Håndtere renterisiko

Renterisiko eksisterer i et rentebærende aktivum, for eksempel et lån eller en obligasjon, på grunn av muligheten for en endring i eiendelens verdi som følge av variasjonen i rentene. Styring av renterisiko har blitt veldig viktig, og det er utviklet diverse instrumenter for å håndtere renterisiko.

Denne artikkelen ser på flere måter som både bedrifter og forbrukere styrer renterisiko ved å bruke forskjellige rentederivater.

Hvilke typer investorer er mottakelige for renterisiko?

Renterisiko er risikoen som oppstår når det absolutte rentenivået svinger. Renterisiko påvirker direkte verdiene på rentepapirer. Siden renter og obligasjonspriser er omvendt relatert, fører risikoen til en økning i renten til at obligasjonsprisene faller, og omvendt. Obligasjonsinvestorer, nærmere bestemt de som investerer i langsiktige fastrenteobligasjoner, er mer direkte utsatt for renterisiko.

Anta at en enkeltperson kjøper et 3-årig obligasjonslån på 30 år for $ 10.000. Denne obligasjonen betaler $ 300 per år gjennom løpetid. Hvis rentene stiger til 3, 5% i løpet av denne tiden, betaler nye utstedte obligasjoner $ 350 per år gjennom løpetid, forutsatt en investering på 10 000 dollar. Hvis 3% obligasjonseier fortsetter å holde obligasjonen gjennom løpetid, taper han muligheten til å tjene en høyere rente. Alternativt kunne han selge sin 3% -obligasjon i markedet og kjøpe obligasjonen med høyere rente. Dette gjør imidlertid at investoren får en lavere pris på salget av 3% -obligasjoner, da de ikke lenger er like attraktive for investorene siden de nyutstedte 3, 5% -obligasjonene også er tilgjengelige.

Derimot påvirker endringer i renter også aksjeinvestorer, men mindre direkte enn obligasjonsinvestorer. Dette fordi for eksempel når rentene stiger, øker også selskapets kostnad for å låne penger. Dette kan føre til at selskapet utsetter innlån, noe som kan føre til mindre utgifter. Denne nedgangen i utgiftene kan bremse bedriftens vekst og føre til redusert fortjeneste og til slutt lavere aksjekurser for investorer.

Håndtere renterisiko

Renterisiko skal ikke ignoreres

Som med enhver risikostyringsvurdering er det alltid muligheten til å gjøre ingenting, og det er det mange gjør. I tilfeller av uforutsigbarhet er noen ganger ikke sikring katastrofalt. Ja, det koster en sikring, men hva koster et større grep i feil retning?

Man trenger bare å se til Orange County, California, i 1994 for å se bevis for fallgruvene ved å ignorere trusselen om renterisiko. I et nøtteskall lånte Orange County Treasurer Robert Citron penger til lavere kortsiktige renter og lånte ut penger til høyere langsiktige renter. Strategien var opprinnelig god da de kortsiktige rentene falt og den normale avkastningskurven ble opprettholdt. Men da kurven begynte å snu og nærme seg omvendt rentekurstatus, endret ting seg. Tap til Orange County, og de nesten 200 offentlige enhetene som Citron administrerte penger for, ble estimert til 1, 6 milliarder dollar og resulterte i kommunens konkurs. Det er en heftig pris å betale for å ignorere renterisiko.

Heldigvis har de som vil sikre sine investeringer mot renterisiko mange produkter å velge mellom.

Investeringsprodukter

forwards: En terminkontrakt er det mest grunnleggende rentestyringsproduktet. Ideen er enkel, og mange andre produkter omtalt i denne artikkelen er basert på denne ideen om en avtale i dag for utveksling av noe på en bestemt fremtidig dato.

Terminavtaler (FRAs): En FRA er basert på ideen om en terminkontrakt, der bestemmende for gevinst eller tap er en rente. I henhold til denne avtalen betaler en part en fast rente og mottar en flytende rente lik en referansesats. De faktiske utbetalingene beregnes på grunnlag av et anslått hovedbeløp og betales med intervaller som er bestemt av partene. Bare en nettobetaling utføres - taperen betaler vinneren, så å si. FRA-er blir alltid avgjort kontant.

