Betinget risiko i fare (CVaR)
Betinget verdi på risiko (CVaR), også kjent som forventet mangel, er et risikovurderingsmål som kvantifiserer mengden av halerisiko en investeringsportefølje har. CVaR er avledet ved å ta et vektet gjennomsnitt av de “ekstreme” tapene i halen for fordelingen av mulig avkastning, utover verdien på risiko (VaR) avskjæringspunkt. Betinget verdi ved risiko brukes i porteføljeoptimalisering for effektiv risikostyring.
Forståelse av betinget verdi i fare (CVaR)
Generelt sett, hvis en investering har vist stabilitet over tid, kan verdien på risikoen være tilstrekkelig for risikostyring i en portefølje som inneholder den investeringen. Jo mindre stabil investering, desto større er sjansen for at VaR ikke vil gi et fullstendig bilde av risikoen, ettersom den er likegyldig til noe utenfor sin egen terskel.
Conditional Value at Risk (CVaR) forsøker å løse manglene i VaR-modellen, som er en statistisk teknikk som brukes for å måle nivået av økonomisk risiko i et firma eller en investeringsportefølje over en spesifikk tidsramme. Mens VaR representerer et worst-case-tap assosiert med en sannsynlighet og en tidshorisont, er CVaR det forventede tapet hvis den verste case-terskelen noensinne er krysset. CVaR kvantifiserer med andre ord de forventede tapene som oppstår utenfor VaR-brytepunktet.
Viktige takeaways
- Betinget verdi på risiko avledes fra verdien i risikoen for en portefølje eller investering.
- Bruken av CVaR i motsetning til bare VaR, fører til en mer konservativ tilnærming når det gjelder risikoeksponering.
- Valget mellom VaR og CVaR er ikke alltid klart, men flyktige og konstruerte investeringer kan dra nytte av CVaR som en sjekk til forutsetningene pålagt av VaR.
Betinget verdi på risiko (CVaR) -formel
Siden CVaR-verdier er avledet fra beregningen av selve VaR, er forutsetningene som VaR er basert på, for eksempel formen på fordelingen av avkastning, avskjæringsnivået som er brukt, periodisiteten til dataene og antagelsene om stokastisk volatilitet, vil alle påvirke verdien av CVaR. Beregning av CVaR er enkelt når VaR er beregnet. Det er gjennomsnittet av verdiene som faller utover VaR:
CVaR = 11 − c∫ − 1VaRxp (x) dxwhere: p (x) dx = sannsynlighetstettheten for å få et avkastning med verdien "x" c = avskjæringspunktet på fordelingen der analytikeren setter VaR-brytningspunktet \ begynne {linje} og CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {hvor:} \\ & p (x) dx = \ text {sannsynlighetstettheten for å få retur med} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {verdi ``} x \ text {''} \\ & c = \ text {avskjæringspunktet på distribusjonen der analytikeren} \\ & \ quad \ \ \ \ text {angir} VaR \ text {breakpoint} \\ & VaR = \ text {den avtalte} VaR \ text {level} \ end {algin} CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = sannsynlighetstettheten for å få et avkastning med verdien “x” c = avskjæringspunktet på fordelingen der analytikeren setter VaR-brytningspunktet
Betinget verdi på risiko og investeringsprofiler
Sikrere investeringer som store aksjer i USA eller obligasjoner med investeringsgrad overstiger sjelden VaR med et betydelig beløp. Mer ustabile aktivaklasser, som amerikanske aksjer med små tak, aksjer eller derivater i fremvoksende markeder, kan ha CVaR-er mange ganger større enn VaR-er. Ideelt sett leter investorer etter små CVaR-er. Imidlertid har investeringer med størst potensial ofte store CVaR-er.
Økonomi-konstruerte investeringer lener seg ofte tungt på VaR fordi de ikke feller seg fast i utdataene i modeller. Imidlertid har det vært tider hvor konstruerte produkter eller modeller kan ha blitt bedre konstruert og brukt mer forsiktig hvis CVaR hadde blitt foretrukket. Historien har mange eksempler, for eksempel Long-Term Capital Management som var avhengig av VaR for å måle risikoprofilen, men likevel klarte å knuse seg selv ved ikke å ta behørig hensyn til tap som er større enn prognosen av VaR-modellen. CVaR ville i dette tilfellet fokusert hedgefondet på den reelle risikoeksponeringen snarere enn VaR-avskjæringen. I finansiell modellering pågår det nesten alltid en debatt om VaR kontra CVaR for effektiv risikostyring.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.