Hvordan kan aktivbobler forårsake nedgangstider?

Assetbobler skulder skylden for noen av de mest ødeleggende lavkonjunkturene USA noensinne har møtt. Aksjemarkedet boble på 1920-tallet, dot-com boblen på 1990-tallet, og eiendomsboblen på 2000-tallet var aktiva bobler etterfulgt av skarpe økonomiske nedgangstider. Eiendomsbobler er spesielt ødeleggende for enkeltpersoner og bedrifter som investerer for sent, noe som betyr kort tid før boblen sprenger. Denne uheldige timingen eroderer nettoverdien og får virksomheter til å mislykkes, og berører en kaskadeeffekt av høyere arbeidsledighet, lavere produktivitet og økonomisk panikk.

Viktige takeaways

• Eiendomsbobler eksisterer når markedsprisene i noen sektor handler langt høyere enn det grunnleggende antyder.
• Markedspsykologi og følelser som grådighet og gjetningsinstinkter antas å gi drivstoff for bobler.
• Når boblene til slutt popper, pleier de å forlate økonomiske smerter i kjølvannet, inkludert lavkonjunktur eller til og med depresjon.

Slik fungerer aktivbobler

En aktivaboble oppstår når prisen på en eiendel, som aksjer, obligasjoner, eiendommer eller råvarer, stiger i raskt tempo uten underliggende grunnleggende faktorer, som like raskt økende etterspørsel, for å rettferdiggjøre prisstigningen.

Som en snøball, mater en eiendelsboble på seg selv. Når en formuespris begynner å stige til en pris som er betydelig høyere enn det bredere markedet, hopper opportunistiske investorer og spekulanter inn og byr prisen opp enda mer. Dette fører til ytterligere spekulasjoner og ytterligere prisstigninger som ikke støttes av markedets grunnleggende forhold.

Den virkelige vanskeligheten starter når aktiva boblen tar så stor fart at hverdagslige mennesker, mange av dem har liten eller ingen investeringserfaring, legger merke til og bestemmer at de kan tjene på stigende priser. Den resulterende flommen av investeringsdollar inn i eiendelen skyver prisen opp til enda mer oppblåste og uholdbare nivåer.

Etter hvert får en av flere utløsere aktiveringsboblen til å sprekke. Dette sender priser som faller stupbratt og skaper ødeleggelser for latecomers til spillet, de fleste mister en stor prosentandel av investeringene sine. En vanlig trigger er at etterspørselen blir utmattet. Det resulterende nedskiftet legger ned press på prisene. En annen mulig trigger er en nedgang i et annet område av økonomien. Uten økonomisk styrke er det færre som har den disponible inntekten til å investere i dyre eiendeler. Dette forskyver også etterspørselskurven nedover og sender priser som faller.

Historiske eksempler på aktivakilder

De største eiendelboblene i nyere historie har blitt fulgt av dype lavkonjunkturer. Det inverse er like sant. Siden begynnelsen av det 20. århundre har de største og mest høyprofilerte økonomiske krisene i USA blitt ført av aktivbobler. Mens korrelasjonen mellom aktivbobler og lavkonjunkturer er ugjendrivelig, diskuterer økonomer styrken i årsak-og-virkning-forholdet. Universell enighet eksisterer imidlertid om at utbruddet av en aktivaboble har spilt minst en viss rolle i hver av de følgende økonomiske lavkonjunkturene.

1920-tallets aksjemarkedsboble / Den store depresjonen

1920-tallet begynte med en dyp, men kort lavkonjunktur som ga vei for en lengre periode med økonomisk ekspansjon. Overdådig rikdom, den typen som er avbildet i F. Scott Fitzgeralds "The Great Gatsby", ble en amerikansk bærebjelke under Roaring Twenties. Boblen startet da regjeringen, som svar på lavkonjunkturen, lettet kredittkravene og senket rentene, i håp om å stimulere til lån, øke pengemengden og stimulere økonomien. Det fungerte, men for godt. Forbrukere og bedrifter begynte å ta på seg mer gjeld enn noen gang. I midten av tiåret var det ytterligere 500 millioner dollar i opplag sammenlignet med fem år tidligere. Aksjekursene steg høyt som et resultat av at de nye pengene strømmer gjennom økonomien.

