Arbitrage Pricing Theory (APT)

Hva er Arbitrage Pricing Theory (APT)?

Arbitrage prissettingsteori (APT) er en multifaktor prisfastsettelsesmodell basert på ideen om at et eiendels avkastning kan forutsies ved å bruke det lineære forholdet mellom eiendelens forventede avkastning og et antall makroøkonomiske variabler som fanger opp systematisk risiko. Det er et nyttig verktøy for å analysere porteføljer fra et verdiinvesteringsperspektiv, for å identifisere verdipapirer som kan være midlertidig feilpriset.

01:27

Arbitrage prissettingsteori

Formelen for Arbitrage Prising Theory Model Er

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βnwhere: E (R) i = Forventet avkastning på eiendelenRz = Risikofri returfrekvens ß = Følsomhet for eiendelen pris til makroøkonomisk faktor nEi = Risikopremie assosiert med faktor i \ begynne {justert} & \ tekst {E (R)} _ \ tekst {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ ganger \ beta_n \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Forventet avkastning på eiendelen} \\ & R_z = \ text {Risikofri avkastningsrate} \\ & \ beta_n = \ text {Følsomhet for formuesprisen for makroøkonomisk} \\ & \ text {faktor} \ textit {n} \\ & Ei = \ text {Risikopremie knyttet til faktor} \ textit { i} \\ \ end {justert} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn hvor: E (R) i = Forventet avkastning på eiendelenRz = Risikofri avkastningrate = Følsomhet for formuesprisen til makroøkonomisk faktor nEi = Risikopremie knyttet til faktor i

Betakoeffisientene i APT-modellen er estimert ved å bruke lineær regresjon. Generelt regres historiske verdipapiravkastninger på faktoren for å estimere dens beta.

Hvordan Arbitrage Prising Theory fungerer

Arbitrage-prissettingsteorien ble utviklet av økonomen Stephen Ross i 1976, som et alternativ til kapitalforvaltningsmodellen (CAPM). I motsetning til CAPM, som antar at markedene er perfekt effektive, antar APT at markeder noen ganger feilpriser verdipapirer, før markedet til slutt korrigeres og verdipapirer går tilbake til virkelig verdi. Ved å bruke APT håper arbitrageers å dra nytte av eventuelle avvik fra virkelig markedsverdi.

Dette er imidlertid ikke en risikofri operasjon i den klassiske betydningen av arbitrage, fordi investorer antar at modellen er riktig og gjør retningsgivende handler - snarere enn å låse inn risikofri fortjeneste.

Matematisk modell for APT

Selv om APT er mer fleksibel enn CAPM, er den mer kompleks. CAPM tar bare hensyn til én faktor — markedsrisiko — mens APT-formelen har flere faktorer. Og det krever en betydelig mengde forskning for å finne ut hvor følsom en sikkerhet er for ulike makroøkonomiske risikoer.

Faktorene så vel som hvor mange av dem som brukes er subjektive valg, noe som betyr at investorer vil ha forskjellige resultater avhengig av deres valg. Imidlertid vil fire eller fem faktorer vanligvis forklare det meste av en sikkerhets avkastning. (Hvis du vil ha mer informasjon om forskjellene mellom CAPM og APT, kan du lese mer om hvordan CAPM og arbitrage prissteori er forskjellige.)

APT-faktorer er den systematiske risikoen som ikke kan reduseres ved diversifisering av en investeringsportefølje. De makroøkonomiske faktorene som har vist seg mest pålitelige som pris prediktorer inkluderer uventede endringer i inflasjon, bruttonasjonalprodukt (BNP), spredning av bedriftsobligasjoner og endringer i rentekurven. Andre ofte brukte faktorer er bruttonasjonalprodukt (BNP), råvarepriser, markedsindekser og valutakurser.

Viktige takeaways

• Arbitrage prissettingsteori (APT) er en multifaktor prisfastsettelsesmodell basert på ideen om at et eiendels avkastning kan forutsies ved å bruke det lineære forholdet mellom eiendelens forventede avkastning og et antall makroøkonomiske variabler som fanger opp systematisk risiko.
• I motsetning til CAPM, som antar at markedene er perfekt effektive, antar APT at markeder noen ganger feilpriser verdipapirer, før markedet til slutt korrigeres og verdipapirer går tilbake til virkelig verdi.
• Ved å bruke APT håper arbitrageers å dra nytte av eventuelle avvik fra virkelig markedsverdi.

Eksempel på hvordan Arbitrage Prising Theory brukes

For eksempel har følgende fire faktorer blitt identifisert som forklaring av aksjeets avkastning og dens følsomhet for hver faktor og risikopremien knyttet til hver faktor:

• Bruttonasjonalprodukt (BNP) vekst: ß = 0, 6, RP = 4%
• Inflasjonsrate: ß = 0, 8, RP = 2%
• Gullpriser: ß = -0, 7, RP = 5%
• Standard og Poor's 500 indeksavkastning: ß = 1, 3, RP = 9%
• Risikofri rente er 3%

Ved å bruke APT-formelen beregnes forventet avkastning som:

• Forventet avkastning = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.

Relaterte vilkår

Slik fungerer forbruksprismodellen for forbrukskapasitet Eiendomsprismodellen for forbrukskapital er en utvidelse av prisfastsettelsesmodellen for kapitalen som fokuserer på en forbruksbeta i stedet for en markedsbeta. mer Slik fungerer multippel lineær regresjon Multiple lineær regresjon (MLR) er en statistisk teknikk som bruker flere forklaringsvariabler for å forutsi utfallet av en responsvariabel. mer Forstå Beta og hvordan man beregner det Beta er et mål på volatiliteten, eller den systematiske risikoen, for en sikkerhet eller en portefølje i forhold til markedet som helhet. Beta brukes i kapitalforvaltningsmodellen (CAPM). mer Inne i Treynor Ratio Treynor-forholdet, også kjent som forholdet belønning-til-volatilitet, er en ytelsesmetrik for å bestemme hvor mye meravkastning som ble generert for hver risikoenhet som en portefølje påtar seg. mer Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model er en modell som beskriver forholdet mellom risiko og forventet avkastning, og hjelper til med å prissette risikable verdipapirer. mer Hva er en feilbetegnelse? En feilbegrep er definert som en variabel i en statistisk modell, som opprettes når modellen ikke fullt ut representerer det faktiske forholdet mellom de uavhengige og avhengige variablene. mer Partnerkoblinger