FRA-brukere er vanligvis låntakere eller långivere med en enkelt fremtidig dato hvor de blir utsatt for renterisiko. En serie FRA-er ligner på en bytte (omtalt nedenfor); Imidlertid er alle utbetalinger i en bytte til samme hastighet. Hver FRA i en serie er priset til en annen hastighet, med mindre termstrukturen er flat.

Futures: En futureskontrakt ligner en terminkontrakt, men den gir motpartene mindre risiko enn en terminkontrakt - nemlig en reduksjon av mislighold og likviditetsrisiko på grunn av inkludering av en formidler.

swaps: Akkurat som det høres ut, er en bytte en utveksling. Mer spesifikt ser en renteswap mye ut som en kombinasjon av FRA-er og innebærer en avtale mellom motparter om å bytte sett med fremtidige kontantstrømmer. Den vanligste typen renteswap er en vanlig vaniljeswap, som innebærer at den ene parten betaler en fast rente og mottar en flytende rente, og den andre parten betaler en flytende rente og mottar en fast rente.

Opsjoner: Alternativer for styring av renter er opsjonskontrakter som den underliggende sikkerheten er en gjeldsplikt for. Disse instrumentene er nyttige for å beskytte partene som er involvert i et variabelt rentelån, for eksempel lån med justerbar rente (ARM). En gruppering av renteopsjoner omtales som et rentetak; en kombinasjon av rentesatsopsjoner omtales som et rentegulv. Generelt sett er en hette som et anrop, og et gulv er som et put.

swaptions: En bytte- eller byttealternativ er ganske enkelt et alternativ for å inngå en bytte.

Innebygde alternativer: Mange investorer møter derivatinstrumenter av interesse via innebygde opsjoner. Hvis du noen gang har kjøpt et obligasjon med en samtaleoppgave, er du også i klubben. Utstederen av det konverterbare obligasjonslånet ditt forsikrer at hvis rentene synker, kan de kalle inn obligasjonen og utstede nye obligasjoner med lavere kupong.

Caps: Et tak, også kalt et tak, er et samtalealternativ på en rente. Et eksempel på bruken av dette kan være at en låntaker går lenge, eller betaler en premie for å kjøpe en tak og motta kontantbetalinger fra lokkselgeren (den korte) når referanserenten overskrider capens streikrente. Betalingen er designet for å utligne renteøkninger på et flytende rente.

Hvis den faktiske renten overstiger streikfrekvensen, betaler selgeren forskjellen mellom streiken og renten ganget med den fiktive hovedstolen. Dette alternativet vil "cap", eller plassere en øvre grense for innehaverens renteutgifter.

Rentetaket er faktisk en serie komponentalternativer, eller "caplets", for hver periode cap-avtalen eksisterer. En caplet er designet for å gi en sikring mot en økning i referanse renten, for eksempel London Interbank Offered Rate (LIBOR), for en angitt periode.

Gulv: Akkurat som et salgsalternativ regnes som speilbildet til et anropsalternativ, er gulvet speilbildet til hetten. Rentegulvet, som cap, er faktisk en serie komponentalternativer, bortsett fra at de er salgsopsjoner og seriekomponentene blir referert til som "gulvlister." Den som er lang, gulvet blir betalt ved forfall av gulvplatene hvis referansesatsen er under gulvets streikpris. En utlåner bruker dette for å beskytte mot fallende renter på et utestående flytende rente.

Halsbånd: En beskyttende krage kan også bidra til å håndtere renterisiko. Kraving oppnås ved samtidig å kjøpe en cap og selge et gulv (eller omvendt), akkurat som en krage beskytter en investor som er lenge på en aksje. Det kan også opprettes en nullkostnadskrage for å senke kostnadene for sikring, men dette reduserer den potensielle fortjenesten som en renteutvikling vil ha til fordel for deg, ettersom du har lagt et tak på din potensielle fortjeneste.

Bunnlinjen

Hvert av disse produktene gir en måte å sikre renterisiko på, med forskjellige produkter som er mer passende for forskjellige scenarier. Det er imidlertid ingen gratis lunsj. Med noen av disse alternativene gir man opp noe - enten penger, som premier som er betalt for opsjoner, eller mulighetskostnader, som er overskuddet man ville hatt uten å sikre seg.