Slik fungerer porteføljestyring

Mange investeringsanalytikere blir ofte porteføljeforvaltere over tid. Tross alt er målet med praktisk talt all investeringsanalyse å ta en investeringsbeslutning eller gi noen råd. Analyse av aksjer og administrasjon av aksjeporteføljer er nært knyttet sammen: Det er grunnen til at de fleste analytikere har en god utdannelsesbakgrunn både i aksjeanalyse og fag som moderne porteføljeteori (MPT).

Imidlertid, i økonomi - som i mange yrker - kan den virkelige anvendelsen av teoretiske eller akademiske begreper innebære å tenke utover ens spesialitet og opplæring. Å drive en gruppe aksjeporteføljer innebærer oppmerksomhet på detaljer, programvareferdigheter og administrativ effektivitet.

Kort sagt, du må kjenne til mekanikken i forvaltning av aksjeporteføljer for å opprette og håndtere en gruppe forskjellige porteføljer, slik at de ikke bare presterer godt, men at de fungerer som et homogent element.

viktige takeaways

• Visse mekaniske elementer for porteføljestyring må læres før du faktisk bygger og driver aksjeporteføljer.
• Porteføljeforvaltere kan være begrenset av stilen, verdiene og tilnærmingen til verdipapirforetaket de jobber for.
• Å forstå de skattemessige konsekvensene av porteføljestyringsaktivitet er av primær betydning når det gjelder å bygge og forvalte porteføljer over tid.
• Porteføljemodellering er en god måte å anvende analyse og evaluering av et nøkkelsett med aksjer på et sett porteføljer i en gruppe eller stil.
• Porteføljemodellering kan være en effektiv kobling mellom aksjeanalyse og porteføljestyring.

Grenser for porteføljeforvaltere

Profesjonelle porteføljeforvaltere som jobber for et investeringsforvaltningsfirma har vanligvis ikke et valg om den generelle investeringsfilosofien som styrer porteføljene de forvalter. Et verdipapirforetak kan ha strengt definerte parametere for aksjevalg og kapitalforvaltning. For eksempel kan et selskap definere seg selv som å ha en verdi for investeringsvalg, og det bruker visse handelsretningslinjer for å følge den stilen.

Videre er porteføljeforvaltere vanligvis begrenset av retningslinjer for markedskapitalisering. Forvaltere med små tak kan være begrenset til å velge aksjer i markedet mellom 200 og 3 milliarder dollar.

Det kan også være en "husstil" i utvalg vis-à-vis økonomiske trender. Noen porteføljeforvaltere bruker en bottom-up-tilnærming der investeringsbeslutninger tas ved å velge aksjer uten hensyn til sektorer eller økonomiske prognoser. Andre er top-down orientert, og bruker hele sektorer eller makroøkonomiske trender som utgangspunkt for analyse og aksjevalg. Mange stiler bruker en kombinasjon av disse tilnærmingene.

Selvfølgelig har den enkelte leder sine preferanser også en rolle. Fortsatt er det første trinnet i porteføljestyring å forstå den spesifikke organisasjonens investeringsunivers og mantra.

Porteføljeforvaltere og skattehensyn

Å forstå de skattemessige konsekvensene av porteføljestyringsaktivitet er
av primær betydning i bygging og drift av porteføljer over tid.

Mange institusjonelle porteføljer, for eksempel pensjons- eller pensjonsfond, pålegger ikke skatt hvert år. Deres skattelege status gir porteføljeforvalterne mer fleksibilitet enn de ville hatt med avgiftspliktige porteføljer.

Ikke-skattepliktige porteføljer kan tillate seg større eksponering for utbytteinntekter og kortsiktige kapitalgevinster enn deres skattepliktige kolleger. Ledere av skattepliktige porteføljer kan være nødt til å være spesielt oppmerksom på aksjeoppholdsperioder, skattepartier, kortsiktige kapitalgevinster, kapitaltap, skattesalg og utbytteinntekter generert av deres beholdning. De kan holde seg til en lavere porteføljeomsetningsgrad (sammenlignet med ikke-skattepliktige porteføljer) for å unngå skattepliktige hendelser.

Bygge en porteføljemodell

Enten en leder driver en portefølje eller 1 000 av dem i en enkelt aksjeinvesteringsprodukt eller -stil, er det et vanlig aspekt av aksjeporteføljestyring å bygge og vedlikeholde en porteføljemodell.

En porteføljemodell er en standard som individuelle porteføljer samsvarer med. Generelt vil porteføljeforvaltere tildele en prosentvis vekting til alle aksjer i porteføljemodellen. Deretter blir individuelle porteføljer endret slik at de samsvarer med denne vektingsmiks.

Porteføljemodeller lages ofte ved hjelp av spesialisert programvare for investeringsstyring, selv om generelle programmer som Microsoft Excel også kan fungere.

Etter å ha foretatt en blanding av bedriftsanalyser, sektoranalyser og makroøkonomiske analyser, kan porteføljeforvalteren for eksempel bestemme at den trenger en relativt stor vekt av en bestemt aksje. I denne porteføljeforvalterens stil er en relativt stor vekting 4% av den totale porteføljeverdien. Ved å redusere vektingen av andre aksjer i modellen, eller ved å redusere den samlede kontantvekten, ville porteføljeforvalteren kunne kjøpe nok aksjer i et bestemt selskap i alle porteføljer til å matche 4% modellvekten.

Alle porteføljene vil se ut som hverandre, og som porteføljemodellen, i hvert fall når det gjelder 4% vekting på den aktuelle aksjen.

På denne måten kan porteføljeforvalteren kjøre alle porteføljene på lignende eller identisk måte gitt den spesifikke stilen som er pålagt av den porteføljegruppen. Alle porteføljer kan forventes å gi avkastning på en standardisert måte, relativt til hverandre. De vil også være like med hverandre når det gjelder risiko / belønningsprofil. I virkeligheten kjøres all den analytiske og sikkerhetsvurderingen som porteføljeforvalteren gjør på en modell, ikke på de enkelte porteføljene.

Ettersom utsiktene for individuelle aksjer forbedres eller forverres over tid, trenger porteføljeforvalteren bare å endre vektingen av de aksjene i porteføljemodellen for å optimalisere avkastningen for alle de faktiske porteføljene dekket av den.

Effektiviteten av porteføljemodellering

Modellering tillater bemerkelsesverdig analytisk effektivitet. Porteføljeforvalteren trenger bare å ha forståelse for 30 eller 40 aksjer som eies i lignende proporsjoner i alle porteføljer, i stedet for 100 eller 200 aksjer som eies i forskjellige proporsjoner på mange kontoer.

Endringer på disse 30 eller 40 aksjene kan enkelt brukes på alle porteføljer ved å endre modellvekter i porteføljemodellen over tid. Ettersom utsiktene for individuelle aksjer endres over tid, trenger porteføljeforvalteren bare å endre modellvektingene sine for å utløse investeringsbeslutningen i alle porteføljer samtidig.

Porteføljemodellen kan også brukes til å håndtere alle daglige transaksjoner på individuelt porteføljenivå. Nye kontoer kan settes opp raskt og effektivt ved ganske enkelt å kjøpe mot modellen. Kontantinnskudd og uttak kan håndteres på lignende måte.

Hvis porteføljen er stor nok, trenger modellen bare å brukes på endringen i formuesstørrelse for å bygge en portefølje som speiler porteføljemodellen. Mindre porteføljer kan være begrenset av begrensninger i aksjestyret, noe som kan påvirke porteføljeforvalterens evne til nøyaktig å kjøpe eller selge til noen prosentvis vekting.