Introduksjon til inflasjonsbeskyttede verdipapirer

Investorer fokuserer vanligvis på den nominelle avkastningen på investeringene sine, men den virkelige avkastningen er det som virkelig betyr noe. Så hvis noen fortalte deg om en sikkerhet som garanterer en reell avkastning over inflasjonen uten kredittrisiko, ville du selvfølgelig vært interessert.

Ved konstruksjon av en portefølje, bør investorer ta sikte på å øke porteføljens risikojusterte avkastning. For å gjøre dette, må de se etter aktivaklasser som er ukorrelerte. Mens rentepapirer og aksjer ofte er kombinert i en portefølje for dette formålet, er det en annen aktivaklasse som kan tilby ytterligere diversifiseringspotensial med minimal anstrengelse og kostnader.

Siden begynnelsen av 1980-tallet har inflasjonsbeskyttede verdipapirer (IPS) vokst gradvis i mange av verdens utviklede markeder. Ingen andre sikkerhetspakker så mye trøkk på risikojustert grunnlag.

Hva er inflasjonsbeskyttede verdipapirer?

Når du kjøper en normal obligasjon, vet du hva din nominelle avkastning vil være ved forfall (forutsatt at det ikke er noen standard). Men du vet ikke den reelle avkastningen, fordi du ikke vet hva inflasjonen vil være i løpet av obligasjonslånet. Det motsatte skjer med en IPS. I stedet for å garantere deg en nominell avkastning, garanterer IPS deg en reell avkastning. Så du vet din reelle avkastning, men ikke din nominelle avkastning. Dette er igjen fordi du ikke vet inflasjonen i løpet av IPS-levetiden.

Mens inflasjonsbeskyttede verdipapirer er strukturert på lik linje med normale obligasjoner, er hovedforskjellen at IPS-strukturen til rentebetalingene er i to deler i stedet for en. Først påløper hovedstolen inflasjon gjennom hele IPS-levetiden, og hele påløpte hovedstol utbetales ved forfall.

For det andre er den vanlige kupongbetalingen basert på en reell avkastningskurs. Mens kupongen på en IPS har en tendens til å være vesentlig lavere enn kupongen på en normal obligasjon, betaler IPS-kupongen renter på den inflasjonsopptjente hovedstolen i stedet for den nominelle hovedstolen. Derfor er både hovedstol og interesse inflasjonsbeskyttet. Her er et diagram som viser kupongbetalingene til en IPS.

Når er de bedre enn obligasjoner ">

Tiden for å kjøpe en IPS over normale obligasjoner avhenger virkelig av markedets forventninger til inflasjon og om disse forventningene blir realisert. En økende inflasjonsrate betyr imidlertid ikke nødvendigvis at en IPS vil utkonkurrere normale obligasjoner. Attraktiviteten til inflasjonsbeskyttede verdipapirer avhenger av deres pris i forhold til normale obligasjoner.

For eksempel kan avkastningen på en normal obligasjon være høy nok til å slå renten på en IPS selv om det er en fremtidig økning i inflasjonen. For eksempel, hvis en IPS er priset med 3% realavkastning og en normal obligasjon er priset med en nominell avkastning på 7%, må inflasjonen i gjennomsnitt være mer enn 4% i løpet av obligasjonens levetid for at IPS skal være en bedre investering . Denne inflasjonsfrekvensen som ingen sikkerhet er mer attraktiv, er kjent som inflasjonsgraden.

Hvordan kjøpes inflasjonsbeskyttede verdipapirer?

De fleste IPS-er har en lignende struktur. Mange suverene regjeringer i utviklede markeder utsteder en IPS (for eksempel TIPS i USA; Indeks-tilknyttede Gilts i Storbritannia og Real Rate Bonds in Canada). Inflasjonsbeskyttede verdipapirer kan kjøpes individuelt, gjennom verdipapirfond eller gjennom ETF-er. Mens føderale myndigheter er de viktigste utstedere av inflasjonsbeskyttede verdipapirer, kan utstedere også bli funnet i privat sektor og andre myndighetsnivåer.

Bør en IPS være en del av enhver balansert portefølje?

Mens mange investeringskretser klassifiserer inflasjonsbeskyttede verdipapirer som fast inntekt, er disse verdipapirene virkelig en egen aktivaklasse. Dette er fordi avkastningen deres korrelerer dårlig med vanlig fast inntekt og aksjer. Dette faktum alene gjør dem til gode kandidater for å bidra til å skape en balansert portefølje; dessuten er de den nærmeste tingen til en "gratis lunsj" som du vil se i investeringsverdenen. Du må faktisk bare ha en IPS i porteføljen din for å realisere de fleste fordelene med denne aktivaklassen. Siden inflasjonsbeskyttede verdipapirer utstedes av suverene regjeringer, er det ingen (eller minimal) kredittrisiko og derfor begrenset fordel ved å diversifisere ytterligere.

Inflasjon kan være fast inntekts verste fiende, men en IPS kan gjøre inflasjon til en venn. Dette er en trøst, spesielt for de som husker hvordan inflasjonen herjet i fast inntekt i løpet av den høye inflasjonsperioden på 1970- og begynnelsen av 1980-tallet.

Høres for godt ut til å være sant?

Fordelene er klare, men inflasjonsbeskyttede verdipapirer har en viss risiko. For det første, for å realisere den garanterte reelle avkastningen, må du holde IPS til forfall. Ellers kan de kortsiktige svingningene i den reale avkastningen ha en negativ innvirkning på IPS 'kortsiktige avkastning. Noen suverene regjeringer utsteder for eksempel en 30-årig IPS, og selv om en IPS av denne lengden kan være ganske ustabil på kort sikt, er den fortsatt ikke så ustabil som en vanlig 30-årig obligasjon fra samme utsteder.

En annen risiko forbundet med inflasjonsbeskyttede verdipapirer er at siden den påløpte renten på hovedstolen har en tendens til å bli beskattet umiddelbart, har inflasjonsbeskyttede verdipapirer en tendens til å holdes bedre innenfor skatteskjermede porteføljer. For det tredje er de ikke godt forstått, og prisfastsettelsen kan være både vanskelig å forstå og beregne.

Bunnlinjen

Ironisk nok er inflasjonsbeskyttede verdipapirer en av de enkleste aktivaklasser å investere i, men de er også en av de mest oversett. Deres dårlige korrelasjon med andre aktivaklasser og unik skattebehandling gjør dem til en perfekt passform for enhver skattebeskyttet, balansert portefølje. Standardrisiko er lite bekymret da suverene statlige utstedere dominerer IPS-markedet.

Investorer bør være klar over at denne aktivaklassen kommer med egne risikosett. Langsiktige problemer kan gi høy kortsiktig volatilitet som bringer den garanterte avkastningen i fare. I tillegg kan deres komplekse struktur gjøre dem vanskelige å forstå. Imidlertid, for de som er villige til å gjøre leksene sine, er det virkelig en nesten "gratis lunsj" der ute i investeringsverdenen. Grav inn!