Prognoser markedsretning med salgs- / samtalsforhold

Mens de fleste alternativhandlere er kjent med utnyttelsesgraden og fleksibilitetstilbudene, er det ikke alle som er klar over verdien som prediktive verktøy. En av de mest pålitelige indikatorene for fremtidig markedsretning er et kontrar-sentimentmål, kjent som volumforholdet mellom salg og opsjoner.

Ved å spore det daglige og ukentlige volumet av salg og samtaler i det amerikanske aksjemarkedet, kan vi måle følelsene til handelsmenn. Mens et volum av for mange salgskjøpere vanligvis signaliserer at markedet er i nærheten, indikerer for mange anropskjøpere typisk at en markedstopp er i ferd med å være. Bjørnemarkedet i 2002 har imidlertid endret de kritiske terskelverdiene for denne indikatoren. I denne artikkelen vil jeg forklare den grunnleggende metoden for salg / samtale-forhold og inkludere nye terskelverdier for den egenkapitalbaserte daglige salgs- / anropsgraden.

Viktige takeaways

• En av de mest pålitelige indikatorene for fremtidig markedsretning er et kontrar-sentimentmål, kjent som volumforholdet mellom salg og salg.
• I balanse mister opsjonskjøpere omtrent 90% av tiden.
• Som ofte skjer når markedet blir for bullish eller for bearish, blir forholdene modne for en reversering.

Å satse mot folkemengden

Det er allment kjent at opsjonshandlere, spesielt opsjonskjøpere, ikke er de mest suksessrike handelsmennene. I balanse mister opsjonskjøpere omtrent 90% av tiden. Selv om det absolutt er noen handelsmenn som gjør det bra, ville det ikke være fornuftig å handle mot stillingene til opsjonshandlere siden de fleste av dem har en så dyster rekord? Det kontraristiske forholdet mellom salgs- og anropsforhold viser at det lønner seg å gå imot mengden med omsetningshandel. Tross alt er valgmengden vanligvis feil.

På slutten av 1999 og tidlig inn i det nye årtusenet, var opsjonskjøpere i en vanvidd og kjøpte opp lastebiler med anropsopsjoner på tech-aksjer og annen fart. Da salg / anrop-forholdet presset under det tradisjonelle bearish nivået, virket det som om disse vanvittige alternativkjøperne var som sauer ble ført til slaktet. Og sikkert nok, med kjøpsvolumet til kjøpevolum på ekstreme høydepunkter, rullet markedet over og begynte sin stygge nedstigning.

Som ofte skjer når markedet blir for bullish eller for bearish, blir forholdene modne for en reversering. Dessverre er publikum for fanget i den vanende vanvidd til å legge merke til det. Når de fleste potensielle kjøpere er i markedet, har vi typisk en situasjon der potensialet for nye kjøpere treffer en grense; i mellomtiden har vi mange potensielle selgere klare til å øke og ta fortjeneste eller bare gå ut av markedet fordi deres synspunkter har endret seg. Put / anrop-forholdet er et av de beste tiltakene vi har når vi er i disse oversolgte (for bearish) eller overkjøpte (for bullish) sonene.

CBOE Put / Call Ratio Data

Å se i markedet kan gi oss ledetråder om dens fremtidige retning. Put / samtale-forhold gir oss et utmerket vindu til hva investorer gjør. Når spekulasjonen i samtaler blir for overdreven, vil porten / samtalen-forholdet være lavt. Når investorene er bearish og spekulasjonsinnspillene blir for store, vil salg / anrop-forholdet være høyt. Figur 1 viser det daglige opsjonsvolumet for 17. mai 2002 fra Chicago Board Options Exchange (CBOE). Diagrammet viser dataene for salgs- og anropsvolum for aksjeopsjoner, indekser og totale opsjoner.

Egenkapitalforholdet for salg / samtale på denne dag var 0, 64, indeksopsjonens salgs / anropsgrad var 1, 19 og den totale opsjonen for salg / samtale var 0, 72. Som du vil se nedenfor, må vi kjenne tidligere verdier til disse forholdstallene for å bestemme våre sentimentekstremer. Vi vil også glatte dataene til glidende gjennomsnitt for enkel tolkning.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volum

Figur 1: Daglig opsjonsvolum for 17. mai 2002
Kilde: CBOE Market Statistics 5/17/02

Historisk serie om ukes Put / Call Ratio

Det er forskjellige måter å konstruere et sett / anrop-forhold på, men det tradisjonelle CBOE-totale ukes-sett / anrop-forholdet er et godt utgangspunkt. Totalt sett mener vi den ukentlige summen av volumene av salg og aksjeopsjoner og indeksopsjoner. Vi tar ganske enkelt alle salgene som ble omsatt for forrige uke, og deler med den ukentlige summen av samtaler som omsettes. Dette er det ukentlige totale sett / anrop-forholdet. Når forholdet mellom telefonsamtale blir for høyt (noe som betyr at flere omsettes i forhold til samtaler) er markedet klart for en reversering til oppsiden og har typisk vært i en sterk nedgang.