Overskuddet av 1920-tallet var morsomt mens det varte, men langt fra bærekraftig. I 1929 begynte det å vises sprekker i fasaden. Problemet var at gjeld hadde drevet for mye av tiårets ekstravaganse. De kyndige investorene, de som var innstilt på ideen om at de gode tidene var i ferd med å avslutte, begynte å ta overskudd. De låste gevinsten og ventet på en nedgang i markedet. Før altfor lang tid tok en massiv salg av seg. Folk og bedrifter begynte å ta ut pengene sine med en slik hastighet at bankene ikke hadde den tilgjengelige kapitalen til å imøtekomme forespørslene. Den raskt forverrede situasjonen kulminerte med krasjen i 1929, som var vitne til insolvensen til flere store banker på grunn av bankoppkjøringer.

Ulykken rammet av den store depresjonen, fortsatt kjent som den verste økonomiske krisen i moderne amerikansk historie. Mens de offisielle årene for depresjonen var fra 1929 til 1939, fikk ikke økonomien fotfeste igjen på lang sikt før andre verdenskrig ble avsluttet i 1945.

1990-tallet Dot-Com-boble / begynnelsen av 2000-tallet

I 1990 eksisterte ikke engang ordene Internett, Web og online i det vanlige leksikonet. I 1999 dominerte de økonomien. Nasdaq-indeksen, som sporer stort sett teknologibaserte aksjer, svevde under 500 på begynnelsen av 1990-tallet. Ved århundreskiftet hadde det steget fort over 5000.

Internett endret måten verden lever og gjør forretninger. Mange robuste selskaper lansert under dot-com-boblen, for eksempel Google, Yahoo og Amazon. Dverging av antallet av disse selskapene var imidlertid antall fly-by-night selskaper uten langsiktig visjon, ingen innovasjon og ofte ikke noe produkt i det hele tatt. Fordi investorer ble feid opp i dot-com mania, tiltrakk disse selskapene fortsatt millioner av investeringsdollar, mange klarte til og med å bli offentlig uten noen gang å gi ut et produkt til markedet.

En Nasdaq-salg i mars 2000 markerte slutten på dot-com-boblen. Lavkonjunkturen som fulgte var relativt grunt for den bredere økonomien, men ødeleggende for teknologibransjen. Bay Area i California, hjem til den teknologitunge Silicon Valley, så ledighetene nå sitt høyeste nivå på flere tiår.

2000-tallets eiendomsboble / Den store resesjonen

Mange faktorer koalescerte for å produsere 2000-tallets eiendomsboble. De største var lave renter og betydelig avslappede utlånsstandarder. Da husfeber spredte seg som en tørkefylt forbrenning, begynte långivere, spesielt de i høyrisikonarenaen kjent som subprime, å konkurrere med hverandre om hvem som kunne slappe mest av standardene og tiltrekke seg de mest risikable kjøperne. Et låneprodukt som best legemliggjør nivået av sinnssykehet som subprime-långivere nådde på midten av 2000-tallet, er NI-NA-NE-lånet; ingen inntekter, ingen eiendeler og ingen ansettelsesbekreftelse var påkrevd for godkjenning.

I store deler av 2000-tallet var det lettere å få et pantelån enn å få godkjent å leie en leilighet. Som et resultat økte etterspørselen etter eiendommer. Eiendomsmeglere, utbyggere, bankmenn og boliglånsmeglere boltret seg i overkant, og tjente hauger med penger like lett som 1980-tallet Masters of the Universe fremstilt i Tom Wolfe's "Bonfire of the Vanities."

Som man kunne forvente, var en boble i stor grad drevet av praksisen med å låne hundretusenvis av dollar til personer som ikke kunne bevise at de hadde eiendeler eller til og med jobber, var uholdbare. I visse deler av landet, for eksempel Florida og Las Vegas, begynte boligprisene å riste allerede i 2006. I 2008 var hele landet i full økonomisk nedbrytning. Store banker, inkludert de store Lehman Brothers, ble insolvente, et resultat av å binde opp for mye penger i verdipapirer støttet av de nevnte subprime-pantelånene. Boligprisene falt med mer enn 50% i noen områder. Fra 2015 føler de fleste amerikanere at økonomien fremdeles ikke har kommet seg helt etter den store resesjonen.