Hvordan Algohandel forverrer aksjemarkedsrutene

Datastyrte, selvkjørende kjøretøy blir hyllet som et viktig fremskritt innen motorveisikkerhet. I aksjemarkedet beskyldes derimot datastyrte handelsalgoritmer for hensynsløs høyhastighetsinvestering som forverrer nyere kursstøp og volatilitet.

"Regelbaserte strategier vil ta følelser ut av det, så når salg skjer, kan mer salg skje, og når kjøp skjer, kan mer kjøp skje, " sa Todd Rosenbluth, direktør for ETF og aksjefondforskning i CFRA, til Barron's.

På åpent fredag ​​var S&P 500-indeksen (SPX) opp 0, 81% fra torsdagens avslutning. Fra klokken 10:15 i New York-tiden hadde denne gevinsten økt marginalt til 0, 85%.

'Herd Behaviour On Steroids'

Som antydet av Rosenbluth, kan algoritmisk handel, også kalt programhandel, skape selvforsterkende trender som utfolder seg i lynhastighet, langt utenfor menneskelige investorers og handelsmenns evne til å følge med og gjennomføre unnvikende tiltak. Faktisk er noen programmer designet nøyaktig for å følge trender, og den nylige korreksjonen i aksjekurser ble intensivert da disse algoritmene plutselig gikk over fra kjøp til salg.

"Det er bare ikke normalt, denne handlingen var som et gummibånd brakk, " sier Keith Lerner, sjefsmarkedsstrateg ved SunTrust Private Wealth Management, i kommentarer til Barrons. Momentuminvestering, der investorer jaget de hotteste aksjene, var en faktor i markedets raske økning. Nå kan den motsatte effekten være i spill, med salgstrykket akselererende.

Sannheten er at markedet er like irrasjonelt og skilt fra det grunnleggende på vei opp som på vei ned. Det er markedets natur mer i dag enn noensinne, som et resultat av de datastyrte høyfrekvente handelsstrategiene til de kloke karene på Wall Street. Det vi har sett denne uken er flokkoppførsel på steroider, "er hvordan Washington Post forretnings- og økonomikolumnist Steven Pearlstein uttrykker det.

"Giftig tilbakemelding Loop"

Problemet blir faktisk forsterket av at mange av verdipapirforetakene som lager handelsprogrammer og algoritmer følger lignende, om ikke identiske, beslutningsregler. Den sentrale episoden i aksjemarkedet i 1987, Black Monday-fallet på 22, 6% i Dow Jones Industrial Average (DJIA), var resultatet av en "giftig tilbakemeldingssløyfe" blant disse programmene, slik en tidligere Barrons artikkel beskrev det.

I de påfølgende årene har handelsalgoritmer blitt mer gjennomgripende, kontrollert en økende prosentandel av totale transaksjoner, og dermed lagt til farene. (For mer, se også: Kunne Algo Trading forårsake et større krasj enn 1987? )

Bots styre

En fersk studie viser at nesten $ 8, 8 billioner av finansielle eiendeler over hele verden ble kontrollert av handelsalgoritmer fra og med 2016, og at dette tallet er anslått å vokse til en gjennomsnittlig årlig rente på 8, 7%, og nå $ 18, 2 billioner innen 2025, ifølge Business Wire.

I mellomtiden fant data fra JPMorgan Chase & Co. at kvantitative og passive investeringsstrategier utgjør omtrent 60% av alle aksjeeiendeler, et tall som omtrent doblet seg på ti år, per Bloomberg. Derimot indikerte de samme dataene at bare omtrent 10% av aksjevolumet nå kommer fra menneskelige individuelle investorer og skjønnsmessige investeringsforvaltere. Passive strategier inkluderer indeksfond, enten de er strukturert som tradisjonelle aksjefond eller som ETF-er.

Motstridende utsikt

Forsvarere av automatiserte handelssystemer siterer flere viktige punkter i deres favør: konsistens, disiplin, eliminering av følelser og analytisk strenghet. De hevder at slike programmer bringer mer logikk i handels- og investeringsprosessen. Også forsvarere for høyhastighetshandel ser økonomisk logikk i markedsprisene som raskt tilpasser seg endrede grunnleggende faktorer, eller endrer oppfatningen om grunnleggende forhold.

På en annen front, som svar på opplevelsen fra 1987, har store handelssteder som New York Stock Exchange (NYSE) implementert såkalte effektbrytere eller handelsfortau som midlertidig stopper handel midt i en bratt selloff. Tanken er å få panikk, og la markedsdeltakere gå tilbake og ta pusten. (For mer, se også: Fordeler og ulemper ved automatiserte handelssystemer .)