Når forholdet blir for lavt (noe som betyr at flere samtaler omsettes i forhold til salg), er markedet klart for en tilbakeføring til ulempen (som tilfellet var tidlig i 2000). Figur 2, der vi kan se ytterpunktene de siste fem årene, viser dette tiltaket på en ukentlig basis, inkludert det glattede fire ukers eksponentielt glidende gjennomsnitt.

Figur 2: Laget ved hjelp av Metastock Professional. Datakilde: Pinnacle IDX

Figur 2 viser forholdets fire ukers eksponentielt glidende gjennomsnitt (topplott) ga utmerkede advarselssignaler da markedets tilbakeføringer var i nærheten. Selv om de aldri er nøyaktige og ofte litt tidlige, bør nivåene likevel være et signal om en endring i markedets mellomlangsiktige trend. Det er alltid godt å få en prisbekreftelse før man har registrert en bunn eller topp.

Disse terskelnivåene har holdt seg relativt rekkevidde de siste 20 årene, som det kan sees i figur 2, men det er en viss merkbar drifting (trend) til serien, først nedover i midten av 1990-tallets oksemarked, deretter oppover med begynnelsen av 2000 bjørnemarked.

Figur 3: Laget ved hjelp av Metastock Professional. Datokilde: Pinnacle IDX

Til tross for trenden er det jevne forholdet mellom salg og anrop fortsatt nyttig; Det er imidlertid alltid best å bruke de foregående 52-ukers høydepunktene og seriene som kritiske terskler. Put / samtale forhold brukes best i kombinasjon med andre følelsesindikatorer og kanskje en prisbasert (dvs. momentum) indikator. Mer forseggjort matematisk massering av dataene (dvs. avvending ved å differensiere serien) kan også hjelpe.

Bare egenkapital Put / Call Ratio

Siden det inkluderer indeksalternativer, som brukes av profesjonelle pengebehandlere for å sikre porteføljer av aksjer, kan det totale salgs- / anropsforholdet forvrenge målingen av temperaturen til vårt rent spekulative publikum. Det er antagelig at en bedre måler er CBOEs egenkapitalbaserte salgs / samtale-forhold. Figur 4 inneholder CBOEs rå daglige salg / anrop-forhold og det 10-dagers eksponentielle glidende gjennomsnittet - begge er plottet over S&P 500 aksjeindeks. Ettersom bjørnemarkedet har forskjøvet gjennomsnittsforholdet til et høyere område, er de horisontale røde linjene de nye sentimentekstremene. Det forrige området, indikert av de horisontale blå linjene, hadde terskelverdier fra 0, 39 til 0, 49. De nye terskelverdiene er 0, 55 og 0, 70. For øyeblikket har nivåene nettopp trukket seg tilbake fra overdreven bearishhet og er dermed moderat hauss.

Figur 4: Laget ved hjelp av Metastock Professional. Kilde: CBOE Markedsstatistikk

Bunnlinjen

Indeksalternativer har historisk sett en skjev retning av mer salgskjøp. Dette er fordi sikringsindeks for opsjoner utført av porteføljeforvaltere. Dette er også grunnen til at det totale salg / anrop-forholdet ikke er det ideelle forholdet (det forurenses av dette sikringsvolumet). Husk at ideen om kontrarisk følelsesanalyse er å måle pulsen til den spekulative alternativmengden, som har mer feil enn de har rett. Vi bør derfor se på egenkapitalandelen for et rent mål på den spekulative næringsdrivende. I tillegg bør de kritiske terskelnivåene være dynamiske, valgt fra de forrige 52-ukers høydepunktene og nedturene i serien, justere for trender i dataene.

Som med alle indikatorer, fungerer de best når du blir kjent med dem og sporer dem selv. Selv om jeg ikke liker å bruke dem til mekaniske handelssignaler, skisserer / anropsforhold områdene med markedsforhold og overkjøpte markedsforhold ganske pålitelig. De bør dermed inkluderes i en hvilken som helst markedstekniker sin analytiske verktøykasse.