å bestemme om fremtidige kontantstrømmer for en investering eller prosjekt er lik eller større enn verdien av den første investeringen. For å utføre en DCF-analyse, må en investor gjøre anslag over fremtidige kontantstrømmer og sluttverdien på investeringen, utstyret eller andre eiendeler.
Investoren må også bestemme en passende diskonteringsrente for DCF-modellen, som vil variere avhengig av hvilket prosjekt eller investering som er vurdert. Hvis investoren ikke får tilgang til fremtidige kontantstrømmer, eller prosjektet er veldig sammensatt, vil ikke DCF ha mye verdi og alternative modeller bør benyttes.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.